基础化工行业周报：本周煤焦油价格涨幅居前，持续推荐业绩具备韧性的龙头白马

股票研究 2023.07.02 本周煤焦油价格涨幅居前，持续推荐业绩具备韧性的龙头白马 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)李旋坤(分析师)钱伟伦(分析师) 报 周021-38038445010-83939780021-38038878 zhonghao027638@gtjas.comlixuankun025757@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.co 证书编号S0880522120008S0880522120002S0880523040003 本报告导读： 5月经济数据反映制造业平稳，基建仍具韧性，稳增长政策预期不断升温，继续推荐 有业绩韧性的龙头白马。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（6.26-6.30）上证指数涨跌幅为 0.13%，创业板指涨跌幅为0.14%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为2.9%，在30个板块中排名第5位。周价格涨幅前🖂：煤焦油 （+11.06%）、蒽油（+8.75%）、丙烯酸（+7.34%）、尿素（+5.43%）、草甘膦(新安化工)（+4%）。 基础化工行业周观点：5月经济数据反映制造业平稳，基建仍具韧性， 稳增长政策预期不断升温。继续推荐有业绩韧性的龙头白马。推荐三证条主线：1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压券的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判研断需根据经济复苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不 究断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我报们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格告局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。2.与 产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、 国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树 脂、分子筛、PVP、硅微粉、润滑油添加剂、POE等。3.景气度拐点将至的农化板块：化肥及农药行业均处于周期下行阶段，内外需求疲软 且产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻底中，看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、润丰股份、蓝晓科技、龙佰集 团、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、新开源、瑞丰新材、建龙微纳、联瑞新材、鼎际得、远兴能源、亚钾国际等，相关受益标的三美股份、巨化股份、永和股份、金石资源、川恒股份、万润股份、飞凯材料等。 风险提示：经济复苏不及预期、贸易摩擦、油价下跌。 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《草甘膦超预期去库，农药行业有望持续回暖》2023.06.26 《产销出口持续向好，中长期产能释放助成长》2023.06.25 《稳增长政策预期继续升温，推荐业绩具备韧性的龙头白马》2023.06.25 《复苏线有待继续发力，推荐业绩具备韧性的龙头白马》2023.06.18 《本周尿素价格大涨，继续推荐具有韧性的龙头白马》2023.06.11 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪7 4.1.轮胎行业7 4.2.农化行业8 4.3.磷化工行业10 4.4.氟化工行业11 4.5.新材料行业12 5.本周（6.26-6.30）重点化工品价格与价差跟踪13 6.重点化工品价格及价差走势19 6.1.基础原材料19 6.2石化产品20 6.3化肥21 6.4农药21 6.5纯碱、氯碱22 6.6化纤23 6.7聚氨酯24 6.8其他25 7.风险提示28 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（6.26-6.30）上证指数涨跌幅为0.13%，创业板指涨跌幅为0.14%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为2.9%，在30个板块中排名第5位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为2.9%，在30个板块中排名第5位 中信一级行业涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 纺织服装 机械煤炭 国防军工基础化工石油石化轻工制造 电力设备及新能源电力及公用事业 钢铁建筑 农林牧渔 综合医药家电汽车 有色金属 建材商贸零售房地产综合金融 非银行金融 银行交通运输 电子通信 食品饮料 传媒消费者服务 计算机 -8% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：瑞联新材+22.75%，美联新材+20.65%，泰和新材 +18.38%，鼎际得+16.93%，鹿山新材+15.52%； 股价周跌幅排名前🖂：泰坦科技-9.08%，华恒生物-8.97%，*ST榕泰-7.59%，科创新源-4.12%，ST澄星-3.98%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 瑞联新材 22.75% 泰坦科技 -9.08% 美联新材 20.65% 华恒生物 -8.97% 泰和新材 18.38% *ST榕泰 -7.59% 鼎际得 16.93% 科创新源 -4.12% 鹿山新材 15.52% ST澄星 -3.98% 嘉澳环保 15.51% 新金路 -3.44% 泉为科技 13.81% 晶华新材 -3.42% 德方纳米 13.37% 泰和科技 -3.36% 康普顿 12.89% 中核钛白 -2.64% 凯盛新材 12.82% 三棵树 -2.29% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.