基础化工行业周报：本周天然气价格涨幅居前，推荐当前处于估值底部的化工龙头

=-90786==-9‘76535’ 股票研究 2024.01.14 本周天然气价格涨幅居前，推荐当前处于估值底部的化工龙头 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)沈唯(分析师)周志鹏(分析师) 报 周021-380384450755-23976795021-38676666 zhonghao027638@gtjas.comshenwei024936@gtjas.comzhouzhipeng027980@gtjas.com 证书编号S0880522120008S0880523080006S0880523060004 本报告导读： 经济会议定调24年“以进促稳、先立后破”的总体发展基调，关注PSL后政策组合 拳的跟进力度。叠加美联储全面转向鸽派，当前处于估值底部的化工龙头值得关注。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（1.8-1.12）上证指数跌幅为-1.61%， 创业板指跌幅为-0.81%，基础化工指数（CI005006）跌幅为-0.76%，在30个板块中排名第14位。本周价格涨幅前🖂：NYMEX天然气 （+7.05%）、MAP（+5.04%）、PP（+4.97%）、黄磷（+4.02%）、有机硅（+3.52%）。 基础化工行业周观点：关注PSL重启后政策组合拳的跟进力度，2024 年化工需求或值得期待。内需：前期的经济会议定调24年“以进促 稳、先立后破”的总体发展基调。央行重启PSL，预计将支持“三大证工程”，其在稳增长的同时补充流动。但对于国内市场而言，更需要券关注政策组合拳的后续跟进，尤其是一季度降息的潜在可能。外需：研美联储加息基本结束，同时降息提上日程。同时，考虑到当前化工品究价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、报技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强告链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：1.周期底部看成长： 国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、 钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料： 看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域 小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的 供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟，相关受益公司包括永和股份、三美股份。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.01.12 《配额核发符合预期，关注后续配额驱动涨价行情》2024.01.12 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.01.10 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.01.08 《三代制冷剂价格普涨，配额驱动行业景气周期开启》2024.01.07 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪8 4.1.轮胎行业8 4.2.农化行业9 4.3.氟化工行业13 4.4.新材料行业14 5.本周（1.8-1.12）重点化工品价格与价差跟踪14 6.重点化工品价格及价差走势19 6.1.基础原材料19 6.2石化产品20 6.3化肥21 6.4农药21 6.5纯碱、氯碱22 6.6化纤22 6.7聚氨酯23 6.8其他24 7.风险提示27 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（1.8-1.12）上证指数跌幅为-1.61%，创业板指跌幅为-0.81%，基础化工指数（CI005006）跌幅为-0.76%，在30个板块中排名第14位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-0.76%，在30个板块中排名第14位 中信一级行业涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 电力设备及新能源 消费者服务 建材商贸零售交通运输有色金属纺织服装 银行 汽车电力及公用事业 机械食品饮料 家电基础化工 建筑房地产农林牧渔 煤炭轻工制造 综合 钢铁综合金融 医药非银行金融石油石化 传媒 国防军工 通信计算机 电子 -5% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：丹化科技+16.91%，康普顿+16.77%，双象股份 +15.03%，永太科技+11.49%，国光股份+11.28%； 股价周跌幅排名前🖂：ST鸿达-22.83%，金力泰-17.25%，普利特-12.67%，华特气体-11.81%，*ST榕泰-11.57%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 丹化科技 16.91% ST鸿达 -22.83% 康普顿 16.77% 金力泰 -17.25% 双象股份 15.03% 普利特 -12.67% 永太科技 11.49% 华特气体 -11.81% 国光股份 11.28% *ST榕泰 -11.57% 鹿山新材 11.18% 利安隆 -11.41% 德方纳米 9.77% 新凤鸣 -10.64% 联化科技 8.97% 桐昆股份 -9.87% 联泓新科 8.84% 新瀚新材 -8.73% 丹科B股 7.75% 中欣氟材 -8.52% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.