钢矿周度报告：宏观预期反复，成材承压反弹

钢矿周度报告20240122宏观预期反复，成材承压反弹正信期货产业研究中心黑色产业组研究员：谢晨研究员：杨辉投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319Email：xiec@zxqh.net Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格盘面先跌后涨，现货延续偏弱走势供给高炉开工率微增，电炉检修减产延续；卷螺产量延续回落，节前供应回升受限需求终端需求回落，淡季特征明显；热卷表需延续下降，制造业减产降库心态改善不明显库存螺纹、热卷社库延续累积，厂库小幅回落利润原料跌势放缓，钢厂利润修复趋缓价差盘面略强于现货，05小幅升水；5-10价差持稳，可交易空间小总结上周多项宏观数据发布，12月数据整体偏弱，但市场再度传言1万亿特别国债，叠加发改委表态稳预期，成材盘面先跌后涨，环比略有回升；螺纹05合约收3915，环比增13，热卷05合约收4032，环比增6。宏观方面，海外来看，美国12月消费支出强劲，叠加就业韧性，市场对3月降息的预期下降，美债收益率反弹，大宗承压；国内方面，12月经济数据显示，制造业持稳，消费不及预期，地产继续拉垮，社融增量主要来自政府部门，居民及企业信心仍不足，政策有待加强。产业来看，临近春节，钢厂陆续发布春节检修计划，节前供应回升受限；需求方面，建材终端需求明显回落，板材需求转弱。综合来看，成材供需双弱结构持续，产业方面维持震荡偏弱逻辑，但宏观预期交易仍有反复。后续交易关注:1、节前减产幅度与供需平衡所需时间；2、宏观预期是否仍存在交易空间。策略方面，操作上维持反弹减仓思路。铁矿石价格盘面探低回升，现货维持偏弱走势供给年末冲量结束，但全球发运量整体仍在高位，到港持续增加需求节前钢厂复产力度有限，需求难有较大增量；港口现货成交回落，贸易矿库存小幅累积库存到港保持高位、疏港量增加，港口累库速率下滑海运海运价格触低反弹，整体延续弱势价差05贴水幅度较大，5-9价差基本持平总结上周铁矿05探低回升，高层表态稳预期，市场情绪略有改善。铁矿05合约收957，周环比-0.67%。供应来看，年末冲量结束，但全球发运量整体处在高位，远端供应环比小幅增加。其中澳洲资源发运环比下滑明显、但巴西发运增加抵消澳洲减量；非主流资源发运环比回落。近端来看，到港量连续回升，港口资源偏宽松。需求方面，节前钢厂复产有限，铁矿刚需承压；库存来看，港口、钢厂库存延续累积，整体库存压力不高。目前铁矿供需结构仍然偏宽松，钢厂亏损叠加临近春节，整体复产力度受限；宏观预期驱动不足，矿价仍然承压；操作上低位近月多单反弹继续减仓；远月合约在年后复产预期下仍以逢低做多为主。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：盘面先跌后涨，现货延续偏弱走势上周多项宏观数据发布，12月数据整体偏弱，但市场再度传言增发1万亿特别国债，叠加发改委表态稳预期，成材盘面先跌后涨，环比略有回升。螺纹05合约3915（13），热卷05合约4032（6）。现货节奏略慢于盘面，上周上海螺纹现货价3900（-30），热卷现货价格4020（-10）。300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海螺纹钢现货价格2024年2023年2022年2021年2020年25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海热卷现货价格2024年2023年2022年2021年2020年 钢材周度市场跟踪1.2 供给:高炉开工率微增，电炉检修减产延续上周高炉开工率略有回升，产能利用率微增，铁水产量继续增加，但增速下滑；临近春节，钢厂陆续发布检修计划，节前高炉复产力度受限。上周高炉开工率76.23%，环比上涨0.15%；产能利用率82.98%，环比增加0.42%，日均铁水产量221.91万吨，环比增加1.12吨。505560657075808590951001月1日1月12日1月21日2月5日2月19日3月4日3月17日3月27日4月9日4月22日5月5日5月15日5月28日6月10日6月23日7月3日7月16日7月29日8月11日8月21日9月3日9月16日9月29日10月9日10月22日11月4日11月17日11月27日12月10日12月23日全国247家钢厂高炉开工率2024年2023年2022年2021年2020年1902002102202302402502601月1日1月12日1月21日2月5日2月19日3月4日3月17日3月27日4月9日4月22日5月5日5月15日5月28日6月10日6月23日7月3日7月16日7月29日8月11日8月21日9月3日9月16日9月29日10月9日10月22日11月4日11月17日11月27日12月10日12月23日全国247家钢厂日均铁水产量2024年2023年2022年2021年2020年 钢材周度市场跟踪1.2 供给:高炉开工率微增，电炉检修减产延续上周短流程钢厂开工率、产能利用率继续走低，供应端减产幅度扩大；减产主要受停产检修钢厂增加影响，目前废钢因冬储原因，表现相对坚挺，叠加销售困难，后续停产检修比例恐将进一步扩大。上周电弧炉开工率68.04%，周环比下降2.12个百分点；产能利用率58.42%，环比下降2.87个百分点。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001月1日1月10日1月19日1月28日2月7日2月19日3月3日3月12日3月24日4月2日4月14日4月23日5月5日5月14日5月26日6月4日6月16日6月25日7月7日7月16日7月28日8月6日8月18日8月27日9月8日9月17日9月29日10月8日10月20日10月29日11月10日11月19日12月1日12月10日12月22日12月31日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2024年2023年2022年2021年2020年1000150020002500300035004000450050001月1日1月14日1月27日2月10日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月26日5月10日5月22日6月4日6月17日6月30日7月12日7月24日8月6日8月19日9月1日9月13日9月25日10月9日10月22日11月4日11月17日11月29日12月11日12月24日61家钢铁企业废钢日均消耗量2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：卷螺产量延续回落，节前供应回升受限成材方面，螺纹、热卷产量继续回落，上周螺纹产量234.17万吨，-8.24万吨；热卷产量293.81万吨，-9.95万吨。2002503003504004501月1日1月8日1月15日1月22日1月31日2月10日2月18日2月26日3月6日3月17日3月25日4月2日4月10日4月21日4月29日5月7日5月15日5月26日6月3日6月11日6月19日6月30日7月8日7月16日7月24日8月4日8月12日8月20日8月28日9月8日9月16日9月24日10月2日10月13日10月21日10月29日11月6日11月17日11月25日12月3日12月11日12月22日12月30日螺纹周度产量2024年2023年2022年2021年2020年2502602702802903003103203303403501月1日1月8日1月15日1月22日1月31日2月10日2月18日2月26日3月6日3月17日3月25日4月2日4月10日4月21日4月29日5月7日5月15日5月26日6月3日6月11日6月19日6月30日7月8日7月16日7月24日8月4日8月12日8月20日8月28日9月8日9月16日9月24日10月2日10月13日10月21日10月29日11月6日11月17日11月25日12月3日12月11日12月22日12月30日热卷周度产量2024年2023年2022年2021年2020年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：终端需求回落，淡季特征明显上周螺纹表观需求继续下滑，主要受产量下降，社库累积影响。实际成交来看，现货弱势下行，成交缩量明显。下游需求方面，上周混凝土发运继续下降，目前北方市场逐步停滞，南方工地进度亦放缓，终端需求明显回落。上周螺纹表需217.55万吨，环比-1.08万吨。-200-10001002003004005006001月1日1月12日1月21日2月3日2月17日2月28日3月12日3月25日4月7日4月17日4月30日5月13日5月26日6月5日6月18日7月1日7月14日7月24日8月6日8月19日9月1日9月11日9月24日10月7日10月20日10月30日11月12日11月25日12月8日12月22日螺纹钢表观需求量2024年2023年2022年2021年2020年0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001月2日1月11日1月20日2月2日2月11日2月20日3月1日3月10日3月19日3月28日4月7日4月16日4月25日5月7日5月16日5月25日6月3日6月12日6月21日6月30日7月9日7月18日7月27日8月5日8月14日8月23日9月1日9月10日9月19日9月28日10月13日10月22日10月31日11月9日11月18日11月27日12月6日12月15日12月24日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2024年2023年2022年2021年2020年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：热卷表需延续下降，制造业减产降库心态改善不明显热卷方面，价格弱势回调，下游观望心态较重，钢厂让利一般导致冬储心态偏弱。12月PPI负增速扩大，显示制造业减产降库心态改善不明显。上周热卷表需293.67万吨，环比-7.89万吨。2202402602803003203403603801月1日1月10日1月19日1月28日2月7日2月19日3月3日3月12日3月24日4月2日4月14日4月23日5月5日5月14日5月26日6月4日6月16日6月25日7月7日7月16日7月28日8月6日8月18日8月27日9月8日9月17日9月29日10月8日10月20日10月29日11月10日11月19日12月1日12月10日12月22日12月31日热卷表观需求2024年2023年2022年2021年2020年253545556575852020-02-282020-04-282020-06-282020-08-282020-10-282020-12-282021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282023-04-302023-06-302023-08-312