基本面边际好转，下方存在一定支撑

基本面边际好转，下方存在一定支撑 2024年1月8日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 上周PX受成本端国际油价波动的影响较为明显，价格先涨后跌。现货报价，截至2024年1月8日，PX FOB韩国主港993美元/吨（周环比-10.33)，PX CFR中国主港1016美元/吨（周环比-10.33）。区域价差方面，美亚价差维持69.42美元/吨，欧亚价差维持53美元/吨。 期货方面，节后归来PX期货价格整体呈现“V”字形走势，成交量有所缩减。截至2024年1月8日，主力合约收于8558元/吨，持仓量93058手。整体来看，原油价格剧烈波动，对于PX等油品化工价格影响较为明显，但PX自身供需边际好转，价格较原料端表现出较强韧性。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com ⚫后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，原油市场近期的扰动因素仍然集中在地缘层面，仍需留意局势升级的风险，原油月差短线走强，持续性有待验证。沙特2月原油官价大幅下调，对原油期现货市场的传导要引起关注，尤其是沙特船货情况，防范产油国之间“价格战”的演化。原油盘面短期多空博弈剧烈，方向性有待进一步观察，趋势总体依然承压下行，宏观层面的压力同样不可忽视，由此可见，原油方面在地缘冲突结果尚未明晰之前存在较大不确定性，对PX 价格的支撑力度有转弱的风险。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在377美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在91.75美元/吨。 供应端，PX国内周度产量大幅回落。截至2024年1月8日，国内PX产量为67.41万吨，环比减少-4.43万吨，周均开工率80.38%，环比下降-5.28%。PX装置运行方面，彭州石化负荷恢复，中化泉州负荷降到7成，海外因恒逸文莱装置停机，亚洲总负荷有所下降。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量136.22万吨，环比增加1.83万吨，开工率82.90%，环比上升2.14%。周内没有装置变动，整体负荷维持相对高位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量135.16万吨，环比减少-0.80万吨，周产能利用率87.56%，环比上升0.01%。重点关注季节性下聚酯负荷变化情况。 总体来看，地缘冲突延续，PX成本面仍有支撑，叠加自身PX市场近期装置计划外降负荷较多，基本面较前期略有好转，底部支撑较强，预计下行空间有限。重点关注地缘政治冲突的演化。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX受成本端国际油价波动的影响较为明显，价格先涨后跌。现货报价，截至2024年1月8日，PX FOB韩国主港993美元/吨（周环比-10.33)，PX CFR中国主港1016美元/吨（周环比-10.33）。区域价差方面，美亚价差维持69.42美元/吨，欧亚价差维持53美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，节后归来PX期货价格整体呈现“V”字形走势，成交量有所缩减。截至2024年1月8日，主力合约收于8558元/吨，持仓量93058手。整体来看，原油价格剧烈波动，对于PX等油品化工价格影响较为明显，但PX自身供需边际好转，价格较原料端表现出较强韧性。 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油市场近期的扰动因素仍然集中在地缘层面，仍需留意局势升级的风险，原油月差短线走强，持续性有待验证。沙特2月原油官价大幅下调，对原油期现货市场的传导要引起关注，尤其是沙特船货情况，防范产油国之间“价格战”的演化。原油盘面短期多空博弈剧烈，方向性有待进一步观察，趋势总体依然承压下行，宏观层面的压力同样不可忽视，由此可见，原油方面在地缘冲突结果尚未明晰之前存在较大不确定性，对PX价格的支撑力度有转弱的风险。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在377美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在 91.75美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX国内周度产量大幅回落。截至2024年1月8日，国内PX产量为67.41万吨，环比减少-4.43万吨，周均开工率80.38%，环比下降-5.28%。PX装置运行方面，彭州石化负荷恢复，中化泉州负荷降到7成，海外因恒逸文莱装置停机，亚洲总负荷有所下降。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量136.22万吨，环比增加1.83万吨，开工率82.90%，环比上升2.14%。周内没有装置变动，整体负荷维持相对高位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量135.16万吨，环比减少-0.80万吨，周产能利用率87.56%，环比上升0.01%。重点关注季节性下聚酯负荷变化情况。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 11月份，我国对二甲苯当月进口量约78.74万吨，当月同比减少-8.63%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，11月PX社会库存为432.4万吨，环比上涨15万吨，国内及亚洲供应大幅回升，尽管需求持稳，但PX四季度累库表现较为明显。 三、总结与展望 基本面来看，成本端，原油市场近期的扰动因素仍然集中在地缘层面，仍需留意局势升级的风险，原油月差短线走强，持续性有待验证。沙特2月原油官价大幅下调，对原油期现货市场的传导要引起关注，尤其是沙特船货情况，防范产油国之间“价格战”的演化。原油盘面短期多空博弈剧烈，方向性有待进一步观察，趋势总体依然承压下行，宏观层面的压力同样不可忽视，由此可见，原油方面在地缘冲突结果尚未明晰之前存在较大不确定性，对PX价格的支撑力度有转弱的风险。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在377美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在91.75美元/吨。 供应端，PX国内周度产量大幅回落。截至2024年1月8日，国内PX产量为67.41万吨，环比减少-4.43万吨，周均开工率80.38%，环比下降-5.28%。PX装置运行方面，彭州石化负荷恢复，中化泉州负荷降到7成，海外因恒逸文莱装置停机，亚洲总负荷有所下降。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量136.22万吨，环比增加1.83万吨，开工率82.90%，环比上升2.14%。周内没有装置变动，整体负荷维持相对高位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量135.16万吨，环比减少-0.80万吨，周产能利用率87.56%，环比上升0.01%。重点关注季节性下聚酯负荷变化情况。 总体来看，地缘冲突延续，PX成本面仍有支撑，叠加自身PX市场近期装置计划外降负荷较多，基本面较前期略有好转，底部支撑较强，预计下行空间有限。重点关注地缘政治冲突的演化。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。