镍周报：小幅累库，镍价反弹动力不足

2024/01/20 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆供应：12月国内电解镍产量2.44万吨，环比增8.3%，同比增48.5%。2023年国内电解镍产量为24.5万吨，较2022年增长38.4%，国内新能源企业新增镍产线产能持续爬坡推动镍供给宽松。国内镍铁产量位于低位，进口镍铁供应充足。12月国内镍铁产量2.72万吨，环比减6.8%，2023镍铁产量37.5万吨，环比2022年减少约2.5万吨。中资印尼镍铁产线持续放量，12月产量12.48万吨，2023年全年印尼镍铁产量约142.94万金属吨，较2022年增长25%。镍矿端，菲律宾主产区苏里高正值雨季，多内国内铁厂原料备库基本完毕，镍矿港口库存维持高位。关注国内外一级镍库存变化，以及中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。 ◆库存：截止1月19日，SHFE+LME+保税区显性库存报8.89万吨，较上周增886吨。国内库存增418吨，LME库存增加468吨。国内新增一级镍产能持续增长，需求端消费不及预期，年中以来全球显性库存旺季连续累库。 ◆进口：11月国内进口镍7170吨，恢复到8月水平，仍低于年中进口量。11月镍铁进口67.99万吨，同比增14%；前11月镍铁进口763.6万吨，累计同比增44%。11月镍湿法冶炼中间品进口量环比增6%至14.06万吨，同比增45%，累计同比增45%。1-11月镍锍（冰镍）进口量25.85万吨，同比增98.5%。 ◆需求：据MYSTEEL数据，12月不锈钢产量263.5万吨，环比减0.8%，同比减7.8%；2023国内累计生产不锈钢3245万吨，累计产量同比增1.9%。本周不锈钢仓库到货充足，10月以来国内去库趋势暂止，1月19日库存报81.87万吨，较上周增2.7%。镍铁、高碳铬铁等原材料价格企稳或回调，不锈钢现货价回升。短期关注国内不锈钢成本支撑、市场交投和三月前累库强度。2023年国内硫酸镍产量累计同比增9.7%。但国内三元前驱体和正极材料累计同比2022年分别减3.8%和5.0%，锂电终端三元占比进一步下滑导致硫酸镍终端市场增长停滞。短期正极材料生产进入淡季，硫酸镍需求有限。预计2024年全球锂电市场磷酸铁锂份额占比继续提升，硫酸镍需求增长有限。未来关注印尼新建产能释放情况。 周度评估及策略推荐 期现市场 资料来源：LME、文华、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、文华、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE五矿期货研究中心 资料来源：LME、SMM、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截止1月19日，SHFE+LME+保税区显性库存报8.89万吨，较上周增886吨。国内库存增418吨，LME库存增加468吨。国内新增一级镍产能持续增长，需求端消费不及预期，年中以来全球显性库存旺季连续累库，难以支撑镍价强势。 成本端 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 根据海关总署数据，11月镍矿进口量386.9万吨，环比减26.3%,其中菲律宾矿进口325.2万吨，环比减26.3%。主因苏里高作为主要矿区11月份已进入雨季叠加国内铁厂原料备库基本完毕从而月内进口量出现下调。预计全年进口量近4500万吨，较上年度增长12.5%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、1月12日，镍矿港口库存报1128万吨，较上周降2%，但仍保持在近三年高值。菲律宾雨季红土镍矿产量减少，国内镍铁厂多完成备货，进口量处季节性低位。 2、8月受印尼镍矿事件影响，镍矿价格一度走高，待印尼政府批准四季度临时采矿份额，镍矿应声下跌，近期企稳。 05 供给端 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、12月国内电解镍产量2.44万吨，环比增8.3%，同比增48.5%。2023年国内电解镍产量为24.5万吨，较2022年增长38.4%。国内新能源企业新增电解镍产线产能持续释放。 2、国内一级镍供应持续放量，进口镍利润收窄。 供给端 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 进口镍亏损持续，电解镍进口保持低位运行。11月进口镍7170吨，恢复到8月水平，仍低于年中进口量。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、12月国内镍铁产量2.72万吨，环比减6.8%，2023镍铁产量37.5万吨，环比2022年减少约2.5万吨。国内镍铁产量位于低位，进口镍铁供应充足。 2、中资印尼镍铁产线持续放量，12月产量12.48万吨，2023年全年印尼镍铁产量约142.94万金属吨，较2022年增长25%。 供给端 资料来源：SMM、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 11月镍铁进口67.99万吨，同比增14%；前11月镍铁进口763.6万吨，累计同比增44%。 供给端 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 11月镍湿法冶炼中间品进口量环比增6%至14.06万吨，同比增45%，累计同比增45%。1-11月镍锍（冰镍）进口量25.85万吨，同比增98.5%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、海关、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：MYSTEEL、海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、海关、五矿期货研究中心 06 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、据MYSTEEL公布数据，12月不锈钢产量263.5万吨，环比减0.8%，同比减7.8%；2023国内累计生产不锈钢3245万吨，累计产量同比增1.9%。2、10月以来国内不锈钢去库趋势暂止，1月19日库存报81.87万吨，较上周增2.7%。前期不锈钢产量减少，10月以来产业去库明显，近期仓库到货充足，且需求端整体偏弱，进入传统累库周期。短期关注国内不锈钢成本支撑和市场交投情况。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 2023年国内硫酸镍产量累计同比增9.7%。但国内三元前驱体和正极材料累计同比2022年分别减3.8%和5.0%，锂电终端三元占比进一步下滑导致硫酸镍终端市场增长停滞。预计2024年全球锂电市场磷酸铁锂份额占比继续提升，硫酸镍需求增长有限。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量累计同比增速分别为24.5%、11.9%、14.6%和38.7%。2023年房地产销售面积、新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速-7.2%、-20.4%、17.0%和-8.5%，房地产指标延续弱势。关注后续国内宏观基本面边际变化，居民消费复苏和基建、房地产投资波动对需求影响。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层