有色与新材料产品每日报告：现实端仍偏紧，关注节前下游备货

中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 现实端仍偏紧，关注节前下游备货 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 有色观点：现实端仍偏紧，关注节前下游备货 逻辑：12月美国CPI超预期回升，美联储降息预期反复，美元指数延续震荡回升；但就国内来看，维稳的政策仍在推进，宏观面悲观情绪缓解。而就供需面来看，虽然供需有趋松预期，并且部分品种有所兑现，但现实供应端仍存在一些供应扰动。短期来看，美元指数反弹和需求走弱预期压制有色金属，但考虑到春节前下游有备货需求，因此，金属价格或有望震荡止跌；中长期来看，海外衰退风险是持续的压制，并且供需趋松预期将逐步兑现，有色重心或有望下移。 摘要： 铜观点：关注节前下游备货需求。 氧化铝观点：环境问题较为反复，氧化铝现货价格环比持平。铝观点：铝进口窗口打开，铝价维持回落趋势。锌观点：美元指数偏强，锌价短期回落。铅观点：再生铅供应恢复，沪铅逢高沽空思路不变。镍观点：基本面压力仍存，镍价震荡运行。不锈钢观点：基本面矛盾带来的强驱动有限，资金情绪影响价格异动。锡观点：需求回暖库存去化，沪锡走势偏强。工业硅观点：下游需求清淡，硅价走势偏弱。碳酸锂观点：无明显方向驱动，碳酸锂合约震荡运行。 有色与新材料团队 研究员：沈照明021-80401745Shenzhaoming@citicsf.com从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479 李苏横0755-82723054lisuheng@citicsf.com从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大。 郑非凡zhenfeifan@citicsf.com从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 张远zhangyuan@citicsf.com从业资格号：F03087000投资咨询号：Z0019399 一、行情观点 中线展望 品种 铜观点：关注节前下游备货需求 信息分析： （1）当地时间周三（1月17日），世界贸易组织（WTO）总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉表示，由于红海局势紧张，她对2024年的全球贸易不太乐观。 （4）美国12月营建许可年化总数初值149.5（万户），前值146，预期148；美国12月新屋开工年化总数146（万户），前值156，预期142.6。 （5）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水-10元-升水20元，均升水5元，环比回落115元；1月15日SMM铜社库较上周五增加0.57万吨，至7.77万吨，1月18日广东地区环比减少0.08万吨，至0.96万吨；1月18日上海电解铜现货和光亮铜价差1236元，环比减少189元。 氧化铝观点：环境问题较为反复，氧化铝现货价格环比持平 （1）1月18日，阿拉丁氧化铝现货报3380元/吨，较上一交易日持平。澳洲氧化铝FOB价格报370美元/吨，较上一交易日持平。 （3）当地时间1月10日晚间，几内亚政府通过电视台发布公告，宣布取消对柴油的限购，对于汽油的限购措施仍持续。 （4）1月17日，上期所公布同意广东炬申仓储有限公司存放地位于新疆昌吉回族自治州准东经济技术开发区彩南产业园环城南路3号氧化铝交割仓库的核定库容由5万吨增加至10万吨，地区升贴水设置为升水380元/吨。 （5）据阿拉丁（ALD）海外消息，1月18日西澳最新成交3万吨氧化铝，离岸价格为373美元/吨，较昨日（17日）上涨3美元/吨，折算到中国主要港口人 民币完税价格在3300元/吨左右，即期信用证，2月船期。 逻辑：近期矿石供应稳定性对北方地区氧化铝产能限制影响有所弱化，晋豫地区部分氧化铝厂的矿石供应紧张程度有所缓和，环保政策等因素对北方地区氧化铝产能限制得到一定缓解，氧化铝价格涨势放缓。西澳FOB报价暂稳，国内氧化铝现货价格维稳，氧化铝进口盈利转为亏损，预计后市进口量将减少，国内供给受污染天气影响有所反复。整体而言，氧化铝市场短期供需仍偏紧，但供需紧张预期松动，现货有价无市，中期供需偏宽松，预计价格维持区间震荡态势。 铝观点：铝进口窗口打开，铝价维持回落趋势信息分析： （1）1月18日，SMM上海铝锭现货报18870~18910元/吨，均价18890元/吨，-110元/吨，升水70-升水110，升水90。 （2）1月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存44.1万吨，国内可流通电解铝库存31.5万吨，较上周四去库1.8万吨。 （3）1月18日，国内铝棒社会库存8.38万吨，与上周四相比增加0.08万吨，回归近四年的同期低位，元旦后铝棒库存的快速累库节奏得到缓解。 锌观点：美元指数偏强，锌价短期回落信息分析： （1）现货方面，1月18日上海0#锌对02合约报升水140元/吨，广东0#锌对02合约报升水70元/吨，天津0#锌对03合约报升水165元/吨。 风险因素：宏观转向风险；锌矿供应超预期回升 铅观点：再生铅供应恢复，沪铅逢高沽空思路不变 信息分析： （1）1月18日，SMM电池级碳酸锂现货价格9.65万元/吨（+0元/吨），据《基于碳酸锂价格的铅价估值模型——专题报告20231127》搭建的模型测算，铅价估值上限在1.43万元/吨附近。 （2）1月18日废铅酸蓄电池9875元/吨（+25元/吨），原生铅&再生铅价差为100元/吨（+25元/吨），原生铅&再生精铅价差为25元/吨（+25元/吨）。 （3）SMM统计2024年1月15日国内主要市场铅锭社会库存为6.96万吨，较12日减0.09万吨，较8日增0.35万吨。 风险因素：出口表现超预期，碳酸锂现货价格大幅反弹，供应端扰动 镍观点：基本面压力仍存，镍价震荡运行 信息分析： （1）LME镍库存6.94万吨，较前一日减少72吨，注销仓单0.36万吨，占比5.17%；沪镍库存11208吨，较前一日减少41吨。LME库存、国内SHFE库存均累库趋势延续，全球显性库存拐点自23年7月下旬已然确认。 资源量4.3万吨，于2023年建成投产。 逻辑：供应端，电镍进口低位但国内产量高企，且印尼各环节项目爬产，整体供应较多；需求端，不锈钢1月排产下滑有限，合金需求未有明显增长，市场成交持续表现一般。整体来看，镍矿价格弱势，镍铁价格低位企稳小幅探涨，硫酸镍及其原料维持低价。电镍库存大幅堆积，海外交仓较多，基本面依旧偏差。市场情绪摇摆，镍价整体上下震荡。中长期供应压力大，价格偏悲观。 不锈钢观点：基本面矛盾带来的强驱动有限，资金情绪影响价格异动 （1）最新不锈钢期货仓单库存量51131吨，较前一日减少3343吨，仓单量近期表现相对增加之势。 （2）现货方面，SMM消息，无锡地区现货对10点30分2403合约升水60元/吨-升水360元/吨；佛山地区现货对10点30分2403合约贴水40元/吨-升水360元/吨。现货市场价格成交氛围延续但稍有走弱，现货价格大体持稳。 （3）1月12日，纳德思科镍业（NNI）冰镍厂首条RKEF产线顺利投产，并与1月17日顺利出铁。 （4）1月17日，上期所表示，同意玖隆钢铁物流有限公司位于江苏省张家港市锦丰镇江苏扬子江国际冶金工业园锦绣路181号指定交割仓库核定库容调整，不锈钢期货核定库容由10万吨调整至6万吨。 （5）1月17日消息，据SMM调研统计，2024年春节前后全国不锈钢厂陆续开始放假或检修，2月较为集中，预计影响不锈钢全国产量总计约58.8万吨。分系别来看，200系预计影响18.5万吨，300系预计影响32.8万吨，400系预计影响7.5万吨。 操作建议：短线交易。 逻辑：目前碳酸锂市场基本面无明显驱动，消息面对短期价格的影响至关重要。需求面，12月电动车产销数据表现极佳，但由于即将面临24年一季度的销售淡季以及电池的相对高库存，行业对正极材料和碳酸锂的直接需求减弱，12月正极材料产量同环比走弱，预计1-2月将继续维持较弱水平。供应面，12月碳酸锂产量环比增长，预计1月会有少量企业停产导致产量下滑。消息面，近期供应扰动频发，前有江西减产、Core Lithium暂停采矿等，智利抗议活动进一步加深了对供应的担忧，尽管事情已经解决，但短期来看情绪影响仍存。从供需现状来讲，需求弱势对锂价产生了极大的压制，但频发的供应扰动消息对锂价有支撑作用，预计短期内碳酸锂主力合约价格将在9-11万区间运行。操作建议：区间操作 风险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期等 二、行情监测 （一）铜 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）氧化铝 资料来源：SMM中信期货研究所 资料来源：SMM中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）铝 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）锌 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （五）铅 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （六）镍 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：SMM中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （七）不锈钢 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （八）锡 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （九）工业硅 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （十）碳酸锂 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之