产量符合预期，进口创新高，火电韧性凸显

能源生产与市场动态分析

生产概览

• 2023年12月原煤产量：4.1亿吨，同比增长1.9%，环比增加31万吨。全年累计生产原煤46.6亿吨，同比增长2.9%。
• 2024年展望：预计产量将进一步放缓，原因包括产能刚性、安全检查的长期化与高强度化，以及新建矿井产量增量空间有限。

进口趋势

• 2023年12月原煤进口：4730万吨，同比增加53.0%，全年累计进口47447万吨，增长61.8%。
• 主要驱动因素：蒙煤通关效率恢复、欧洲去库存、俄罗斯煤炭转移、印尼煤炭超预期、进口关税优惠、澳洲煤炭进口恢复。
• 2024年预测：预计进口量将持平或略有减少，考虑欧洲恢复正常采购、印度等国需求增加及印尼出口可能下滑。

市场需求

• 2023年12月火电增速：8.0%，火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速放缓，核电降幅扩大。
• 粗钢产量：6744万吨，同比下降14.9%，铁水产量下降0.07%，表明钢铁行业需求减弱。

煤炭价格与投资策略

• 焦煤市场：煤矿事故频发与安全检查加强，导致短期产量受限，价格易涨难跌。长期来看，焦煤产量增速放缓，印度需求增加，预计2024年焦煤供需面临较大缺口，看好焦煤价格与投资机会。
• 投资建议：煤炭板块因高股息资产属性而被低估，看好中国神华、山煤国际、兖矿能源等企业。重点关注动煤的陕西煤业、中煤能源等，以及焦煤的平煤股份、山西焦煤，和焦炭领域的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团。

风险提示

• 国内产量：超过预期的风险。
• 下游需求：低于预期的可能性。
• 原煤进口：超出预期的风险。