镍周度行情分析

海证期货研究所2024年01月12日 镍核心观点： ➢供应端：2024年印尼MHP新增产能较多，其价格大概率会随着产能的逐步建成投产而下滑，原料保障及利润回暖有助于2024年电积镍产量释放，预计近15万吨电积镍新增产能待投放。目前外采原料产电积镍成本在12万左右，一体化成本在9.5-12万元。不过短期内，镍矿RKAB审批进度以及印尼大选候选者对镍产业政策的态度对供应预期存在扰动，需要持续跟踪事件进展。 ➢需求端：1月不锈钢排产环比微升，镍铁需求有改善但幅度有限。1月三元正极排产量下滑幅度有所收窄。 ➢综合来看，长期镍供应压力仍在累积，其价格重心大概率继续下移。只是短期内印尼当地镍矿政策及大选对供应端预期存扰动。操作上，空单底仓持有，跟踪事件进展，并观察价格能否有效突破13万，据此做好仓位管理。 ➢对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可择机参与买华友电积镍-卖02组合。 ➢隔月价差波动区间在[-200，200]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。 ➢伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。 ➢截止1月11日，1#电解镍周环比+4400元至132890元/吨，进口俄镍周环比+3200元至127890元/吨，镍豆周环比+3200元至126490元/吨，电池级硫酸镍周环比持平于26440元/吨，高镍铁+10元至935元/镍点。 ➢沪镍主力合约周环比+5880元/4.8%至129420元/吨，LME镍周环比-415美元/2.5%至16475美元/吨（截止1月12日15:00）。 ➢截止1月11日，金驼镍升贴水+1200元至4900元/吨，挪威镍+300元至5100元/吨，博峰镍+100元至0元/吨，俄镍持平于-100元/吨，华友镍+200元至-1000元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1500元/吨。 ➢截止1月11日，LME（0-3）升贴水为-241.4美元/吨。 ➢对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可择机参与买华友电积镍-卖02月合约。 ➢周内隔月价差略有扩大，但仍将收敛至[-200，200]区间内。可以关注价差偏离时的跨期套利机会。 ➢截止1月11日，品位1.8%菲律宾红土镍矿运至连云港的车板含税价为606元/吨，较上周+9元/吨。菲律宾苏里高至中国日照的海运费为10.34美元/吨，较上周-0.19美元/吨。 ➢截止1月11日，镍矿港口库存为1127.63万吨，较上周-22.8万吨。菲律宾进入雨季，镍矿库存去化。 ➢印尼消息，在2024年矿产开采行业的新规定下，受到环境许可证、国家非税收入以及资源数据等问题的影响，导致提交和批准工作计划和预算(RKAB)存在困难。而未获得RKAB批准的公司将无法出售其产品。据Mysteel了解，目前印尼已获批镍矿RKAB的企业仅4家，1月印尼镍矿HPM为NI1.6% 28.94美元，主流大厂对于镍矿采购价格为HPM+2~3美元，溢价较上一轮环比持平。2024年上半年，持续关注印尼总统大选对于镍矿RKAB问题及产业政策带来的影响。 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 ➢据Mysteel统计，12月印尼MHP产量1.46万吨，环比-30%，高冰镍产量1.91万吨，环比+12%，镍铁产量12.47万吨，环比-1%。 ➢12月中国电解镍产量2.45万吨，环比+6%。➢据海关总署数据统计，11月镍铁进口量环比-25%至67.99万吨，湿法冶炼中间品+6%至14.06万吨，冰镍-55%至1.47万吨。湿法冶炼中间品进口量保持高位，保障了电积镍原料供应。 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 ➢据外媒报道，印尼第三号总统和副总统候选人GanjarPranowo-Mahfud MD承诺称，如果在2024年选举中当选，将暂停镍冶炼厂的建设。该措施旨在维持该国镍储备的可持续性。由于目前镍生铁生产商数量众多，印尼政府正在鼓励投资高压酸浸（HPAL）冶炼厂，而不是采用回转窑电炉（RKEF）技术的冶炼厂。印尼总统选举将于2024年2月14日举行。 ➢高压酸浸工艺产出的中间品MHP是电积镍生产所需原料之一。 成本端：国内镍铁处于亏损状态 ➢截止1月5日，山东RKEF镍生铁生产成本为975元/镍，利润为-60元/镍； ➢江苏RKEF镍生铁生产成本为965元/镍，利润为-50元/镍； ➢福建RKEF镍生铁生产成本为1058元/镍，利润为-143元/镍。 ➢目前铁厂高价镍矿库存仍然较高，导致生产成本高居不下。其次，临近春节国内铁厂有减产规划。 成本端：电积镍利润收窄 ➢截止1月12日，MHP的LME折扣系数持平于70.5，高冰镍LME折扣系数+0.5至78，高冰镍SHFE折扣系数+1.5至81。截止1月5日，镍豆产硫酸镍亏损2816元/吨，氢氧化镍产硫酸镍盈利854元/吨，高冰镍产硫酸镍盈利837元/吨，随着MHP及高冰镍价格回落，硫酸镍利润有所改善。 ➢截止1月5日，外采原料生产电积镍利润在1000-5000元/吨，一体化MHP利润约2.8万元；一体化高冰镍利润约4600元。 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 成本端：进口处于亏损状态 ➢2024年1月11日当周沪伦比值平均为7.83，上周为7.86；当周进口平均亏损约4200元/吨。 ➢据中国海关数据统计，2023年11月中国精炼镍进口量6982吨，环比+540吨/8%。其中，加拿大-669吨，俄镍+595吨，挪威镍+1446吨，日本镍+41吨，英国+120吨。 需求端：国内钢厂排产环比微升 ➢截止1月11日，304不锈钢冷轧平均成本约13264元/吨，除低镍+纯镍工艺生产亏损，其余工艺利润较为稳定。截止1月12日，不锈钢社会库存为72.41万吨，300系49.79万吨，较上周-0.21万吨。 ➢根据Mysteel的数据，2024年1月43家不锈钢厂的粗钢预计排产为273.7万吨，环比增加了0.3%，同比增加了14.7%。 ➢据SMM统计，12月中国三元前驱体产量预计6.27万吨，环比下降10%。正极厂对库存把控更加严格，且对前驱体存在提货延期以及需求难以兑现的现象，从而导致排产大幅下调的情况。➢据Mysteel统计，12月中国三元正极材料产量4.34万吨，环比下降5%。数码和小动力市场，排产预期暂持稳。动力市场，1月份三元订单好于此前悲观预期，另外，部分厂家由于2月份放假检修等因素，将在1月份提前生产。预计1月三元正极产量环比降幅收窄至0.62%。 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 ➢截止1月11日，LME镍库存为68610吨，较上周+288吨。 ➢截止1月11日，上期所镍注册仓单为11556吨，较上周-297吨。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!