黑色金属钢矿周度报告：宏观产业双承压，验证旺季需求

黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2022/09/03 黑色金属钢矿周度报告 报告要点： ◎ 铁矿：澳巴发运有所回升，本周港口仍有检修，预计发运仍有发力空间，但未来两周左右到港量仍将偏低，但疏港量增速以放缓，钢厂在利润水平不佳下，短期复产驱动有所减弱，钢厂缺少补库动力，短期港口库存仍将延续累库。需求方面，高炉开工率环比继续回升，日均铁水产量增加4.2万吨至233.6万吨，后续提产空间仍将由钢厂利润决定。钢材需求在疫情及自身边际改善有限下，旺季落空预期加大，但仍需进一步验证。短期在宏观及钢材负反馈预期下，需求面临较大回落风险，短期预计仍将偏弱震荡。 ◎ 钢材：螺纹产量加速回升，其中长短流程均有所发力，但高炉成本与电炉谷电成本较为接近，电炉复产动力稍强，废钢日耗量明显增速；总库存去化明显放缓，其中厂库延续累库。热卷产量增加，表需回升明显。螺纹现阶段产量回升速度较需求而言偏快，而旺季需求即将来临，全国多地疫情开始蔓延，且商品房成交及新开工情况验证旺季需求大概率将落空，短期螺纹供需缺口几乎填平。热卷整体供需关系好于螺纹，海外非普卷订单好转，国常会及多省出台刺激家电及汽车消费的政策，供需关系明显改善。现阶段在美联储加息预期以及产业层面的压力来看，螺纹仍以偏空思路对待。 风险点：旺季需求落空、成材复产加速 创元研究 创元研究 黑色组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F3083695 宏观产业双承压，验证旺季需求 2022年09月03日 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、铁矿：宏观产业双承压，震荡下行 ................................. 3 1.1 估值矛盾暂无，宏观及产业驱动走弱 ......................................... 3 1.2 进口矿：发运回升，巴西表现稳定 .......................................... 5 1.3 国产矿：供应韧性仍存，价格给予保障 ....................................... 7 1.4 库存：港口大幅累库，厂库维持低位 ......................................... 7 1.5需求：铁水增速放缓，钢厂利润率回落 ....................................... 8 1.6废钢供需双升，焦炭产量继续回升 .......................................... 10 二、钢材：供需缺口收窄，验证旺季需求 .............................. 13 2.1盘面利润回落，基差走缩 .................................................. 13 2.2供给加速放量，川渝短流程复产 ............................................ 14 2.3钢坯：钢厂外卖量偏弱，库存增速放缓 ...................................... 16 2.4库存：螺纹厂库去化受阻，热卷供需改善 .................................... 17 2.5 需求：高温影响逐步消退，验证旺季需求 .................................... 19 三、总结 ......................................................... 23 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、铁矿：宏观产业双承压，震荡下行 1.1 估值矛盾暂无，宏观及产业驱动走弱 本周矿价在内外宏观利空因素释放下大幅回撤，本周美联储释放鹰派发言，预计9月加息75bp概率大幅上升，国内方面尽管发布2000亿房地产纾困基金，但监管高层对地产的态度以及大幅不及预期的救助金额使得市场对于后续政策发力的空间存疑，叠加本周疫情在全国蔓延，成都、深圳等形势严峻，而旺季即将来临，旺季钢材需求的表现引发市场猜疑，落空预期增强，黑色系整体下挫。 估值方面，品种间价差维持震荡，基差中性，PB粉溢价延续回升态势，PB粉落地仍有利润，估值相对钢材偏高。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-09 -02 2022-08 -26 周变动 月环比 年同比 PB粉 722 770 -48 -75 -301 超特粉 621 656 -35 -46 -73 麦克粉 705 750 -45 -73 -269 金布巴粉 689 726 -37 -68 -238 卡粉 822 885 -63 -88 -563 62%Fe远期现货指数 94.65 105.2 -11 -18 -11 PB粉远期现货浮动指数 -0.1 -0.6 1 2 1 I2209 667.50 735.00 -68 -70 -106 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 96.20 105.45 -9 -15 -44 数据来源：Mysteel,创元研究 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图1：日照港超特粉现货价格 图2：中低品、中高品价差 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数 图4：PB粉落地利润 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图5：超特-01合约基差 图6：铁矿09-01价差 -1001003005007009001,1001,3001,5001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨0501001502002503003504004505002020/05/282021/01/282021/09/282022/05/28卡粉-PB粉PB粉-超特粉-5-3-11357911131月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月2日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月2日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2019年2020年2021年2022年美元/吨-100-500501001502001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月18日11月3日11月19日12月5日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨-100-500501001502002503003504001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-500501001502001月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月3日5月13日5月23日6月2日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日2018年2019年2020年2021年2022年 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,创元研究 1.2 进口矿： 发运回升，巴西表现稳定 本期澳巴铁矿发运情况环比大幅回升，巴西方面表现亮眼。分矿山来看，力拓在港口检修后，发运小幅回升，后续仍有发力空间；FMG及淡水河谷下半年以来始终维持较好水平。到港方面，由于7月底以来发运水平不断走低，8月以来到港均值出现下滑，累计到港量降幅同比扩大，较去年同期下滑接近2500万吨，根据船期及发运量推算，9月中旬前到港量难以出现明显回升。  澳巴19港铁矿发运总量2553.3万吨，环比增加214.9万吨；  澳洲发往中国的量1451.6万吨，环比增加217.3万吨；  巴西发运量790.9万吨，环比增加28.6万吨；  中国45港到港总量2317.1万吨，环比增加68.0万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量 图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 -1600-1400-1200-1000-800-600-400-20002004006001000150020002500300035001月1日1月21日2月7日2月26日3月18日4月3日4月23日5月13日5月29日6月18日7月8日7月24日8月13日9月3日10月1日10月29日11月26日12月24日12月17日累计发运同比(右轴）2020年2021年2022年-200020040060080010001200140016008001000120014001600180020001月1日1月22日2月12日3月5日3月26日4月16日5月7日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月18日10月9日10月30日累计发运同比(右轴）2020年2021年2022年 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口 图10：中国45港到港量 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷 图12：发货量：力拓—中国 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国 图14：发货量：FMG—中国 -1200-1000-800-600-400-2000200010020030040050060070080090010001月1日1月17日2月4日2月19日3月6日3月25日4月9日4月24日5月13日5月28日6月12日7月1日7月16日7月31日8月19日9月4日10月1日10月23日11月19日12月11日累计发运同比(右轴）2020年2021年2022年-3000-2500-2000-1500-1000-