2023年业绩快报点评：收入提升业绩下降，积极分红回馈股东

2024年01月22日 收入提升业绩下降，积极分红回馈股东 --2023年业绩快报点评 核心观点： 分析师 ⚫收 入 提 升，业 绩 下 滑：公 司发 布2023年 业 绩 快 报 ，预 计2023年 实 现 营业 总 收 入3471.47亿 元 ，同 比 增 长23.49%，归 母 净 利 润120.37亿 元 ，同比 下 降34.42%。公 司 营 业 总 收 入 同 比 增 长 主 要 源 于 房 地 产 项 目 年 内 交 付结 转 规 模 提 升 ； 归 母 净 利 润 下 降 主 要 由 于 结 转 毛 利 率 下 降以 及 公 司 拟对部 分 项 目 计 提 资 产 减 值 准 备。 ⚫股 东 回 报 规 划：公 司 制 定2023-2025股 东 回 报 规 划：2023至2025年度现 金 分 红 占 当 年归母 净 利 润 的 比 例 均 不 低 于40%， 同 时 可 根 据 需 要 采 取股 票 股 利 的 方 式 进 行 利 润 分 配。公 司2015-2020年 分 红 比 例 在 （30%，35%）区 间 内 ，2021-2022年 分 红 比 例均 不高 于30%。此 次 股 东 回 报 规 划中 分 派 比 例 高 于 历 史 水 平， 公 司 积 极 回 馈 投 资 者 ， 体 现 公 司 对 股 东 投资回 报 的 重 视 。 ⚫实 控 人 增 持 计 划 完 成 过 半：实 控 人 保 利 集 团 计 划 自2023年12月12日起12个 月 内 通 过 集 中 竞 价 方 式 增 持 公 司A股 股 份 ，增 持 金 额 不 低 于2.5亿 元 ， 不 高 于5亿 元 。 截 至2024年1月19日 ， 保 利 集 团 已 通 过 集 中 竞价 方 式 累 计 增 持A股 股 份1540.0044万 股 ， 累 计 增 持 金 额1.48亿 元 ， 以达 到 增 持 计 划 金 额 下 限 的59.25%， 实 控 人 将 继 续 择 机 增 持 股 份。截 至2024年1月19日 ， 实 控 人 及 一 致 行 动 人 的 持 股 比 例 已 至40.62%，彰显实 控 人 对 公 司 发 展 的 信 心和 长 期 价 值 的 认 可。 ⚫销 售量 减 价 升：公 司2023年 全 年 销 售 面 积2386.12万 方 ， 同 比 减 少13.17%；全 年 销 售 金 额4222.37亿 元 ，同 比减 少7.67%；对 应 全 年 销 售 均价17696元/平 米 ，同 比 增 长6.33%。 销 售 全 年 量 减 价 升 。 根 据 公 司 月 度公 告 ，全 年 累 计 新 增 土 地103个 ，累 计 新 增 建 面1074.56万 方 ，新 增 土 地地 价1359.08亿 元 ，对应 楼 面 均 价15187元/平 米 ，对 应 拿 地 力 度38.65%；全 年 累 计 新 增 权 益 建 面873.21万 方 ，对 应 权 益 比 例81.26%。拿 地 较 前 期更 加 积 极 ， 权 益 比 例 维 持 高 位 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：公 司2023年 预 计 营 收稳 步 增 长 ， 受 到 结 转 项 目 毛 利 率 下 滑和 计 提 资 产 减 值 准 备 的 影 响 ， 全 年 归 母 净 利 润 同 比 下 滑 。 公 司 公 布 的2023-2025年 股 东 汇 报 规 划 体 现 公 司 对 股 东 投 资 回 报 的 重 视 ； 实 控 人 增持 和 公 司 回 购 彰 显 公 司 对 发 展 的 信 心 。考 虑 到 行 业 毛 利 率 下 行 的 趋 势，我 们 预 测 公 司2023-2025年 归 母 净 利 润120.37亿 元 、138.12亿 元 、155.64亿 元 ，EPS为1.01元/股 、1.15元/股 、1.30元/股 ， 对 应PE为8.82X、7.69X、6.82X， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 、房 价 大 幅 波 动 的 风 险 、政 策 实 施不 及 预 期 的 风 险 、 公 司 销 售 结 算 不 及 预 期 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 胡 孝 宇 ，房 地 产 行 业 分 析 师 ，3年 房 地 产 研 究 经 验 ， 美 国 东 北 大 学 硕 士 ， 同 济 大 学 金 融 学 学 士 ， 曾 就 职 于 天 风 证 券 ，2023年7月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn