工业金属与贵金属行业展望
工业金属
Q4盈利有望改善：第四季度，工业金属行业的盈利情况预计将有所改善，其中铜铝板块的表现尤为乐观。
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铜：2023年第四季度，沪铜均价为6.77万元/吨，同比上涨4.35%，环比下降1.42%；全年均价为6.80万元/吨，同比上涨1.72%。矿端盈利随着价格上升而回升，尽管冶炼端加工费有所下滑，但预计全年的板块盈利会总体回升。2024年，随着美联储等海外经济体央行可能重启降息以刺激经济，铜价的抑制作用将会减弱。较低的库存水平将为铜价提供更大的上行弹性。
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铝：第四季度铝价上涨1.29%，环比提高1.48%，全年均价为1.86万元/吨，同比下降6.47%。成本端的走弱有望推动铝企业盈利显著改善。预焙阳极价格在第四季度受上游原材料石油焦和煤沥青价格下跌的影响而继续下降，电价也随动力煤价格的下行而降低。氧化铝在供给端的预期扰动下价格小幅上行。
贵金属
Q4金价创新高：2023年，黄金市场的主要驱动因素是货币政策预期的变化和风险事件的波动，如3月的欧美银行危机和10月的巴以冲突。政策宽松预期在短期内主导市场，但随后被修正。金价波动幅度加大，12月初达到历史高位。在国内，由于人民币贬值的影响，以人民币计价的金价表现强于国际市场。贵金属板块公司有望从金价上涨中获益，实现盈利增长。
能源金属
锂企盈利承压：2023年第四季度，锂价大幅下跌，电池级和工业级碳酸锂的价格分别下降了73.04%和73.95%，环比下降38.72%和40.40%。这导致碳酸锂生产企业的利润承压。外购锂辉石和锂云母精矿的企业利润大幅减少，但拥有自产锂资源的一体化企业仍能保持盈利。
钴价弱势运行：受消费电子需求疲软和产量增长的影响，钴价延续弱势走势。洛阳钼业在第四季度实现了钴产量的增长，这有助于通过规模效应降低单位成本，部分抵消价格下跌对盈利水平的影响。
稀土
Q4价格同比下行：2023年第四季度，稀土市场价格在传统淡季中震荡下行，轻重稀土价格有所分化。轻稀土价格下降，重稀土价格获得支撑。氧化镨钕和镨钕混合金属价格分别同比下降26.82%和25.83%，但环比有所上涨。重稀土方面，氧化铽和氧化镝的价格表现出不同的走势。
投资建议与风险提示
投资建议：考虑到2024年众多压制金属价格的因素有望缓解，以及全球经济复苏的预期，持续看好有色金属板块的投资机会，维持行业“强于大市”的评级。
风险提示：
- 金属需求不及预期：工业金属的需求对于其价格走向至关重要，若需求低于预期，将对价格产生负面影响。
- 货币政策持续紧缩风险：主要经济体的货币政策若持续收紧，将对金属价格构成压力。
- 供应链风险：逆全球化趋势、资源民族主义和全球产业链重构可能影响中资企业在海外矿产资源的安全供应。
- 业绩预测偏差风险：业绩预测基于特定假设，实际结果可能因多种因素而有所不同。