投资建议 关注PSL重启后政策组合拳的跟进力度，2024年化工需求或值得期待。内需：前期的经济会议定调24年“以进促稳、先立后破”的总体发展基调。央行重启PSL，预计将支持“三大工程”，其在稳增长兼补充流动。但对于国内市场而言，更需要关注政策组合拳的后续跟进，尤其是一季度降息的潜在可能。外需：美联储加息基本结束，同时降息提上日程。同时，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线： 1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期， 供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。 2.新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业 高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。 3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定 有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海 外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/01/12 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 70.84 5.96 5.40 7.33 11.88 13.12 9.66 002601.SZ 龙佰集团 增持 16.42 1.68 1.29 1.94 9.77 12.73 8.46 600426.SH 华鲁恒升 增持 26.27 3.38 2.02 2.83 7.77 13.00 9.28 600486.SH 扬农化工 增持 59.71 5.95 3.93 4.62 10.03 15.19 12.92 002597.SZ 金禾实业 增持 20.82 3.20 1.36 1.71 6.50 15.31 12.18 002984.SZ 森麒麟 增持 29.93 1.30 1.91 2.31 23.08 15.67 12.96 601966.SH 玲珑轮胎 增持 20.16 0.05 1.01 1.16 390.72 19.96 17.38 601058.SH 赛轮轮胎 增持 12.12 0.45 0.86 0.95 26.99 14.09 12.76 603713.SH 密尔克卫 增持 48.99 3.69 3.40 4.31 13.27 14.41 11.37 002930.SZ 宏川智慧 增持 18.96 0.54 0.76 0.96 34.85 24.95 19.75 300910.SZ 瑞丰新材 增持 41.08 2.86 2.41 2.99 14.36 17.05 13.74 603260.SH 合盛硅业 增持 50.59 7.23 2.31 2.73 7.00 21.90 18.53 688357.SH 建龙微纳 增持 50.42 3.53 2.67 3.40 14.27 18.88 14.83 002986.SZ 宇新股份 增持 15.24 1.51 1.77 2.05 10.13 8.61 7.43 300487.SZ 蓝晓科技 增持 48.77 1.15 1.40 2.00 42.25 34.84 24.39 688386.SH 泛亚微透 增持 38.75 0.94 1.40 1.69 41.24 27.68 22.93 600141.SH 兴发集团 增持 18.16 5.99 1.25 1.60 3.03 14.53 11.35 688300.SH 联瑞新材 增持 46.28 1.41 1.09 1.46 32.93 42.46 31.70 605399.SH 晨光新材 增持 12.84 3.31 0.38 0.56 3.87 33.79 22.93 688722.SH 同益中 增持 14.45 0.65 1.24 1.86 22.31 11.65 7.77 300721.SZ 怡达股份 增持 14.44 1.88 3.85 4.78 7.67 3.75 3.02 301100.SZ 风光股份 增持 20.00 0.42 1.24 2.08 47.83 16.13 9.62 301035.SZ 润丰股份 增持 67.25 5.97 3.58 4.62 11.26 18.78 14.56 300109.SZ 新开源 增持 17.31 1.45 2.07 2.62 11.91 8.36 6.61 000683.SZ 远兴能源 增持 5.71 1.44 0.57 0.78 3.96 10.02 7.32 000893.SZ 亚钾国际 增持 23.41 1.83 1.55 2.32 12.81 15.10 10.09 688269.SH 凯立新材 增持 34.30 1.62 1.21 1.59 21.20 28.35 21.57 300285.SZ 国瓷材料 增持 20.40 0.65 0.65 0.81 31.47 31.38 25.19 301373.SZ 凌玮科技 增持 29.12 0.84 1.17 1.53 34.67 24.89 19.03 001255.SZ 博菲电气 增持 34.47 1.11 0.91 1.19 31.11 37.88 28.97 600160.SH 巨化股