传媒互联网周报：23年报业绩前瞻梳理，继续关注MR板块机会

本周观点 2023年业绩前瞻梳理： 1）传媒：广告营销随疫后逐步修复而复苏；内容行业迎产品大年，23年，积压的影视剧、游戏库存释放，行业整体修复，但个股业绩因产品上线节奏、表现而有所不同，关注各公司产品线及《网络游戏游戏管理办法》落地情况；支付业务整体和消费大盘相关，线上、线下支付发生结构性变化，疫情加速线上支付的渗透。 2）电商平台：线上消费逐季度修复，23年实物网上零售额增速8.4%，高于社会零售增速7.4%，网上食物零售占社零27.6%，渗透率进一步提升，预计电商景气度与消费修复节奏强相关，修复过程中性价比电商如拼多多预计持续受益。跨境电商：板块高景气度预计持续。 3）互联网平台：①腾讯：游戏：核心游戏表现稳健，重磅新游《元梦之星》已上线，24年pipeline丰富。广告：视频号数据良性增长，后续仍有较大变现潜力。金融科技：支付处于修复状态，23年用户渗透率提升较为明显，后续有望释放变现潜力。②美团：外卖：短期单量增长承压，骑手成本季节性提升。到店：与抖音竞争格局相对企稳，但预计短期仍会保持较高投入以稳固市场份额，推动GMV提升，中期来看预计UE会有所修复。新业务：预计更多注重利润率，收入增速或放缓但利润情况将有所改善。③快手：用户端：预计DAU保持健康增长，用户时长保持120分钟+。线上营销：内循环广告增长强劲带动收入增长，外循环持续修复中。直播：直播生态治理持续进行，预计收入保持平稳。其他业务：预计电商GMV同增29%，电商货币化率提升带动其他收入同比增长。④百度：预计广告业务有望修复，AI有望助力公司广告平台效率提升。 VisionPro预售开启，库存迅速售罄，关注MR板块投资机会。VisionPro于1月19日晚上9点正式开启预售， 在产品预售半小时内，实体店货源均已售罄，而快递方式依然有货，但是最快要在6-8周后才能到货。VisionPro预售火爆，我们认为苹果的入局极大促进了开发者布局MR，后续还有Meta、索尼等MR新品上市，内容及应用有望随硬件繁荣而繁荣，关注MR内容或软硬件布局相对成熟的公司。 关注AI板块机会。GPTStore已上线，意味着AI时代的AppStore到来，虽然目前各环节的商业化尚不明晰， 哪种应用爆发也存在不确定性，但生成GPTs门槛降低+收入激励，必定会加快AI应用的落地，24年AI应用有望百花齐放，关注海外AI应用发展及国内AI应用映射、落地情况。 投资逻辑 关注MR、AI主题及业绩落地情况。个股方面，1）MR板块，建议关注恒信东方、罗曼股份、佳创视讯；2）AI板块，建议关注AI应用落地情况及相关标的—汤姆猫、因赛集团等。 行业要闻 1月18日，抖音举办了2024精品微短剧“辰星计划”暨春节档发布会，“辰星计划”宣布将给予精品微短剧创作者资金和流量扶持，影视公司、媒体机构、MCN机构及个人均可参与。 1月15日，芒果超媒在投资者互动平台表示，基于迷综系列IP，公司推出了《头号嫌疑人》《目标人物》等互动 剧，《超次元恋综》也正在开发。未来，也将继续探索包括短剧、互动剧在内的各类IP衍生开发。。 风险提示 业绩表现不及预期风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险；数据统计误差。 内容目录 一、本周观点3 1.1行业观点3 1.2重点公司近一周事件跟踪4 二、行业政策及新闻动态7 2.1政策更新7 2.2行业新闻10 2.3行业投融资情况10 三、周度数据跟踪10 3.1电影：电影票房周度数据跟踪10 3.2电视剧：电视剧热度指数排行榜周度跟踪11 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪12 四、重点公司估值表更新13 五、风险提示13 图表目录 图表1：传媒互联网板块23年业绩前瞻4 图表2：政策更新7 图表3：1月14日-1月20日行业投融资情况10 