2023年12月社融数据点评：政府债继续支撑社融多增

社融数据概览

主要数据点：

• 2023年12月：社会融资规模存量同比增长9.5%，新增1.94万亿元。
• 政府债券：新增9,300亿元，同比多增6,500亿元，成为支撑社融同比多增的主要因素。
• 人民币贷款：新增1.17万亿元，同比少增2,400亿元，对公中长期贷款是主要拖累项，连续六个月同比少增，反映企业融资意愿不足。
• 居民存款：12月人民币存款新增868亿元，同比少增6,402亿元，主要由居民存款减少引起，或与2022年末的理财“赎回潮”相关。

投资建议：

• 关注年初信贷开门红：尽管12月人民币贷款同比少增，但全年的贷款投放实现同比多增，表明整体信贷环境仍然较为活跃。预计银行在2024年初可能会出现信贷需求的超预期增长，利好银行板块估值修复。
• 推荐标的：建议关注两类银行：
  • 营收相对坚挺、高景气度的区域性银行，如成都银行、江苏银行等。
  • 低估值高股息的银行，如南京银行、交通银行、农业银行等。

风险提示：

• 宏观经济增速下滑：经济增速放缓可能影响银行贷款质量与信贷需求。
• 货币政策转向：政策调整可能对市场流动性及信贷环境产生影响。
• 政策效果不及预期：政策实施的效果可能低于市场预期，影响金融市场稳定与银行经营表现。