棕榈油周报：产地多空交织，油脂走势分化

正信期货棕油周报20240115分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕油：产地多空交织，油脂走势分化 上周棕榈油反弹，收复去年12月初以来跌幅。产地，MPOB报告12月马棕减产13.31%，超趋势水平10.06%及市场预期的10%；月末库存降4.64%，超市场预期的2%；1月上旬马棕产量及出口同降。USDA1月报告美豆单产及库存分别超预期上调至50.6蒲/英亩及2.8亿蒲，巴西大豆调降400万吨同时阿根廷调增200万吨。 国内，下游企业无明显大范围备货行为，油脂现货总成交一般，三大油脂总库存略降至220万吨。 策略，USDA1月报告超预期调整美豆单产及期末库存，利空全球豆系市场，报告后美豆再度下挫至1200整数关口附近，延续弱势。MPOB报告12月末马棕降库超预期，BMD毛棕反弹至近1个半月高位，带动内盘棕榈油收复去年12月初以来跌幅。国内需求未明显改善，产地月报多空交织，近期三大油脂走势分化，棕榈油强于豆菜油，不过随着USDA报告向国内传导，或拖累棕榈油走势，谨慎追涨，油脂整体延续逢高空操作思路。 行情回顾 美豆继续下行，马棕反弹，国内棕榈油反弹、豆菜油略弱于棕榈油 基本面分析 基本面分析 3.1原油整体于71-74美元之间窄幅整理 ◆巴以冲突、红海问题反复，原油周内反弹至75美元附近，整体于71-74美元区间窄幅整理 基本面分析 3.2USDA1月报告意外上调美豆单产及期末库存 ◆美国：美豆单产及期末库存分别上调至50.6蒲/英亩及2.8亿蒲；均超市场预期 ◆南美：巴西大豆产量下修400万吨，阿根廷上调200万吨；南美丰产 基本面分析 3.3美豆库存略增，预计12月压榨量继续创纪录 ◆USDA：美豆月度库销比升至6.7%以，低库存状态略有改善 ◆NOPA：美豆榨利下降至2.38美元/蒲，分析师预估12月美豆压榨量将达到创纪录的1.9312亿蒲 基本面分析 3.412月马棕降库超预期 ◆MPOB：12月马棕产量155万吨，月比降13.31%；出口133万吨，月比降5.12%；进口3.7万吨，月比降7.87%；库存229万吨，月比降4.64%。 基本面分析 3.51月上旬马棕产量及出口同降 ◆SPPOMA：2024年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少18.81%，出油率减少0.59%，产量减少21.92%。 ◆ITS：马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为354465吨，较上月同期出口的368990吨减少3.94%。 基本面分析 3.62023年大豆进口同比增11.4% ◆海关总署：2023年12月国内进口大豆982.3万吨；2023年全年累计进口大豆9940.9万吨，同比增11.4%。12月进口食用植物油81.1万吨，全年进口食用植物油981.2万吨，同比增51.4%。12月进口粮食1826.8万吨；全年进口粮食1.61964亿吨，同比增11.7%。。 基本面分析 3.7国内油籽压榨利润状况 ◆目前国内菜籽压榨盘面及现货亏损缩窄，现货榨利逼近平水；棕榈油各船期进口仍处于负利状态；油厂大豆压榨盘面毛利南美和美西转正、美湾仍处于亏损状态。 基本面分析 3.8国内大豆供应充足，压榨水平偏低 ◆大豆周度到港量大于压榨量，引发油厂大豆继续累库，截止2024年1月初周，油厂大豆库存升至640万吨高位，国内大豆供应充足 ◆2024年1月初周油厂大豆压榨开机率降至51% 基本面分析 3.9国内菜籽供应充足，压榨水平略降 ◆2024年1月初，压榨厂油菜籽库存38万吨，历年同期最高水平 ◆2024年1月初周，油厂菜籽压榨7万吨 基本面分析 3.10油脂库存小幅下滑 ◆截止2024年1月初，菜油库存仍在30万吨以上高位；豆油库存100万吨；棕榈油库存降至100万吨以下。 基本面分析 3.11上周油脂现货价格低位反弹 上周油脂现货价格低位反弹。截止1月12日，豆油价格8117元/吨，较上周涨1.63%；棕榈油价格7295元/吨，较上周涨3.5%；菜油价格8041元/吨，较上周微涨0.22%。 基本面情况 3.12下游需求一般 下游需求一般。棕榈油现货成交19900万吨，前一周成交18270万吨；豆油成交9.76万吨，前一周成交9.08万吨；菜油成交9000吨，前一周无成交。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看