原油周报：主流机构看好24年全球原油需求，油价震荡偏强

能源化工团队 郭艳鹏F03104066何慧Z0011420李思进Z0019894 【观点及策略】本周油价偏强运行，当前巴以冲突扩大化，预计会继续持续。从供给方面看，当前仍处于OPEC减产周期，近期美国极寒天气导致页岩油产能下降也进一步缩减部分供给；从需求角度看，EIA、OPEC和IEA对24年全球原油需求情况保持乐观。油价中枢预计会继续上移，建议逢低轻仓试多。 【宏观经济】央行发布的数据显示，2023年12月份，社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元；2023年12月末，广义货币(M2)余额292.27万亿元，同比增长9.7%。 【供需】EIA数据显示，截止1月12日当周，美国原油产量为1330万桶/日，环比上升10万桶/日；12月OPEC产能为2670万桶/日，环比上升7.2万桶/日。 【库存】EIA最新数据显示，截止1月12日当周，美国原油库存减少250万桶，至4.2991万桶，汽油库存增加310万桶，至2.4807亿桶，柴油库存增加240万桶，至1.3475亿桶。 风险提示：爆发金融危机、红海危机和巴以冲突扩大、美国放松对伊朗和委内瑞拉制裁、中国原油需求不及预期 WTI月间价差回升 ØWTI原油月间价差转为正值。截止1月18日，WTI M1-M2为0.13美元/桶，M1-M6为0.83美元/桶；内盘SCM1-M3价差为-4.8元/桶，较上周有所回落，目前处于相对低位。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 原油裂解价差回升 Ø截止1月18日，5:3:2裂解价差为26.16美元/桶，3:2:1裂解价差为24.92美元/桶，汽油裂解价差为18.70美元/桶，柴油裂解价差为37.35美元/桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：美国原油产量维持高位 Ø截至1月12日当周，美国原油产量1330万桶/天，环比上升10万桶/日； Ø截至1月12日当周，美国原油钻机数量499部，较上期下降3部。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：12月欧佩克供应小幅回升 Ø12月，OPEC原油产量环比上升7.2万桶/天至2670万桶/天；尼日利亚原油产量环比上升9.9万桶/天至141.8万桶/天；伊拉克原油产量环比上升2.3万桶/天至429.2万桶/天；委内瑞拉原油产能环比上升0.7万桶/天至78.6万桶/日。 数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：12月欧佩克供应小幅回升 Ø科威特原油产量环比下降2.2万桶/日至254.5万桶/日；沙特原油产量环比下降 1.2万桶/日至895.6万桶/日；伊朗原油产量环比下降1.1万桶/日至314.3万桶/日。 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：美炼厂产能利用率回落 Ø截至1月12日当周，美国炼油厂产能利用率92.6%，环比下降0.3个百分点；汽油产量937万桶/天，环比下降29万桶/天。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：山东地炼开工率回升，进口量回升 Ø截至1月18日当周，山东地炼炼油厂开工率62.84%，较上期上升0.18个百分点；12月原油进口量为4836万吨，同比上升0.61%，1-12月累计进口量56430万吨，同比上升11.00%。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：欧元区制造业PMI保持平稳 Ø欧元区制造业PMI与上期持平。12月，欧元区制造业PMI为44.40，较上月提升0.2；12月，美国ISM制造业PMI为47.40，较上期上升0.7。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：美初次申请失业金人数下降 Ø截至1月12日当周，美国初次申请失业金18.7万人，较上期下降0.1万人。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 库存端：美原油库存下降 Ø截至1月12日当周，美国商业原油库存42991万桶，环比下降249万桶；战略原油储备35559万桶，环比上升60万桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 库存端：美成品油继续累库 Ø截至1月12日当周，美国汽油库存24807万桶，较上期上升308.3万桶；馏分燃料油库存13475万桶，环比上升237万桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 全球原油供需平衡表 Ø根据EIA 2024年1月报数据，2024年全球原油供需偏紧，其中1季度供需缺口较大，缺口约80万桶/日，随后缺口逐渐减少。 数据来源：wind，中辉期货研究院 三大机构1月最新月报 Ø2024年1月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2024年全球原油需求为10234万桶/日、10436万桶/日、10300万桶/日，较2023年原油需求增长幅度分别为139万桶/日、225万桶/日、124万桶/日，需求增速较12月分别提高4万桶/日、0万桶/日、18万桶/日。 原油：油价震荡偏强运行。地缘方面，当前巴以冲突扩大化，预计会继续持续；从供给角度看，当前仍处于OPEC减产周期，近期美国极寒天气导致页岩油产能下降也进一步缩减部分供给；从需求角度看，EIA、OPEC和IEA对24年全球原油需求情况保持乐观。油价中枢预计会继续上移，建议逢低轻仓试多。 操作策略： 单边策略：逢低轻仓试多，内盘原油关注区间540-620元/桶；套利策略：当前2403-2404价差为-0.9元/桶，处于偏低水平，可考虑2403-2404合约正套，买入2403合约，卖出2404合约套利；套保策略：下游企业在油价跌至550元/桶左右，可考虑持有多头头寸；当前油价处于正常水平，可等待油价走强超过700元/桶之后进行卖出套保。 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn