晨报

分析师推荐 【东兴宏观】美国劳动力市场仍较为稳健——美国12月非农数据点评 美国12月季调后非农就业增21.6万，预期17万；失业率3.7%，预期3.8%，前值3.7%。劳动参与率62.5%，预期62.8%,前值62.8%。时薪同比4.1%，预期3.9%，前值4%。主要观点：（1）就业紧绷程度下降，但岗位空缺数离平衡尚远。（2）高收入人群薪资同比回落显著，低收入人群同比回落不大。（3）上半年美国进入衰退概率不大。11月非农岗位空缺数879万，比10月降6万，但仍显著高于疫情前。疫情管控导致的经济错位复苏，使得各行业恢复速度有明显差异。目前劳动力市场紧绷主要集中于恢复较慢的服务业人群和受政策影响的建筑业。时薪同比需降至4%以下才可能看到通胀压力实际下降，需至少半年才能确定不会反弹。在前期基数较高的基础上，时薪同比仍能达到4%是劳动力市场较为紧绷的佐证之一。虽然4%是本轮低点，但横向比较，4%属于正常经济周期的高位，特别是CPI同比低于时薪同比的情况下。这表明降息仍需时日，近期消费仍可稳健支撑经济。 风险提示：海外通胀超预期，海外经济衰退。 (分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911) 【东兴传媒】力盛体育（002858.SZ）：赛事运营稳中向好，数字体育有望成为第二增长曲线 公司是国内领先的汽车运动运营服务商，2023年赛事运营复苏，公司收入快速恢复，上半年营收1.82亿元，同比上涨135.4%。（1）赛事运营业务方面：公司体系内有多个国际级或国家级的知名赛事IP，如国际汽联亚洲三级方程式锦标赛、CTCC中国汽车场地职业联赛、CKC赛卡联盟超级联赛-中国卡丁车锦标赛；获授权独家运营TCR China，以及创立并运营多项自主赛事。预计2024年公司赛事运营将稳中向好。（2）数字体育方面：2023年国内智能体育市场规模约达1500亿元，其中智能运动健身市场规模达到348亿元。自2022年起公司开展智慧运动器材、运动软件系统产品及相关服务。2023年公司募资不超过6亿元，其中1亿元将用于投入人工智能数字体育项目。公司希望在现有数字化业务的基础之上，利用AIGC技术开发一款智能APP，该APP旨在为用户提供个性化、精准化的运动建议和指导。产品盈利模式主要有企业用户AI服务收入、广告收入、商品和服务收入。我们预计2023年-2025年公司净利润分别为0.33/0.58/0.755.97亿元,对应PE分别为83X/48X/38X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 风险提示：国内汽车赛事影响力不高，数字体育业务进展缓慢。 (分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907) 重要公司资讯 1.劲仔食品：预计公司2023年净利润2亿元―2.13亿元，同比增长61%―71%。报告期内，公司部分原材料如大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等同比有所下降，主要品类毛利率均有所提升。（资料来源：同花顺） 2.长春高新：公司于近日收到股东金磊的通知，获悉其与王思勉已通过协议方式办理了解除婚姻关系手续，金磊拟将其持有的公司7.42%股份分割至王思勉名下，分割后金磊持有公司约1.14%股份。（资料来源：同花顺） 3.长源电力：2023年Q4公司累计完成发电量83.47亿千瓦时，上网电量79.18亿千瓦时，同比分别增长2.91%、2.92%。另外，国能长源荆门市源网荷储百万千瓦新能源基地掇刀200MW子项目取得电力业务许可证，项目实现全容量并网发电。（资料来源：同花顺） 4.中科飞测：预计公司2023年净利润1.15亿元-1.65亿元，同比增长860.66%至1278.34%。（资料来源：同花顺） 5.节能铁汉：公司中东分公司中标“麦格凯图拉云溪住宅建设及景观工程”，中标价26-28亿阿联酋迪拉姆（折合人民币约50-54亿元），为公司首个海外中标项目。同时双方约定在2024-2025年间加强合作，除本次中标项目外，力争新增合作金额达到100亿阿联酋迪拉姆（折合人民币约195亿元）。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家统计局、海关总署：2023年12月全国CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%。2023年12月全国PPI同比下降2.7%，环比下降0.3%。以美元计价，中国12月进口同比增长0.2%，出口同比增长2.3%。（资料来源：同花顺） 2.美国劳工统计局：美国2023年12月CPI同比上升3.4%，预估为3.2%，前值为3.1%；核心CPI同比上升3.9%，预估为3.8%，前值为4.0%。（资料来源：同花顺） 3.路透社、法新社：美国和英国已经开始对也门胡塞目标发动打击，也门胡塞武装发言人表示，该组织将继续在红海打击与以色列相关联的船只。（资料来源：同花顺） 4.国家金融监督管理总局：国家金融监督管理总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》，鼓励银行机构在防控风险的基础上加大信用贷款投放力度，综合运用企业创新积分等多方信息，开发风险分担与补偿类贷款，努力提升科技型企业“首贷率”。（资料来源：同花顺） 5.中国汽车工业协会：2023年新能源汽车继续保持快速增长，产销突破900万辆，市场占有率超过30%；2023年12月，新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴宏观】美国劳动力市场仍较为稳健——美国12月非农数据点评（20240110） 美国12月季调后非农就业增21.6万，预期17万；失业率3.7%，预期3.8%，前值3.7%。劳动参与率62.5%，预期62.8%,前值62.8%。时薪同比4.1%，预期3.9%，前值4%。 主要观点： 就业紧绷程度下降，但岗位空缺数离平衡尚远。 高收入人群薪资同比回落显著，低收入人群同比回落不大。 上半年美国进入衰退概率不大。 就业紧绷程度下降，部分行业略显疲软，但岗位空缺数离平衡尚远。宏观上，消费的迅速恢复与就业市场固有的缓慢复苏特征是造成去年至今劳动力市场紧绷的主要原因。当前，岗位空缺数虽有回落，但与就业供给的差距仍旧过大，预计一季度就业仍旧尚可。11月非农岗位空缺数879万，比10月降6万，但仍显著高于疫情前（图7）。自4月略有反弹后，岗位空缺数代表的就业缺口持续回落，11月总量是疫情前的（125%vs126%（前值）），短期仍难以下降至合理范围（图7、8）。下降的行业有，艺术娱乐休闲（119%vs133%）、住宿餐饮（121%vs131%）、专业和商业服务（123%vs126%）；上升的有，建筑业（152%vs138%）、零售（81%vs75%）、医疗保健和社会援助（149%vs147%）（图8）。零售业虽有所回升，但岗位空缺数显著低于疫情前。受基建项目支持，建筑业岗位需求旺盛，推断短期内建筑业投资仍旧稳健。疫情管控导致的经济错位复苏，使得各行业恢复速度有明显差异。目前劳动力市场紧绷主要集中于恢复较慢的服务业人群和受政策影响的建筑业。 就业人数下降，非农上升。劳动参与率和就业率双双回落至上一个平台，分别为62.5%和60.4%（图1）。分年龄看，45岁以上参与率趋势性回落。虽然非农就业上升，但季调后就业人人下降，失业率不变主要是劳动参与率同期回落导致。 医疗、政府继续高位增长，与上月特征相仿。12月就业主要集中于政府（5.2万）、医疗保健（3.8万）、社会支持（2.1万）、住宿餐饮（2.8万）、建筑业（1.7万）、信息业（1.4万）、专业和商业（1.3万）、艺术休闲（1.2万）（图12）。三大服务业主力中，专业和商业、餐饮低速增长，医疗保健与教育（7.4万）是唯一继续保持高位增长的行业（图12）。专业和商务服务的低速增长延续了前几个月的特征，即专业科学技术服务正增长（2.5万），但临时帮助服务下降（-3.3万）。就业下降的有运输仓储（-2.3万），其中邮差-3.2万，航空增0.4万。其他方面，信息业终于迎来回落后的首次就业增长，或预示疫情后的行业回落暂告一段落；此外，制造业就业继续低迷（0.6万）。非耐用品仍处于趋势性回落中（-0.2万），耐用品基本不变（0.8万）（图4）。 时薪同比需降至4%以下才可能看到通胀压力实际下降，需至少半年才能确定不会反弹（图6）。在前期基数较高的基础上，时薪同比仍能达到4%是劳动力市场较为紧绷的佐证之一。虽然4%是本轮低点，但横向比较，4%属于正常经济周期的高位，特别是CPI同比低于时薪同比的情况下。这表明降息仍需时日，近期消费仍可 稳健支撑经济。 风险提示：海外通胀超预期，海外经济衰退。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 【东兴策略】成长估值跌幅较大——A股市场估值跟踪六十七（20240110） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 周度要点：海外方面，12月FOMC会议纪要显示“与会者认为政策利率可能处于或接近本轮周期的峰值，但实际的政策路径将取决于经济的演变”，鸽派信号较弱，国际市场整体下行；国内来看，12月官方制造业PMI降至49.0(前值49.4)，冲击市场预期。 上周（1/2-1/5)全球主要股指均下跌。港股中恒生科技(-4.57%)跌幅最大，恒生指数(-3.00%)、恒生中国(-2.80%)跌幅居前。海外股纳斯达克(-3.25%)跌幅最大，标普500(-1.52%)跌幅居前。A股创业板指(-6.12%)跌幅最大，沪深300(-2.97%)、万得全A（-2.97%）跌幅居前。估值来看，全球主要指数估值均下行。海外纳斯达克（PE(TTM)：-3.52%/PB：-2.85%）降幅最大。A股创业板指（PE(TTM)：-6.00%/PB：-6.01%）降幅最大，中证500（PE(TTM)：-2.19%/PB：-2.27%）降幅居前；港股中恒生科技（PE(TTM)：-3.03%/PB：-3.03%）降幅最大。估值分位数来看，主要股指均下行。海外股中的纳斯达克(-4.8个百分点)降幅最大，英国富时100(-0.6个百分点)降幅居前。港股中恒生科技(-0.8个百分点)降幅最大，恒生指数(-1.1个百分点)降幅居前。A股来看，创业板指(-0.8个百分点)降幅最大、中证500(-1.6个百分点)降幅居前。创业板指累计跌幅较上周扩大4.25个百分点，涨跌幅变化最大，其中97.83个百分点来自估值扩张。中证500上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数盈利变化贡献普遍较小，除上证50外均低于50%。 上周（1/2-1/5）大类行业中，工业服务、资源能源等3个行业估值上升，消费、科技等5个行业估值下降。资源能源(PE(TTM): 4.39% : PB: 4.35% )升幅最大，工业服务(PE(TTM): 2.36% : PB: 2.14% )升幅居前；科技(PE(TTM):-3.74% : PB:-3.87% )降幅最大、消费(PE(TTM):-3.58% : PB:-3.56% )降幅居前。上周(1/2-1/5)中信一级行业PE(TTM)中，成长板块估值降幅最大。其中，计算机(-6.40%)降幅最大，电子(-6.07%)、国防军工(-4.88%)降幅居前。其余板块估值来看，金融板块分化，其中银行（1.94%）估值升幅最大，非银行金融(-2.80%)估值降幅最大；消费板块估值下降，其中食品饮料(-4.89%)估值降幅最大，消费者服务(-3.48%)、商贸零售(-1.76%)估值降幅居前。 2个中信行业PE(TTM)超过中位数，1个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是国防军工、电子、计算机，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、计算机和医药，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。 上周（1/2-1/5）A股主要指数