镍周度行情分析

镍周度行情分析海证期货研究所2024年01月12日 ➢供应端：2024年印尼MHP新增产能较多，其价格大概率会随着产能的逐步建成投产而下滑，原料保障及利润回暖有助于2024年电积镍产量释放，预计近15万吨电积镍新增产能待投放。目前外采原料产电积镍成本在12万左右，一体化成本在9.5-12万元。不过短期内，镍矿RKAB审批进度以及印尼大选候选者对镍产业政策的态度对供应预期存在扰动，需要持续跟踪事件进展。➢需求端：1月不锈钢排产环比微升，镍铁需求有改善但幅度有限。1月三元正极排产量下滑幅度有所收窄。➢综合来看，长期镍供应压力仍在累积，其价格重心大概率继续下移。只是短期内印尼当地镍矿政策及大选对供应端预期存扰动。操作上，空单底仓持有，跟踪事件进展，并观察价格能否有效突破13万，据此做好仓位管理。➢对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可择机参与买华友电积镍-卖02组合。➢隔月价差波动区间在[-200，200]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。➢伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。镍核心观点： 资料来源：Mysteel，Wind，海证期货研究所镍行情回顾：周内期现价格上涨➢截止1月11日，1#电解镍周环比+4400元至132890元/吨，进口俄镍周环比+3200元至127890元/吨，镍豆周环比+3200元至126490元/吨，电池级硫酸镍周环比持平于26440元/吨，高镍铁+10元至935元/镍点。➢沪镍主力合约周环比+5880元/4.8%至129420元/吨，LME镍周环比-415美元/2.5%至16475美元/吨（截止1月12日15:00）。9000011000013000015000017000019000021000023000023/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12原生镍产品价格(元/吨)镍铁折镍价俄镍进口平均价镍豆平均价镍铁折镍价硫酸镍折镍价160001620016400166001680017000172001740012200012400012600012800013000013200013400013600012/0512/1212/1912/2601/0201/09沪镍和LME镍走势沪镍主力收盘价（元/吨）LME镍(3个月)收盘价（美元/吨，右） 镍行情回顾：金川镍升水走扩资料来源：钢联，海证期货研究所➢截止1月11日， 金驼镍升贴水+1200元至4900元/吨，挪威镍+300元至5100元/吨，博峰镍+100元至0元/吨，俄镍持平于-100元/吨，华友镍+200元至-1000元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1500元/吨。➢截止1月11日，LME（0-3）升贴水为-241.4美元/吨。-20000200040006000800010000120001400023/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01电解镍升贴水(元/吨)金驼博峰诺里尔斯克鹰桥华友-4000-20000200040006000800023/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01电解镍升贴水(元/吨)镍豆：澳大利亚产BHP镍豆：澳大利亚产MINARA-400-200020040060080021/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11电解镍升贴水(元/吨)LME镍(现货/三个月):升贴水 ➢对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可择机参与买华友电积镍-卖02月合约。镍行情回顾：电积镍贴水稳定合约NI2402当前日期2024-1-11间隔天数38期货结算价127300最后交易日2024-02-19资金利息6%备注金驼博峰俄镍挪威镍华友交易所品牌升贴水00000现货价131800127300127200132200126200现货升贴水45000-1004900-1100持仓成本及交割收益持仓成本(交割环节)128持仓成本(所有环节)10731045105610761165交割收益(资金利率6%)-5573-1045-956-5976-65交割收益(资金利率4%)-5259-740-651-5661238 镍行情回顾：月差略有走扩资料来源：SMM，海证期货研究所-400-300-200-100010020030040050060070023/11/0523/11/1923/12/0323/12/1723/12/31期货隔月价差(元/吨)价差02-03价差03-04价差04-05价差05-06价差06-07➢周内隔月价差略有扩大，但仍将收敛至[-200，200]区间内。可以关注价差偏离时的跨期套利机会。 供应端：镍矿港口库存下滑资料来源：Mysteel，海证期货研究所➢截止1月11日，品位1.8%菲律宾红土镍矿运至连云港的车板含税价为606元/吨，较上周+9元/吨。菲律宾苏里高至中国日照的海运费为10.34美元/吨，较上周-0.19美元/吨。➢截止1月11日，镍矿港口库存为1127.63万吨，较上周-22.8万吨。菲律宾进入雨季，镍矿库存去化。➢印尼消息，在2024年矿产开采行业的新规定下，受到环境许可证、国家非税收入以及资源数据等问题的影响，导致提交和批准工作计划和预算 (RKAB) 存在困难。而未获得 RKAB 批准的公司将无法出售其产品。据Mysteel了解，目前印尼已获批镍矿RKAB的企业仅4家，1月印尼镍矿HPM为NI1.6% 28.94美元，主流大厂对于镍矿采购价格为HPM+2~3美元，溢价较上一轮环比持平。