图表4：1月13日-1月19日电影票房及占比周度数据跟踪11 图表5：1月13日-1月19日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪11 图表6：本周（1.15-1.19）连续剧热度指数排行榜11 图表7：上周（1.8-1.12）连续剧热度指数排行榜12 图表8：本周（1.15-1.19）综艺热度指数排行榜12 图表9：上周（1.8-1.12）综艺热度指数排行榜12 图表10：重点公司估值表13 一、本周观点 1.1行业观点 2023年业绩前瞻： 1）传媒：广告营销顺周期，随疫后逐步复苏而修复；内容行业迎产品大年，因疫情、版号等因素积压的影视剧、游戏库存释放，行业整体修复，但个股业绩因产品上线节奏、表现而有所不同；支付业务整体和消费大盘相关，线上、线下支付发生结构性变化，疫情加速线上支付的渗透。 ①游戏：个股业绩分化。吉比特、完美世界整体承压，其中吉比特Q4《问道手游》排名趋稳，《一念逍遥》排名降幅未再扩大，加之《飞吧龙骑士》的增量贡献，预计Q4环比Q3改善，但全年水平同比下滑；完美世界全年游戏上新较少，多款储备处于测试阶段，《天龙2》Q4运营趋于成熟，Q4及全年承压。恺英网络已发布业绩预告，预计23年净利润13-17亿元，《石器时代：觉醒》《纳萨力克之王》等新品增量+收购浙江盛和29%股份+传奇奇迹游戏表现相对稳健，Q4净利润高增，全年净利润15亿可期。三七互娱《寻道大千》《灵魂序章》小程序游戏排名靠前，海内外长线运营游戏相对稳健，预计Q4整体稳健，全年净利润或将达到31-33亿元。 ②影视剧/综艺：疫情期间积压的影片23年释放，票房大盘显著修复。Q4票房表现整体平淡，元旦档《一闪一闪亮星星》等影片票房表现不错，但Q3暑期档高基数，预计Q4环比下滑，全年角度看，修复显著。芒果超媒预计广告收入环比持续修复，会员数保持增长。23Q4公司上线《花儿与少年·丝路季》等热门综艺，再次证明公司综N代的强劲生命力与综艺制作实力。预计2024年公司将上新超50档综艺，音乐竞技综艺《歌手2024》重启，《乘风2024》、《披荆斩棘4》、《声生不息·中华季》等综N代有望继续上线。此外公司与抖音开启合作，宣布将以短剧联合开发为切口，推动长短视频合作，双方发布“精品短剧扶持计划”，未来三年双方将围绕新国风、新青年、新生活、新职业、新技术、新人文、新农村、新竞界、新生态与新健康等十大主题，面向行业激励优质短剧的开发和制作。 ③广告：分众传媒逐季度修复，Q4电商大促等因素影响下，Q4梯媒投放有望环比增长，影视广告受票房大盘表现平淡的影响，预计环比承压。全年维度看，实现50亿左右的净利润可期。 ④支付：逐步修复，线上支付进一步渗透。汽车、房产等大额消费未显著修复，但餐饮等小额高频支付修复相对明显，对于第三方收单机构而言，二维码支付收单GPV增速快于POS机收单；行业手续费率整体提升，“跳码”监管进一步收紧下，预计后续费率整体提升。移卡支付业务稳步增长中，到店电商采取第三方BD的模式后takerate有所下滑，消费逐步修复+激烈经营，下半年到店电商增速预计有所放缓，全年整体稳健。拉卡拉支付业务逐步修复，22年受一次性营业外支出影响（“跳码”相关的追缴）净亏损，23年预计净利润扭亏，整体经营稳健。 2）电商平台：线上消费逐季度修复，2023年实物网上零售额增速8.4%，高于社会零售增速7.4%，网上食物零售占社零27.6%，渗透率进一步提升，预计电商景气度与消费修复节奏强相关，修复过程中性价比电商如拼多多预计持续受益。 跨境电商：板块高景气度预计持续。 ①平台端：拼多多TEMU海外布局加速，长期稳居苹果AppStore和GooglePlay下载榜第一。全托管模式掌握低价定价权，打造极致效率。 ②工具端:焦点科技主营业务为中国制造网业务，是B2B跨境电商平台，主要商业模式为平台会员年费，付费会员数月2.4万，ARPU5.8万/年。