有色及新能源金属晨报

首 席 观 点 国内不加息，权益类市场对基本金属情绪有影响，有色板块分化 宏观方面。国内，中国1月“未降息”，一年期、五年期货币市场报价利率（LPR）均维持不变。一年期LPR为3.45%，五年期LPR为4.2%，均持平前值和预期。今日有7600亿元7天期逆回购到期。海外，美国2023年12月大企业联合会领先指标环比降0.1%，预期降0.3%，前值降0.5%。另外以色列媒体称以巴停火谈判“取得进展”，继续关注地缘问题。 板块方面。国内地产等维稳政策落实中，但是经济走低风险带来市场情绪不稳定，海外美联储降息概率反复。夜盘文华有色指数涨0.19%，沪铜跌0.12%、铝跌0.27%，沪锌基本持平，沪铅涨0.36%，沪锡涨0.13%，氧化铝涨0.28%。后市美元下降对基本金属有支撑，但是美降息预期反复和经济下行也是重要压力，多空因素权重都比较大。短期关注整体宏观数据、市场情绪和地缘变化带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：消息面平淡，金银价格继续调整...................................................................................4铜：美元走强，铜围绕68000关口盘整...................................................................................5锌：需求淡季下，锌偏弱运行..................................................................................................6铅：出口表现亮眼，伦铅带动上行...........................................................................................7铝及氧化铝：宏观环境施压，铝价维持去库............................................................................8镍及不锈钢：供应压力不减，价格延续震荡行情.....................................................................9锡：12月份进口锡矿大幅走低，沪伦锡延续上涨走势...........................................................10工业硅：短期低位震荡...........................................................................................................11免责声明：...........................................................................................................................12 金银：消息面平淡，金银价格继续调整 【行情回顾】：上周美联储官员给市场泼冷水，周一经济数据政策面平淡，美债利率2年和10年震荡，但是地缘冲突持续，贵金属盘面继续调整。 【基本逻辑】：市场消化五位美联储官员的讲话，都认为考虑降息将至为时尚早，在转为宽松之前，先要看到更多通胀持续降至2%的证据。公布的美国2023年12月大企业联合会领先指标环比降0.1%，预期降0.3%，前值降0.5%。数据表现出韧性，美元指数小幅上涨。黄金价格继续调整，白银受经济需求面影响，跌破震荡区间。地缘方面，北约方面举行冷战以来最大规模的军演，以色列寻求释放人质，欲停火两个月。央行购买黄金仍是黄金的支撑。降息预期波动对贵金属带来风险。但是中长期降息对贵金属有支撑。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大，日前跌破震荡区间，以5850为多空分水岭操作。中长期黄金仍值得战略配置。 【本周关注】：关注中美数据、欧洲央行议息、地缘风险等。 铜：美元走强，铜围绕68000关口盘整 【行情回顾】：LME铜跌0.07%至8345.5美元/吨；沪铜主力合约跌0.12%报67920元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰，进口铜精矿指数降至41.45美元/吨，粗炼TC降至43.6美元/吨。SMM全国主流地区铜库存环比减少0.23万吨至7.54万吨。预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，但是铜低库存对铜价下方有支撑。SMM电解铜制杆周度开工率72.46%，环比减少1.28%。 【策略推荐】：LPR按兵不动，美元走高，铜窄幅震荡，海外铜精矿供应预期偏紧，铜精矿加工费下移。低库存和来年经济小阳春预期对铜下方有一定支撑，中长期看深跌空间有限，建议逢低轻仓试多。沪铜关注区间【67000，69000】元/吨，伦铜关注【8200，8600】美元/吨。 锌：需求淡季下，锌偏弱运行 【行情回顾】：LME锌跌0.77%至2454美元/吨，沪锌主力合约涨0.05%报20760元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4100元/吨。预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继续下滑，但是暂未传导至锌锭端。锌价回落，下游逢低补库，SMM七地锌库存总量为7.09万吨，环比减少0.53万吨。需求淡季，镀锌周度开工率环比减少2.76%至53.84%。