产品热度依旧，全年业绩表现亮眼

2024年01月18日嘉益股份(301004.SZ) 证券研究报告 产品热度依旧，全年业绩表现亮眼999563378 事件： 嘉益股份公布2023年业绩预增公告。公司2023年实现归母净利润4.5-4.8亿元，YoY+65.5%-74.7%；扣非归母净利润4.4-4.7亿元，YoY+63.9%-72.7%。经折算，公司Q4单季度实现归母净利润1.4-1.6亿元，YoY+30.4%-54.4%；扣非归母净利润1.2-1.4亿元，YoY+17.0%-40.4%。我们认为，大客户Stanley终端销售情况持续火热带动嘉益业绩增长明显，市场供不应求将持续利好嘉益订单表现。 限购依旧，Stanley保温杯已成稀缺时尚单品： 嘉益股份2023Q4业绩在高基数下仍实现较明显的同比增长，得益于大客户Stanley终端市场的强势表现。我们在2023Q2及2023Q3的业绩点评中曾介绍，Stanley主力保温杯产品Quencher在美国亚马逊平台限购两只，侧面说明产品供不应求。而从1月18日我们跟踪美国亚马逊平台的情况看，限售情况依旧，同时有不少产品出现断货情况，说明当前市场仍处于供不应求的状态。值得关注的是，Stanley在近期的营销中不断推出特别版配色并迅速售罄，并在交易平台StockX上拍出高价，Stanley品牌定位由此得到提高，同时也促进了基本款的销售，造成供不应求情况的加深。通过过去一年的不断营销推广，Stanley Quencher保温杯已从单纯的功能性保温杯向稀缺的时尚单品挺进，市场热度依旧。 嘉益2024Q1仍有望实现收入业绩双增： 一般而言，保温杯制造行业有上半年淡季，下半年旺季的规律，但由于Stanley保温杯以时尚而为人熟知，且当前仍处于供不应求的状态，订单节奏上有望打破淡旺季传统，因此我们预计嘉益2024Q1订单情况有望延续强势，实现收入业绩双增。 张立聪分析师SAC执业证书编号：S1450517070005zhanglc@essence.com.cn 陆偲聪分析师SAC执业证书编号：S1450522100001lusc@essence.com.cn 投资建议： 嘉益股份是保温杯壶制造领先企业，海外大客户产品销售持续火热利好嘉益订单表现。我们预计2024年净利润5.6亿元，YoY+21%。维持买入-A投资评级，给予公司2024年15x PE,6个月目标价79.95元。 相关报告 订单持续饱满助力Q3业绩延续强势2023-10-27订 单 充 足 叠 加 美 元 升 值 促Q2业绩高增2023-08-16大客户需求持续，利好嘉益订单表现2023-05-02海外大客户发力助力Q4业绩高增2023-01-31 风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，汇率波动风险。 拒绝古板，保温杯跨界时尚正当时2022-12-01 资料来源：Wind，国投证券研究中心 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518026上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034