公司研发AI外贸助手“麦可”定价为5980元/半年，9980元/年，目前进入推广阶段，带来商业化新增量。 ③营销端:易点天下海外效果广告营销服务商，与电商、游戏、应用等行业龙头优质客户合作多年，今年增长来自于头部客户的海外营销预算增加，以及新消费、新能源等品牌出海带来增量。公司也是短剧出海营销受益标的。 3）互联网平台： ①腾讯：游戏：核心游戏表现稳健，重磅新游《元梦之星》已上线，2024年pipeline丰富。公司重磅新游 《元梦之星》上线后连续多日霸榜免费榜，公司资源支持力度较大，预计用户流量能够获取较高增长，有望助力公司突破派对游戏品类。24年王者IP游戏《王者万象棋》《星之破晓》等新游有望上线，有望带动国内游戏业务增长。《管理办法》对公司擅长的大DAU品类影响相对而言较小，对公司影响有限。广告：视频号数据良性增长，后续仍有较大变现潜力。短期广告端或受需求端影响，但从产品端来看，目前视频号广告加载仍处于较低水平，且用户数据增长良好，仍存较大变现空间。金融科技：支付处于修复状态，金融科技2023年用户渗透率提升较为明显，后续有望释放变现潜力。 ②美团：外卖：短期单量增长承压，骑手成本季节性提升。外卖单量增速在4Q23宏观环境相对较弱情况下较弱，外卖业务顺周期属性较强，若后续宏观恢复则有一定向上修复弹性。到店：与抖音竞争格局相对企稳，但预计短期仍会保持较高投入以稳固市场份额，推动GMV提升，中期来看，预计UE情况会有所修复。新业 务：预计不会加大投入，更多注重利润率，收入增速或放缓但利润情况将有所改善。 ③快手：用户端：预计DAU保持健康增长，用户时长保持120分钟以上。线上营销：内循环广告增长强劲带动广告收入增长，外循环持续修复中。预计4Q23线上营销收入同比+20%，其中外循环广告同比双位数增长。直播：直播生态治理持续进行，预计收入保持平稳。其他业务：预计电商GMV同比增长29%，电商货币化率提升带动其他收入同比增长。 ④百度：预计广告业务有望修复，AI有望助力公司广告平台效率提升。10月文心大模型4.0发布，理解、生成、逻辑、记忆四大能力全面提升，目前文心一言用户规模已达7000万，覆盖场景4300个。百度AI原生应用的用户粘性和活跃度提升，2023年9月百度APP用户数达到6.63亿，同比增长5%百度内容生态中已有64万创作者使用AI工具。 图表1：传媒互联网板块23年业绩前瞻 公司简称 口径 4Q23单季业绩前瞻（亿元） 2023全年业绩前瞻（亿元） 4Q23单季 4Q22单季 同比% 2023E 2022(A) 同比% 恺英网络 归母 4.0-4.5 1.1 270%-280% 14.5-15.5 10.25 40%-55% 三七互娱 归母 9.4-9.9 7.0 35%-42% 31.3-31.8 29.54 5%-12% 吉比特 归母 2.5-3.0 4.5 -45%--33% 11.0-11.6 14.61 -24%--20% 完美世界 归母 1.8-2.3 -0.6 - 7.9-8.5 13.77 -42%--36% 分众传媒 归母 13.5-14.5 6.6 104%-119% 49.5-50.5 27.90 77%-81% 拉卡拉 归母 1.6-2.0 -18.5 - 7.8-8.2 -14.37 - 拼多多 Non-GAAP归母净利润 210-220 121.1 73%-82% 634-644 395.69 60%-63% 汇通达 经调整归母净利润 n/a n/a n/a 4.2-4.6 3.79 10%-20% 遥望科技 归母 -1.3--1.2 -4.7 n/a -5.8--4.8 -2.65 n/a 易点天下 归母 0.75-0.85 0.1 535%-625% 2.56-2.65 2.62 -2%-（2%） 焦点科技 归母 0.62-0.67 0.6 1%-10% 3.59-3.65 3.00 19%-22% 腾讯控股 收入 1565-1609 1449.5 8%-11% 6103-6148 5545.52 9