【策略推荐】：需求淡季叠加市场情绪谨慎，锌偏弱运行，短期观察下方20500支撑，中长期看深跌空间有限，建议等待锌价企稳，暂时观望，沪锌关注区间【20000，21600】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 铅：出口表现亮眼，伦铅带动上行 【行情回顾】：铅价外盘偏强带动上行。 【产业逻辑】：供应端，国内1月份检修电解铅冶炼企业较多，再生精铅环保影响结束后生产暂未稳定，后续原再生炼厂恢复生产会带来一定供应增量。库存方面，截至1月中旬，SMM铅锭五地社会库存下降至5万吨，处于近五个月低位水平。消费端，目前下游电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，经销商按需采购为主；汽车蓄电池需求稳中有增，1月成品订单旺盛，目前工厂处于满产状态，同时也在储备一定春节前后库存。总体上，短期铅供应端收缩，废电瓶成本抬升，下游消费略有分化，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期反弹动力趋弱，炼厂检修与再生铅原料紧张带动减产存一定支撑，关注主力运行区间【16100-16700】。风险提示：关注海外欧美经济数据及美联储政策变化。 铝及氧化铝：宏观环境施压，铝价维持去库 【行情回顾】：铝价延续承压偏弱运行。 【产业逻辑】：电解铝：2023年全年国内电解铝产量同比增长3.6%至4151万吨。2024年1月下旬，国内电解铝锭社会总库存44万吨，可流通电解铝库存31.4万吨，库存仍在下降；国内铝棒社会库存9.96万吨，转为累积1.58万吨。1月铝铸锭量环比增长，进口铝锭或有增加。需求端，下游企业虽受到环保等干扰，但在淡季中需求保持了韧性。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内北方晋豫鲁地区氧化铝开工受限，部分企业因环保政策停止部分焙烧产能，西南地区部分产能亦受矿石紧张限制维持低产状态，全国氧化铝周度开工下滑至80.81%。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝空单止盈观望为主，关注库存变动，主力运行区间【18500-19000】；氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注欧美经济数据及美联储政策变化。 镍及不锈钢：供应压力不减，价格延续震荡行情 【行情回顾】：昨日镍及不锈钢整体呈现原材料弱于成品走势。伦镍收盘报16000美元/吨，微跌0.25%；沪镍主力合约2403收报126020元/吨，收跌1.64%，不锈钢主力合约2403收报14080元/吨，跌0.95%。隔夜国内市场受外盘及宏观带动普遍上涨。 【产业概况】：22日LME镍库存减84吨至69492吨，整体库存仍处高位。消息面，据海关数据，2023年12月中国进口镍铁总量81.79万实物吨，环比下降24.95%，同比下降20.30%；折合金属量来看，12月进口镍铁总金属量9.7万镍吨，环比增幅24.7%，相较11月进口量出现抬升。预计1月国内不锈钢产量增量有限，进口高镍生铁量或维持低位。 【策略推荐】： 镍：纯镍自身产量保持高位，仅有个别冶炼厂有减产，内外库存持续增加。节前向上向下均缺乏驱动和空间，预计短期价格继续下行空间受限，建议短期震荡思路对待，注意控制风险，区间120000-135000。 不锈钢:近期盘面增仓上行，整体走势偏强于镍价；但距离春节放假不足一个月，下游补库基本结束，市场逐渐开始进入累库阶段，预计整体反弹高度或逐步受限。建议维持偏多对待，前期多单动态止盈，关注区间13500-14500。 风险提示：基本面供强需弱转换，价格或重新进入回升通道。 锡：12月份进口锡矿大幅走低，沪伦锡延续上涨走势 【行情回顾】昨日伦沪锡延续震荡偏多运行，伦锡收盘报25710美元/吨，高开高走涨1.64%；沪锡主力合约2403震荡上涨，收盘报213520元/吨，跌0.38%，隔夜国内市场受外盘影响，整体震荡上涨。 【产业概况】：22日LME锡库存减少130吨，至6900吨，上期所锡仓单增加259吨，至6732吨。现货方面，小牌品牌锡锭报价在贴水800元/吨至贴水200元/吨附近出货，交割品牌对沪锡2402合约贴水200元/吨至升水600元/吨附近，云锡品牌对沪锡2402合约升水500元/吨至升水1000元/吨，进口锡品牌现货报价贴水1100元/吨至贴水1000元/吨；现货市场成交保持上周冷淡局面。消息面，12月份国内锡矿进口量为1.64万吨(折合约4300金属吨)，环比-41.14%，同比-23.19%，12月份国内锡矿进口量大幅回落，主因缅甸佤邦部分进口量级大幅减少，12月份缅甸进口锡矿1.3万吨(折合约2600金属吨)，较1月份减少7000毛吨。缅甸佤邦当局依旧未表明当地锡矿何时复产，但市场普遍预期难于在春节之前恢复，同时预期后续将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况，或其出口至国内锡矿最终将进一步减少。 【策略推荐】：目前基本面供需矛盾并不明显，最新公布的数据显示12月锡矿进口大幅下降，同时缅甸当局仍未表明何时复产，锡矿供应偏紧将继续对价格构成支撑，预计价格维持震荡偏多运行；需关注基本面变化以及宏观面因素对锡价走势的影响。建议锡整体维持偏多思路对待，关注区间200000-220000。 风险提示：供需转换加速，宏观走弱或令价格重新出现大幅回落。 工业硅：短期低位震荡 【行情回顾】:周一工业硅现货价格暂稳，期货主力合约震荡走势，小幅收跌。 【基本逻辑】：从三方供需数据来看，工业硅供减需增，库存小幅去化。前期多晶硅环节密集采购支撑553价格，近期维持刚需采购，553价格趋稳。有机硅库存压力不大，短期难大幅减产，421价格本月下跌幅度较大，且枯水期西南成本高企，短期有望企稳。从交割角度来看，目前期货主力合约估值中性偏低，短期仍低位震荡看待。中期来看，春节后“金三银四”有望再度支撑421价格，而西南地区供应难大幅增加，长线策略可在近期寻求13000一线多单参与机会。。 【风险提示】：多晶硅产量崩塌 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购