铜周报：铜基本面强劲，铜价下方存在支撑

研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 核心观点 宏观：最近美元指数反弹，主要是由于美联储3月份降息预期下降，本周美国公布的就业数据和零售销售数据好于预期，美联储3月份降息预期下降至55%。中国房地产数据继续走弱，12月份商品房销售面积下降23%，市场对需求的预期悲观。 基本面： 铜矿：巴拿马铜矿停产的影响延续，现货TC指数下降至41.45美元/吨，据了解现货市场已经有35美元/吨成交。 精铜：1、海外：12.30-12.31Udokan湿法铜冶炼厂发生火灾，目前获释已经得到控制，可能会影响Udokan湿法铜冶炼厂投产进度。刚果金的KFM和TFM混合矿扩张项目进展顺利。 2、国内：12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，同比增加14.87%。1月份精铜产量可能会下滑至94-96万吨，原因是西南铜业停产、联合铜业技改，西北某冶炼厂新线停产、以及铜精矿紧张。数家冶炼厂将检修提前，3-5月份检修集中，预计上半年精铜仍然是偏紧张的预期3、进口：11月进口量40万吨，12月份因为航运问题回落至33.8万吨，俄铜和刚果金铜到货量都减少，预计一季度仍然会受到运输的影响。4、废铜：本周沪铜价格回落，持货商出货量减少，再生铜杆企业对价格比较认可，备库意愿较强，精废价差收缩至1200元/吨。 消费：进入消费淡季，下游消费开始走弱。不过与历史同期来比较，铜消费仍然表现不错，尤其是空调等行业消费明显高于往年同期。本周铜价下滑至68000以下，下游对价格接受度较高，加上下游有补库和备库的需求，以及废铜减少等原因，现货市场成交转好。据了解下周下游仍然有部分备库的需求。 库存：本周全球铜库存增加8618吨，其中LME铜库存增加2050吨，美国库存继续下降，但是亚洲库存交仓。国内社会库存增加0.34万吨，保税区铜库存增加0.1万吨，本周铜价回落至68000下游，下游有补库和备库的需求，下周仍然有需求释放。 策略： 节后伦铜开始回调，主要是最近美国公布的经济数据表现不错，美联储3月份降息预期下滑，美元指数反弹的缘故。从基本面角度来看，铜基本面还是比较强劲。由于铜矿紧张以及部分冶炼厂停产减产等因素，上半年铜整体还是偏紧张的预期，所以铜价没有大幅下跌的基础。节奏来看，随着铜价的回调至67000附近，下游接货力度开始增加，下周仍有备库行为，预计67000-68000是阶段性底部。 全球铜显性库存 ◼本周全球铜库存增加8618吨。 ◼LME库存增加2050吨，主要是美国库存去库，巴拿马铜矿问题干扰智利铜发往美国，但是亚洲仓库交仓。 ◼国内社会库存增加0.34万吨，保税区铜库存增加0.1万吨。 铜现货市场 ◼本周进口铜继续流入市场，但是下游买盘需求同样比较强，本周现货升贴水稳定在升水50-150元/吨。 ◼一方面是因为价格走低以后，下游有备库需求，另外一方面是因为废铜货源减少，刺激了精铜消费。 ◼下周仍然有部分备库需求。但是随着消费进入淡季，下游的耗铜量已经开始明显走弱。 铜精矿市场 ◼矿企陆续发布四季度财报，我们把2023年铜矿增量下调至49万吨，2024年铜矿增量也下调，在巴拿马铜矿年中复产/不复产的假设下，铜矿增量分别为62/44万吨。 ◼本周铜精矿现货TC指数下滑至41.45美元/吨，市场上已经出现了35美元/吨成交。 ◼11月智利铜产量下降3.86%至45.8万吨。 ◼Udokan湿法铜冶炼厂12.30-12.31发生火灾，目前已经得到控制，可能会影响冶炼厂的投产。 ◼巴拿马铜矿的影响仍然在延续中，冶炼厂出现恐慌性采购，矿商惜售情绪变强，导致铜矿提前出现紧缺情况。 ◼受到铜矿紧缺的影响，部分冶炼厂将检修计划提升至3-4月份，上半年铜仍然是紧缺的预期。 国内铜供应情况 ◼12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，同比增加14.87%。1-12月累计产量为1144.01万吨，同比增加115.80万吨，增幅为11.26%，年度增量为近几年最多的一年。 ◼12月西南铜业粗炼产量停产，1月份电铜停产，张家港联合铜业技改产能利用率下降，西北某冶炼厂停炉保温，加上TC下降的影响，1月份精铜产量可能会边际下滑至94-96万吨。 ◼另外我们了解到数家冶炼厂将提前至3-4月份检修，上半年精铜产量可能持续偏低。 废铜供应 ◼本周铜价低位震荡，废铜货源进一步减少。 ◼最近电线电缆企业订单走弱，废铜制杆企业对目前的价格比较认可，所以备库需求尚可，本周市场成交转好，精废价差收缩至1200元/吨左右。 下游开工率 ◼随着消费淡季的来临，下游的耗铜量开始走弱。 ◼不过本周铜价跌到68000附近，下游企业接单的意愿很足，加上企业有备库的需求，所以这周消费表现还不错。据了解，部分企业下周也有备库需求。 房地产成交走弱 ◼从8月份开始，国家出台了一系列促进房地产消费的政策。 ◼但是实际效果一般，12月商品房销售面积同比下降23.04%，从高频数据来看，100城土地成交面积同比继续走弱。 空调消费 ◼据据产业在线最新发布的家用空调产销月报显示，据产业在线监测数据显示，2023年11月家用空调销售1066.6万台，同比增长9.9%。其中内销523.0万台，同比增长3.5%；出口543.6万台，同比增长16.8%。空调出口到拉美和非洲国家的量增多。 ◼1月重点企业空调排产同比增加64.2%，有一部分是低基数的因素，但是从绝对数值来看，已经接近旺季的水平，尤其是出口排产非常好。 汽车消费 2023年，我国汽车产销量首次均突破3000万辆，分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，年产销量双双创历史新高，实现两位数较高增长。2023年我国汽车出口再创新高，成为拉动汽车产销量增长的重要力量。数据显示，2023年汽车出口491万辆，同比增长57.9%，出口对汽车总销量增长的贡献率达到55.7%。 电网投资完成额 海外传统制造业 全球风光 ◼2023年全球光伏装机需求大幅提升，预计2023年光伏装机量将达到345-390GW，同比去年增长60%。 ◼今年1-11月份光伏装机量同比增长149.4%至164GW，预计今年中国光伏装机量180-190GW，同比增长111%。 ◼欧洲光伏业协会预计2023年欧洲光伏装机量会达到56GW，同比增长36.58%。今年1-10月份德国光伏装机量同比增长86%。 ◼美国出台反通胀法案以后，光伏市场开始反弹，今年前三季度美国光伏装机量同比去年增长37%。 ◼GWEC预计今年全球风电装机量将上升至112.5GW，并预计今年中国风电装机量会提升至65GW，较去年增长72.73%。今年1-9月中国风电装机量累积完成33.48GW，同比去年增长74.01%。 全球新能源汽车产量 ◼预计2023年全球新能源汽车销售量为1400万辆，同比增长35.92%。1-11月新能源汽车销售量为1211万辆，同比增长37.61%，主要是消费地是中国美国和欧洲。 今年中国新能源汽车销售量为949.5万辆，同比增长37.87%。 ◼ ◼欧洲1-11月新能源汽车销售量为245万辆，同比增长28.76%。 ◼2023年1-11月美国新能源乘用车销量达到132万辆，同比增长48.31%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 王颖颖银河期货 电话：021-65789259电邮：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn