上海交通大学中国金融研究院/蚂蚁集团研究院/蚂蚁理财智库中国居民投资理财行为调 研 报 告����年��月“数字经济开放研究平台”系列研究 近年来，随着经济发展、居民收入提高、人口结构变动以及城市化进程，居民家庭理财的需求在过去不断增长的基础上进一步加速增长。同时，我国金融市场的建设进程加快，金融服务和金融产品也在不断丰富。在这个大背景下，上海高金和蚂蚁集团合作的居民理财调研报告完成并发布恰逢其时、很有意义！报告有以下特点： 一是注重调研主题的针对性 只有了解居民理财状况直面居民理财中的实际问题，才能准确把握居民理财的实际需求。比如，如何用金融服务匹配和满足居民投资理财“增长加速”的新要求？如何更好推动普适性的理财观念、改善居民理财投资管理的水平、提升理财效率？如何为居民理财提供更好的环境？这些问题在居民理财迅速发展的阶段都显得尤为重要。 没有调查，就没有发言权。回答以上问题需要深入了解居民理财的现状，分析居民理财的行为，研究居民理财行为背后的经济原理和逻辑，从而帮助居民把握理财投资的发展趋势，更好地将其需求与金融机构的产品和服务进行匹配。这是本次居民理财调研的初衷和意义。 二是注重调研方法的系统性 这次调研结合了上海高金的学术优势和蚂蚁集团的平台优势，以系统理论为指导，形成了完整的问卷设计-数据分析-报告撰写逻辑。 通过合理的问卷设计，调研从居民的基本财务情况出发，先通过财务规划与目标、养老规划、风险管理意识、负债管理能力四方面的了解，对他们的金融健康水平进行基础性评估，再逐渐深入到配置、选品、长期投资等投资理财行为，讨论其现象、特征与背后的原因。 在调研的基础上，形成了本次《中国居民投资理财行为调研报告》。报告总结了调研的统计结果，描绘了居民的投资理财的现状和行为特征，并分析这些特征背后的经济学原理和形成机制。 通过本次调研报告，我们可以看到居民投资理财的需求在高速发展，保障意识在逐渐增强、投资理财观念在逐步转变。同时也存在金融素养有待提升、风险意识需要加强和行为偏差需要纠正等问题。 三是注重调研结果的实践性 调研的目的是为了更好地促进居民理财市场的不断完善和发展，这对于居民财产性收入、对于融资体系健全、对于资本市场发展都有重要意义。整体来说，报告展现了我国居民当前投资理财的现状，有助于保持居民理财选择的客观性、资产配置的科学性，也有助于普及投资理财意识和提升居民金融素养。同时也对金融机构了解市场现状、提供与之匹配的金融产品和服务起到参考和借鉴作用。 本次调研只是起点，希望居民投资理财调研和报告能定期持续进行。相信通过一定频次的调研和分析积累，系列报告将展现出更加持续和深远的影响。希望系列报告成为居民了解投资理财趋势的“晴雨表”、提升金融素养的“参考书”和风险防范的“警报器”，产生更多的社会价值。 是为序。屠光绍上海交通大学上海高级金融学院执行理事中国居民投资理财行为调 研 报 告 本报告旨在持续关注我国居民的投资理财行为及特征,反馈居民金融健康状况。报告从居民的财务目标与规划、养老规划、风险管理意识、负债管理能力等方面评估居民的金融健康状况，从居民的配置行为、选品行为、长期投资行为等方面描绘居民的投资理财行为特征。在金融健康度方面，具体发现如下：居民财务规划及设立财务目标的热情回落，采取财务规划举措的人群数量有所下降。养老成为居民长期理财规划的主要目的，但个人养老金仍待普及。居民仍具备较强的风险管理意识，家庭备用金渗透率小幅下降，保险配置比例稳定增长。部分居民的负债管理仍存在问题，相较于上一年度，债务负担呈现两极化的特点，无负债和高负债比例增加，健康负债范围的比例降低。在投资理财行为方面，具体发现如下：居民期望收益逐渐降低，期望收益和实际收益落差逐渐缩小。居民理财产品配置偏好更加集中和偏于保守。公募基金配置继续降低，其中权益类配置降低、固收类增加，体现出避险的特征。居民整体保险产品配置比例稳中有升，相较于传统寿险和财产险，年金险的配置比例提升。居民对理财产品的选择回归理性，对成本更加敏感，对明星基金经理和基金公司品牌的关注倾向减弱。基金投顾的使用增加，但对基金投顾的价值认知仍存在偏差，更看重基金投顾的产品价值而非服务价值。居民长期投资行为呈现出两极化，部分居民逐渐建立长期投资意识，对产品亏损时间容忍度上升。主要发现����������中国居民投资理财行为调 研 报 告 根据国家统计局的数据，从����年到����年，我国居民人均可支配收入从���元增长到�����元，增长了近���倍。改革开放��余年，我国基本民生得到有力保障，城乡居民的人均可支配收入实际增长��倍，消费水平大幅提高。随着我国经济社会的转型以及资本市场的迅速发展，居民对金融行业和金融产品有了更多的了解，加之存款利率下降，居民不再满足于只将资金放入银行储蓄账户。在发达国家，提供个人及家庭的投资理财规划是商业银行的主要业务之一。在我国，投资理财服务也逐渐受到居民青睐，尤其是近年来互联网金融及理财平台的发展，更是推动全民理财时代的到来。为了解我国居民投资理财现状，上海交通大学中国金融研究院联合蚂蚁集团研究院和蚂蚁理财智库于����年开始通过线上调研平台对不同年龄段、不同地区的支付宝活跃用户进行问卷调研。基于调研而发布的《中国居民投资理财行为调研报告》持续关注我国居民的投资理财行为的主要特征。报告从居民的财务目标与规划、养老规划、风险管理意识、负债管理能力等方面评估居民的金融健康状况，从居民的配置行为、选品行为、长期投资行为等方面描绘居民的投资理财行为特征，并分析这些特征背后的形成机制。同时，通过每年数据的变化，报告观察我国居民在投资理财行为方面的改变，并力图解读变化背后的原因，为居民的投资理财提供体系化的分析视角，从而引导居民提升投资理财的科学性。报告结果还为财富管理机构进一步发展个人及家庭投资理财规划业务起到参考和借鉴作用。研究背景���《����年居民收入和消费支出情况》，国家统计局，����年�月。�注解：中国居民投资理财行为调 研 报 告 ��随着国民经济的增长，居民财富规模在不断增长，人们对于财富管理和投资理财的需求也日益增加。在探讨居民投资理财的话题时，我们首先需要了解居民的财务现状，然后从财务规划与目标、养老规划、风险管理意识、负债管理能力四方面对他们的金融健康水平进行基础性评估，并从配置、选品、长期投资三方面分析居民投资理财行为特征。 本调研问卷于����年�月通过支付宝消息盒子对��周岁以上的活跃用户随机投放。经过�周，共回收有效答卷�����份，具有一定的样本代表性。样本主要有以下两个特点：一是，有别于基金公司、证券公司和银行等金融机构的理财调研，本次调研样本覆盖我国各地区、各年龄段、各行业的居民。二是，样本具有年轻化的特征，本次调研相较于去年的样本年龄层略有提升：参与调查的居民中，��-��岁人群占比最高，为��%；��岁以下人群占比次之，达到��%。参与调查的居民中男性居多，占比��%；来自广东省的最多，占比��%，上海市次之，为�%；��%的居民学历为高中学历至本科学历之间；��%的居民年收入分布在�-��万；��%的居民主要收入来源为工资收入；��%的居民可投资资产在��万以内。调查内容主要涵盖居民基本信息、金融健康度及投资理财行为三个板块（图�）。研究内容一、问卷调查及设计图� 中国居民投资理财行为调查问卷框架居民基本信息财务规划与财务目标年龄 性别受教育程度年收入水平及来源投资经验风险偏好理财信息与服务获取渠道金融健康度投资理财行为是否有财务规划配置行为养老规划情况风险管理意识负债管理能力期望收益与实际收益投资理财产品配置偏好保险配置行为选品行为选品重点考虑因素和理性程度投顾服务使用情况和评价长期投资行为持有时长现状持有收益变化对持有行为的影响负债收入比家庭备用金情况保险配置情况中国居民投资理财行为调 研 报 告 本研究在蚂蚁集团域内的蚂蚁开放研究实验室（简称“实验室”）远程开展。由蚂蚁集团研究院课题组成员对数据进行抽样、脱敏。由上海交通大学中国金融研究院课题组成员远程登录“具体数据不可见”的实验室进行实证分析。本研究使用的所有变量来自于随机在线调研。��https://www.deor.org.cn/labstore/laboratory�注解：�中国居民投资理财行为调 研 报 告 ��本次调研发现，我国居民整体呈现出对家庭财务措施热情下降的趋势，理财产品的投资仍然较为集中且更加保守，养老成为长期理财规划的首要驱动力，且居民负债管理存在两极分化的情况。调研的具体结论如下：（一）����年采取家庭财务管理措施的占比整体下降，家庭财富管理热情下降。具有纪律性的财务规划习惯是居民财务健康的衡量指标之一。有��%的用户并没有采取过任何类似规划、目标、记账、定投等财务措施，与去年的数据持平。备用金、记账和购买保险等财务措施有所减少，其中受市场情况的影响，定投的减少最为明显。从调研数据来看，居民设立财务目标和进行财务规划的意识仍然有待提高。尤其在相对弱的市场环境下，财务规划的重要性更加凸显。财务规划习惯的养成和提升，一方面需要居民了解财务规划方法和工具，另一方面也受居民金融素养、文化习惯等长期因素的影响。因此，养成和提升财务规划的习惯可能仍需要长时间的金融教育，绝非一蹴而就。（二）养老成为居民长期理财规划的主要目的，居民对补充养老话题关注度持续提升，个人养老金产品有待进一步宣传普及。在今年的调研结果中，我们看到配置年金险的家庭比例相较去年有所提升。与之相对应，将长期理财用作补充养老金的居民比例继续大幅提升，由����年的��%、����年的��%提高至今年的��%，尤其是��岁以上群体中，该比例达到了��%。这可能来自于居民对于我国老龄化社会的前景预判和对目前养老金现状的评估。同时，我国养老体系的转型和健全发展问题也在研究和探索之中。为了缓解单一的、以政府为主导的社会养老金制度在人口老龄化环境下所面临的平衡难以持续、负担不断加重的问题，养老三支柱模型将成为必然的趋势。以发达国家为例，美国补充养老金规模呈波动上升趋势，近��年年均复合增长率为�.�%。截至����年末，美国补充养老金规模达到��.�万亿美元，同比增长��.�%。在养老金规模上升的同时，其在GDP中的占比也持续上升。����年，美国GDP共��万亿美元，补充养老金占GDP比重为���%，创历史新高。就家庭资产而言，养老金日渐成为美国家庭投资理财的重要途径之一，在美国家庭金融资产中的占比逐渐提高。自����年起，补充养老金在美国家庭金融资产中的占比稳定在��%至��%之间。截至����年�月��日，美国退休资产总额为��.�万亿美元，占美国所有家庭金融资产的��%。二、居民金融健康度调查ICI The US Retirement Market Fourth Quarter �����注解：�图� 居民家庭财务措施��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%��%留有家庭备用金（现金/活期存款/货币基金）购买保险做长期或短期的财务规划记账执行定期存款或定投基金设定财务目标没有以上任何财务措施����年����年����年您采取了以下哪些家庭财务措施（多选）中国居民投资理财行为调 研 报 告 ��借鉴国际经验，我国正在快速地进入多层次、多支柱养老保险体系框架的搭建。����年底，备受瞩目的个人养老金制度正式实施，各部门包括财政部、税务总局、银保监会和证监会都就个人养老金制度颁布了具体的运作流程、税收政策和相关业务管理办法；同时，地方政府如北京、上海、广州等��个城市率先启动试点。这些举措标志着作为第一支柱补充的第三支柱个人养老金制度在我国进入实质性推动落地阶段。本次调