金属期权日报

期权研究 2024年1月22日星期一 【基本面信息】铜：美元指数走强，离岸人民币贬值。洋山铜溢价持平。产业上看全球铜库存维持偏低，铜矿加工费持续下滑 使得冶炼生产利润明显收缩，后续冶炼产量或受影响，因此尽管消费季节性偏淡，但供应的收缩预期将对铜价构成较强支撑。 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 铝：2023年12月份(31天)国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%。12月份国内电解铝运行产能虽然环比小幅增长，但云南前期减产的电解槽再无铝水产出，12月国内电解铝日均产量环比下降3800多吨至11.49万吨附近。 锌：上海市场，下游畏高慎采，贸易商少量交投。广东市场，下游采买情绪不高，刚需补库为主。总体来看，宏观情绪推动锌价波动为主，进口窗口开启下供给端紧缩缓解，下游消费维稳偏弱。消息方面，Nystar宣布荷兰Budel锌冶炼厂将进行保养维护。 铁矿石：进入1月，全球发运量逐步下降，进入产销淡季。钢厂在亏损状态下的补库急迫性不高，不过随着距离春节时间愈发接近，矿价给出低价后补库行为有望启动。特别关注近期传闻发行万亿特别国债的落地情况。 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2402)近一个月冲高回落后震荡下行，上周以来跌速放缓偏空头宽幅震荡，涨幅0.31%报收于67890。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.48%（-0.12%），低位反弹震荡上涨；期权持仓量PCR报收于1.41（+0.03），低位震荡上行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2402，S_CU2402P66000，S_CU2402P67000和S_CU2402C68000，S_CU2402C69000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2402)前期超跌反弹加速上行，突破前期高点后遇阻下行，呈现倒“V”型反转空头形式，三周以来高位回落后连续报收阴线，形成中期趋势向上短期偏弱势的行情格局，跌幅0.32%报收于18660。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.60%（+1.07%），高位震荡下行触底后小幅反弹；期权持仓量PCR报收于0.62（-0.02），持续下跌至低位。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2402，S_AL2402P18500@10，S_AL2402P18600@10和S_AL2402C18700@10，S_AL2402C18800@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2402)超跌反弹回暖上升，维持一个月的震荡上行温和上涨，近三周以来偏弱势空头震荡下行，形成短期偏空头行情走势形态，跌幅0.02%报收于20725。 期权分析：期权隐含波动率报收于17.25%（+1.43%），自低位震荡上行突破上轨道线；沪锌期权持仓量PCR报收于1.06（+0.02），较高位置窄幅盘整后大幅下跌。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2402，S_ZN2402P20400，S_ZN2402P20600和S_ZN2402C20800，S_ZN2402C21000。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)维持三周多以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，涨幅0.17%报收于479.78。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.93%（+0.14%），持续下行跌破下轨道线后小幅波动；期权持仓量PCR报收于1.16（+0.03），震荡回落，仍处于较高位置。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-472@10，S_AU2402-P-480@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)前三周以来连续报收阳线突破上涨突破前期高点后快速下跌回落，上周以来弱势反弹震荡上行，延续中期多头趋势，涨幅0.69%报收于953.5。 期权分析：期权隐含波动率报收于31.52%（+0.56%），低于上轨道线窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于3.06（-0.02），持续回落但仍处于较高位置。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-P-950@10，S_I2405-P-960@10和S_I2405-P-970@10，S_I2405-P-980@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构