投资建议 5月经济数据反映制造业平稳，基建仍具韧性，稳增长政策预期不断升温。继续推荐有业绩韧性的龙头白马。 基础化工行业推荐三条主线： 1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压的化工品需求 复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经济复苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。 2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、 国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、分子筛、PVP、硅微粉、润滑油添加剂、POE等。 3.景气度拐点将至的农化板块：化肥及农药行业均处于周期下行阶段， 内外需求疲软且产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻底中，看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2023/6/30 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 87.84 5.96 6.83 7.97 14.74 12.86 11.02 002601.SZ 龙佰集团 增持 16.50 1.68 1.48 1.93 9.81 11.15 8.55 600426.SH 华鲁恒升 增持 30.63 3.38 2.98 3.50 9.06 10.28 8.75 600486.SH 扬农化工 增持 87.42 5.95 5.97 6.51 14.68 14.64 13.43 002597.SZ 金禾实业 增持 23.60 3.20 1.81 2.25 7.37 13.04 10.49 002984.SZ 森麒麟 增持 31.46 1.30 2.03 2.48 24.26 15.50 12.69 601966.SH 玲珑轮胎 增持 22.22 0.05 0.68 1.05 430.64 32.68 21.16 601058.SH 赛轮轮胎 增持 11.39 0.45 0.60 0.72 25.37 18.98 15.82 603713.SH 密尔克卫 增持 89.09 3.69 4.95 6.57 24.13 18.00 13.56 002930.SZ 宏川智慧 增持 22.77 0.54 0.76 0.96 41.85 29.96 23.72 300910.SZ 瑞丰新材 增持 50.30 2.86 6.87 8.92 17.59 7.32 5.64 603260.SH 合盛硅业 增持 70.02 7.23 4.91 6.43 9.69 14.26 10.89 688357.SH 建龙微纳 增持 64.69 3.53 5.67 6.91 18.31 11.41 9.36 002986.SZ 宇新股份 增持 27.58 1.51 2.56 2.89 18.32 10.77 9.54 300487.SZ 蓝晓科技 增持 62.42 1.15 2.83 4.32 54.07 22.06 14.45 688386.SH 泛亚微透 增持 42.00 0.94 1.89 2.71 44.70 22.22 15.50 600141.SH 兴发集团 增持 22.22 5.99 3.97 4.15 3.71 5.60 5.35 688300.SH 联瑞新材 增持 46.75 1.41 2.09 2.42 33.26 22.37 19.32 605399.SH 晨光新材 增持 17.80 3.31 4.29 5.93 5.37 4.15 3.00 688722.SH 同益中 增持 18.54 0.65 1.24 1.86 28.63 14.95 9.97 603255.SH 鼎际得 增持 50.76 1.00 1.70 2.06 50.89 29.86 24.64 300721.SZ 怡达股份 增持 16.28 1.88 3.85 4.78 8.64 4.23 3.41 301100.SZ 风光股份 增持 20.66 0.42 1.24 2.08 49.41 16.66 9.93 301035.SZ 润丰股份 增持 78.57 5.97 6.12 7.22 13.15 12.84 10.88 300109.SZ 新开源 增持 24.87 1.45 2.86 4.08 17.12 8.70 6.10 000683.SZ 远兴能源 增持 7.19 1.44 0.90 0.98 4.99 7.99 7.34 000893.SZ 亚钾国际 增持 22.94 1.83 2.37 2.85 12.56 9.68 8.05 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2023年6月30日） 3.重点公司跟踪 1.万华化学：MDI挂牌价持平，丙烯酸项目开建 7月MDI挂牌价持平。根据公司公告，自2023年7月份开始，万华化 学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价18800元/吨（同6月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23300元/吨（比6月份价格上调500元 /吨）。 出口需求稳定，内需或于下半年好转。出口方面，我国聚合MDI5月总出口量为10.94万吨，同比-4.30%，环比+10.19%，5月出口单价环比-6.28%，整体出口处于较高水平。内需方面，冰箱冷柜5月产量相较4月 略有改善，月度冰箱产量为850万台，同比+27.43%，环比+1.08%；月 度冷柜产量为207万台，同比+10.83%，环比+1.15%。我们认为随着下游行业库存的逐步去化，