轻工制造及纺织服装行业周报：轻纺Q4业绩前瞻梳理，关注出口链回调布局机会

研报内容概览

市场表现

• 2024年1月8日至1月12日：
  • 上证指数下跌1.61%，深证成指下跌1.32%，轻工制造指数下跌1.28%，排名申万行业第17位。
  • 纺织服装指数上涨0.15%，位列申万行业第6名。

行业细分表现

• 轻工制造细分行业：
  • 造纸板块下跌1.72%；
  • 家居用品下跌0.54%；
  • 包装印刷下跌1.33%；
  • 文娱用品下跌2.67%。
• 纺织服装细分行业：
  • 饰品上涨1.4%；
  • 服装家纺下跌0.49%；
  • 纺织制造上涨0.44%。

业绩前瞻

• 家居：预计收入增速环比改善，头部企业如匠心家居、好太太、顾家家居第四季度收入亮眼，利润端在大宗业务减减持下，受益于降本增效，利润增速快于收入增速。
• 造纸个护：太阳纸业第四季度利润环比提升，全年业绩有望超出预期；仙鹤、洁柔在低基数下利润端同比实现高增长；百亚、华旺收入端保持稳健。
• 纺织制造：台华新材、兴业科技利润端高增，新澳股份盈利能力有望改善，华利集团收入增速环比加速。
• 品牌服饰：报喜鸟、安踏体育、特步国际有望实现20%以上的增长。
• 其他必选：晨光预计收入双位数增长，利润增速快于收入。

投资建议

• 纺织服装：关注安踏体育、波司登、报喜鸟、比音勒芬，聚焦制造端龙头崛起和库存周期共振，持续推荐新澳股份、兴业科技、华利集团。
• 品牌服饰：特步2023Q4流水符合预期，库存周期改善；锦泓集团2023年净利润大幅增长；持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线，关注报喜鸟、比音勒芬、富安娜、罗莱生活、海澜之家、报喜鸟、波司登、安踏体育和李宁。
• 纺织制造：持续推荐台华、新澳、华利，关注台华新材、兴业科技、华利集团，同时关注新澳股份、申洲国际、健盛集团等。
• 家居：把握出口链回调布局机会，关注匠心家居、梦百合、乐歌。
• 造纸：关注太阳纸业、华旺科技、博汇纸业、中顺洁柔等，推荐文化纸林浆纸一体化优势的企业。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨风险
• 宏观经济波动风险
• 行业政策变动风险
• 测算结果偏差风险
• 研报使用信息更新不及时风险
• 历史规律失效风险