乐鑫科技机构调研纪要

调研日期: 2024-01-12 乐鑫信息科技(上海)股份有限公司是一家全球化的无晶圆厂半导体公司,成立于2008年,在中国、捷克、印度、新加坡和巴西均设有办公地,团队来自约30个国家和地区。公司专注于研发高集成、低功耗、性能卓越、安全稳定、高性价比的无线通信MCU,现已发布ESP8266、ESP32、ESP32-S、ESP32-C和ESP32-H系列芯片、模组和开发板,成为物联网应用的理想选择。同时,公司致力于提供安全、稳定、节能的AIoT解决方案,并坚持技术开源,助力开发者们用乐鑫的方案开发智能产品,打造万物互联的智能世界。2019年7月,乐鑫科技在上海证券交易所科创板挂牌上市。 交流的主要问题及答复: 1公司及业绩介绍 在过去的第四季度,乐鑫的营收延续了增长势头。在这一进程中,我们见证了IoT在各行业数字化渗透的主要趋势,新客户的加入不断提升了我们的客户基础。特别值得一提的是,近期某跨国汽车零部件制造商加入了公司的客户名单,这进一步印证了乐鑫的产品品质在全球范围内得到认可,品牌影响力持续提升。IoT是一个仍然在持续成长的行业,经济周期也会对其有影响,综合来说我们目前处于震荡上升阶段。 由于下游市场的高度分散以及多数客户无法提供准确预测或完全不提供预测,乐鑫面临着一定的短期预测挑战。公司通过通用性强的产品线设计,并自主进行快速动态调整安全库存来应对可能出现的需求波动,以此来应对这一挑战。 在此重申,目前乐鑫产品的定价保持稳定,与2022年相比没有变化。出货量的增长与营收的增长是匹配的。 关于海外市场,乐鑫海外业务占比较大,估计有60%到70%的产品通过直接或间接销往海外,其中欧洲和美国是乐鑫的主要海外市场。大约30%的产品直接销售给海外制造商,而另外30%到40%由国内下游制造后出口。 在乐鑫的产品线中,高性价比产品线和高性能产品线的毛利率相似。从绝对值增长来看,两个产品线都有增长。 高性价比产品线的增速更为显著,这是因为原来的主力产品类别只有单Wi-FiMCUESP8266(已销售10年),现在Wi-Fi+BLEcombo的ESP32-C3和ESP32-C2系列正在被市场快速接受,从而成为增长的主要推动力。 高性能产品线方面,老产品ESP32已持续销售8年,部分客户有降本需求,由ESP32-C3业务顺利接棒,增量销售则主要来自于新的ESP32-S3系列,其在语音和屏场景下的应用推动了业务的发展。 值得一提的是,在教育领域,我们看到一些新出版的IoT书籍还在介绍如何学习使用ESP8266,这意味着会有很多新的学生开始学习ESP8266。可能是因为这个产品在IoT领域中太经典了,或许会像51单片机一样成为IoT的入门学习款。 2问答环节 Q:四季度芯片和模组的毛利率及未来的定价策略是什么? A:公司的模组销售占比目前稳定在60-70%区间,整体来说乐鑫也成功达成了综合毛利率40%的目标。成本方面,包括代工成本,也都保持稳定。我们预期会继续保持目前的定价策略。 Q:模组加工费是否稳定?是否受Flash容量影响? A:模组加工费用是稳定的,与Flash容量无关。但是不同的Flash容量确实会对模组产品的毛利率产生影响。比如我们的ESP32-S3系列,主要应用于语音和屏场景,因此需要采用更大容量的Flash。这类配料的价值越高,模组毛利率越低。因此客户购买的模组产品结构的变化会对公司毛利率产生影响,但客户选用模组Flash规格大小难以预测。所以我们还是强调保持综合毛利率目标,不对模组单独设定毛利率目标。 Q:可否介绍下公司推出的新品ESP32-C61,该款产品是一个主力产品还是补充性的产品? A:ESP32-C61是ESP32-C6的精简版,更具有成本优势,它精简了外设、内存资源,默认支持PSRAM,可面向低成本、低功耗、但对内存有一定需求的IoT应用,如Matter+云应用、HMI应用。此外,ESP32-C61新增的过零点比较器,可用于照明市场模拟调光器应用。 Q:一季度的备货策略? A:会多备一些货。一是因为现在产品线变多;二是因为Q4客户需求较旺,目前的库存量略低于预期。 Q:客户的订单是否具有连续性? A:行业属性就是客户通常不会有长期订单。因行业的高度分散性,每位客户的提货节奏亦有所不同,我们也较难判断订单连续性。但从历史经验来看,客户顺利量产后都会持续下单。 Q:和国内、国外的厂商竞争有何优势? A:乐鑫产品品质可靠,软件开发便捷,产品上线速度快,软件方案也走在市场的前列,有用户的口碑传播,生态影响力是我们的优势。 Q:国内国外营收情况分析及2024年展望? A:我们预期2024年的表现将优于2023年,海外业务占比60-70%,占比较高,预期ESP32-C3和ESP32-S3系列将继续快速增长。最终营收将取决于客户实际的提货情况。 Q:云平台的运营和盈利情况? A:乐鑫一向重视在软件端的投入,云平台已经签约不少客户,我们的策略是将软件服务嫁接到云平台上提供更多的云服务。软件服务的毛利率较高,且方案的复制成本低,基本属于纯利。 Q:2024年的研发投入规划? A:接下来五年,研发投入预计将以每年20%的速度增长,研发团队也将在预算内相应扩大。 Q:乐鑫的客户买硬件一定会使用软件吗? A:会的,因为客户需要在公司的底层软件操作框架上进行二次开发。在生态中,也会有其他软件嫁接在公司的软件平台上,共同为客户服务,共赢共生。 Q:公司是否有一个量化的统计来了解开发者的人数? A:虽然具体的开发者人数难以量化统计,但我们估计开发者人数达到了百万级别。这一估计基于YouTube上一些极受欢迎视频的播放量,例如最受欢迎的视频播放人次已超过400万。 Q:今年的新品推出情况? A:我们新推出的ESP32-C61作为ESP32-C6系列的一部分,针对更明确的市场细分领域。开发者比较期待的产品包括ESP32-P4和ESP32-C5。目前B站上已经有人发了ESP32-P4的Demo视频,该芯片处理性能更为强大,拥有双核400MHz主频,还添加了编码能力。今年B端的收入增长预计仍将主要来自ESP32-C3和ESP32-S3,而ESP32-P4和ESP32-C5预计将在明年开始贡献更多收入。 Q:Wi-Fi7产品是否有新的布局?后续有何规划? A:我们已经针对Wi-Fi7产品进行了前期布局。按照我们的产品规划,今年预计会发布Wi-Fi6E产品,之后再开始Wi-Fi7。由于Wi-Fi6E产品市场与IoT市场有所不同,我们的客户群也会出现相应的变化。新产品的定价策略将根据其性能增值和市场接受度进行调整。 Q:公司对于AI方向的展望是什么?公司AI产品的主要应用领域是什么? A:ESP32-S3和ESP32-P4芯片都搭载了AI功能,ESP32-S3主要针对边缘AI的语音应用,而ESP32-P4则具备视频编码能力,能够整合图像识别AI功能。在AI边缘侧。