市场回顾（1月3周）：指数探底回升，大盘价值占优

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2024年01月20日 投资策略 市场回顾（1月3周）——指数探底回升，大盘价值占优 一周要闻点评：指数探底回升，大盘价值占优。 基本面经济与预期双弱，随着增量资金入市，本周A股探底回升，上证50逆势收涨：国内降息预期落空、最新经济与人口数据均反映基本面现实与预期双弱，叠加雪球敲入与股权质押风险加剧悲观情绪、海外降息预期降温，多重利空共同冲击大盘表现，随着增量资金入市，本周A股探底回升，上证50逆势收涨。金融稳定相对抗跌：近期市场预期偏弱，增量资金增配大盘价值风格，大市值的金融、通信运营商相对占优。中游制造表现疲弱，军工、机械设备领跌两市是主要拖累。 要闻：1、2023年12月MLF利率维持“按兵不动”属预期落空； 2、2023年经济压力较大，其中四季度GDP增速小幅提升，略低于市场预期，经济实际有所走弱，2023年12月经济景气小幅震荡，需求仍弱； 3、临近“缄默期”，拉加德试图打消即将放松货币政策的预期，2023年12月欧央行利率会议纪要同样反映官员们对于降息的态度偏谨慎； 4、2023年12月美国零售销售超预期高增，推动联储降息预期降温，同时进一步加强软着陆预期； 5、进入缄默期前夕，本周美联储官员再度打压降息预期。 A股行情复盘：指数多数下跌，金融稳定和可选消费占优。 指数与风格：上证50和沪深300相对占优，中证1000和中证500表现较弱。风格表现看，金融稳定和可选消费、大盘、低市盈率和绩优股占优。 行业表现：多数下跌，银行、通信和纺织服饰涨幅居前。 领涨指数：近20交易日上证50、银行、家用电器和美容护理相对占优。 估值跟踪：指数估值多数下行，行业估值分化程度小幅收敛。 海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居中。 全球股市：越南证交所、纳斯达克和标普500表现相对占优。 美股市场：指数多数上涨，信息技术、电信服务和金融占优。 港股市场：指数全面下跌，电讯业、能源业和公用事业占优 大类资产表现：美债利率明显回升，国内风险偏好回落。 绝对表现：商品价格涨跌不一；美债长短端利率均有所回升，中债长短端利率均有所回落；美元指数上涨，人民币有所贬值，欧元有所升值。 相对表现：债市相对表现来看，中美利差、德美利差均有所扩大。股债相对价值来看，万得全A口径下的修正风险溢价有所回升，标普500风险溢价有所回落，对应国内风险偏好回落、海外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：红利风格趋势持续占优——交易与趋势周报3.0《第34期》2024-01-17 2、《投资策略：市场回顾（1月2周）——指数继续寻底》2024-01-13 3、《投资策略：情绪自低迷区修复——交易与趋势周报3.0《第33期》2024-01-10 4、《投资策略：市场回顾（1月1周）——指数调整，红利占优》2024-01-06 5、《投资策略：市场悲观情绪见底——交易与趋势周报3.0《第32期》2024-01-03 2024年01月20日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：指数探底回升，大盘价值占优 .......................................................................................................... 4 要闻点评（1月第3周） .................................................................................................................................. 4 A股行情复盘：指数多数下跌，金融稳定和可选消费占优 .......................................................................................... 6 指数与风格：指数多数下跌，金融稳定和可选消费占优 ...................................................................................... 6 行业表现：多数下跌，银行、通信和纺织服饰涨幅居前 ...................................................................................... 8 领涨指数：近20交易日上证50、银行、家用电器和美容护理相对占优 ............................................................... 9 估值跟踪：指数估值多数下行，行业估值分化程度小幅收敛 .............................................................................. 10 海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居中 ................................................................................................... 12 全球股市多数下跌，A股表现居中 ................................................................................................................... 12 美股市场：指数多数上涨，信息技术、电信服务和金融占优 .............................................................................. 13 港股市场：指数全面下跌，电讯业、能源业和公用事业占优 .............................................................................. 15 大类资产表现：美债利率明显回升，国内风险偏好回落 ........................................................................................... 16 美债利率明显回升，国内风险偏好回落 ............................................................................................................ 16 国内风险偏好回落 .......................................................................................................................................... 16 领涨资产：MSCI发达市场、MSCI全球市场和美元指数20日表现占优 .............................................................. 18 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） .............................................................................. 6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%） .................................................................................................................. 6 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） ........................................................................................... 6 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%） ........................................................................................................... 7 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势 ...................................................................................... 7 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势 ................................................................................................ 7 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%） ........................................................................................ 8 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）................................................................. 8 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%） ................................................................................. 9 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）.............................................................................. 9 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势 ......................................................... 10 图表12：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今） ....................................................................................... 10 图表13：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今） ....................................................................................... 11 图表14：申万一级行业估值分化系数（基于PE估值历史分位计算） ....