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港股公司信息更新报告:发布五年战略规划,打造全球第一IP设计零售集团

2024-01-22吕明、周嘉乐、吴晨汐开源证券L***
港股公司信息更新报告:发布五年战略规划,打造全球第一IP设计零售集团

名创优品举办2024投资者日活动,发布五年战略规划,维持“买入”评级名创优品发布五年战略规划,预计2024-2028每年净增900-1100家门店,2028年末全球门店数较2023年末数据接近翻倍;2024-2028年集团收入复合增速不低于20%;2028年IP产品占比超过50%。我们看好全球开店加速、渠道结构调整下单店业绩增长;上调FY2024-2026盈利预测,预计归母净利润为24.2/29.5/36.0亿元(此前为23.0/27.4/32.5亿元),对应EPS为1.9/2.3/2.8元,当前股价对应PE为19.1/15.6/12.8倍,维持“买入”评级。 国内业务:国内业务具备竞争优势和空间,未来继续拓店&提升单店业绩 国内业务具备竞争优势和空间,(1)国内仍然具备较大开店空间和目标客群的消费空间;(2)加盟商盈利能力:截至2023Q3末,国内加盟商盈利占比90%,单店平均利润率超过11%,投资回报期少于12个月。(3)大店战略推进顺利:从2023年8月到目前为止,已有28家大店,还有12家即将开业;而这些旗舰大店日均销是常规门店的几倍乃至10倍以上。未来公司会继续提升门店业绩,聚焦高质量发展和精细化运营,坚持“开大店,关小店,开好店,关差店”,通过优化门店位置或扩大门店面积、老店微改造、尝试即时零售等措施提升门店店效。 海外业务:代理市场本地化&数字化赋能拓展,直营市场开拓初期态势良好 (1)代理市场:2023年代理市场恢复强劲增长,对标星巴克、屈臣氏、Flyingtiger等成熟零售业态,拉美、菲律宾、泰国、欧洲等存量市场具备发展空间;而日韩、欧洲十国等空白市场也有拓展空间。未来将通过全球本地化、数字化赋能驱动业绩增长,如挖掘本地IP或针对本土定制开发产品等。(2)直营市场:直营市场还处于初期阶段,特别是美国发展态势良好。2023Q1-3美国门店增长至94家、销售规模同比高增149%,而租售比和人工成本分别下降17%/17%,通过品牌定位、产品升级、供应链整合、门店升级、组织效能等多方位战略升级,美国有望持续拓店并刷新单店业绩,公司计划未来5年在美国开拓至1000+家店。 TOP TOY:聚焦高质量发展,迈入高增阶段 2023年TOP TOY聚焦高质量发展,预计全年GMV达10亿元。中长期来看,未来5年通过进驻1000个最好商圈、线上聚焦跨境电商、三步走出海,目标拥有10个年破亿的头部IP、自研产品毛利率达70%+、GMV年复合增长率达40%+。 风险提示:市场竞争加剧、海内外拓展受阻、IP产品销售不及预期。 财务摘要和估值指标