2024年上半年，持续关注印尼总统大选对于镍矿RKAB问题及产业政策带来的影响。0510152025304505506507508509501050115021/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/10镍矿价格和运价指数菲律宾红土镍矿(Ni:1.8%)车板含税价:连云港(元/吨)镍矿运价指数:菲律宾苏里高-中国日照(50000MT/10%，美元/吨，右轴)010020030040050060070080090020/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/12镍矿港口库存(万吨)镍矿港口库存：Ni＞1.7%镍矿港口库存：1.2%-1.7%Ni镍矿港口库存：NI≤1.1% 供应端：12月电积镍产量环比增加资料来源：Mysteel，海证期货研究所➢据Mysteel统计，12月印尼MHP产量1.46万吨，环比-30%，高冰镍产量1.91万吨，环比+12%，镍铁产量12.47万吨，环比-1%。➢12月中国电解镍产量2.45万吨，环比+6%。➢据海关总署数据统计，11月镍铁进口量环比-25%至67.99万吨，湿法冶炼中间品+6%至14.06万吨，冰镍-55%至1.47万吨。湿法冶炼中间品进口量保持高位，保障了电积镍原料供应。0246810121416010203040506070809010020/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/11中国原生镍进口量（万吨）镍铁进口量(左)镍湿法冶炼中间产品进口量镍锍（冰镍）进口量（万吨）0.511.522.5300.511.522.533.544.5520/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/10中国原生镍产量中国镍生铁(万金属吨)中国硫酸镍(万金属吨)中国电解镍(万吨，右)0246810121400.511.522.521/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11印尼原生镍产量（万镍吨）印尼MHP产量印尼高冰镍产量印尼镍铁产量(右) 2022-2025年全球湿法中间品投建列表项目名称国家产品生产工艺年产量/万镍吨投产计划华科镍业印尼高冰镍RKEF+硫化转炉吹炼4.5 2022年5月初第一条线出铁，生产产品为镍生铁，12月份高冰镍达产力勤印尼OBI镍钴项目-二期印尼MHP高压酸浸工艺1.8 2023年2月已达产，现在在生产硫酸镍青美邦印尼MHP高压酸浸工艺7.5 2022年11月已经投产，6月份产量达产1800中青新能源印尼高冰镍富氧侧吹还原工艺6.0 2022年11月一期，2024年二期，2025年三期上海华迪实业印尼高冰镍项目印尼高冰镍RKEF+硫化转炉吹炼1.0 2023年Q3E力勤印尼OBI镍钴项目-三期印尼MHP高压酸浸工艺6.0 2024年Q1月E青山集团、振石集团纬达贝项目印尼MHP高压酸浸工艺3.0 2024年E翡翠湾项目印尼低冰镍RKEF+硫化转炉吹炼2.8 2023年Q2 已经试产德邦项目印尼低冰镍RKEF+硫化转炉吹炼2.8 2023年7月已满产高冰投产华飞镍钴印尼MHP高压酸浸工艺12.0 2023年7月份投产2条线，8月一条，一个月一条，年内12万投完PT.Ceria印尼MHP高压酸浸工艺4.0 2023年E盛屯+Extension印尼高冰镍火法高冰镍工艺4.0 2024年Q1E道氏集团+印尼华迪印尼高冰镍RKEF+硫化转炉吹炼2.0 2024年Q2E华友+Vale MHP项目印尼MHP高压酸浸工艺6.0 2024年Q3E华山镍钴印尼MHP高压酸浸工艺12.0 2024年Q4EWeda Bay（一期）印尼MHP高压酸浸工艺2.0 2024年住友金属+淡水河谷（项目暂停）印尼MHP高压酸浸工艺4.0 原预计2025年，项目现暂停Weda Bay（二期）印尼MHP高压酸浸工艺4.2 2025年伟明集团+Indigo印尼高冰镍火法高冰镍工艺4.0 2025年寒锐钴业印尼高压酸浸项目印尼高冰镍火法高冰镍工艺6.0 2025年格林美印尼高冰镍项目印尼高冰镍火法高冰镍工艺5.0 2025年2023年E新增湿法中间品产能：万镍吨20.82022年E新增高冰镍产能：万镍吨6.5供应端：2024年印尼新增MHP产能超26万镍吨 2024中国新增精炼镍产能汇总公司地区产线类型原料年产能（万吨）投产进度华友广西一期电积工艺MHP32024年二期（扩建）电积工艺MHP32024年中伟广西二期电积工艺待定32024年陕西聚泰陕西一期电积工艺MHP0.82024年一季度浙江一期电积工艺MHP1.42024年格林美湖北二期电积工艺高冰镍+MHP32024年初腾远钴业江西一期电积工艺废镍0.62024年投产合计14.8供应端：2024年精炼镍新增产能近15万吨➢据外媒报道，印尼第三号总统和副总统候选人GanjarPranowo-Mahfud MD承诺称，如果在2024年选举中当选，将暂停镍冶炼厂的建设。该措施旨在维持该国镍储备的可持续性。由于目前镍生铁生产商数量众多，印尼政府正在鼓励投资高压酸浸（HPAL）冶炼厂，而不是采用回转窑电炉（RKEF）技术的冶炼厂。印尼总统选举将于2024年2月14日举行。➢高压酸浸工艺产出的中间品MHP是电积镍生产所需原料之一。 成本端：国内镍铁处于亏损状态资料来源：Mysteel，海证期货研究所➢截止1月5日，山东RKEF镍生铁生产成本为975元/镍，利润为-60元/镍；➢江苏RKEF镍生铁生产成本为965元/镍，利润为-50元/镍；➢福建RKEF镍生铁生产成本为1058元/镍，利润为-143元/镍。➢目前铁厂高价镍矿库存仍然较高，导致生产成本高居不下。其次，临近春节国内铁厂有减产规划。-250-200-150-100-50050100150200800900100011001200130014001500160022/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/072