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海外仓业务高速增长，驱动业绩超预期

2024-01-19 于健,李跃博财通证券 Daisy.Aldrich

乐歌股份发布2023年业绩预告，预计全年归母净利为6.1-6.5亿元，同比增长179-197%。其中Q4归母净利0.93-1.33亿元，同比增长55-122%。智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，预计全年ODM业务有望实现正增长。公司2015年起在美国设立首个自用海外仓，后逐步开放平台，成为美国FedEx全球TOP 100客户，货量优势、议价能力持续增强。公司预计2024年产能拓展驱动营收增长，自建仓投入带来利润率向上弹性。我们预计公司2023-2025年营收38.6/48.5/59.9亿元，同增20.5%/25.5%/23.5%；归母净利6.4/4.5/5.4亿元，扣非归母有望达 2.42/3.55/4.75 亿元，同增 132.7%/46.8%/33.7%，对应当前扣非PE 23/16/12 X，维持“增持”评级。

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海外仓业务高速增长，驱动业绩超预期

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