生猪：供强需弱格局 弱势局面难改

华安期货投研饲料养殖策略 生猪：供强需弱格局弱势局面难改 摘要： ➢周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松 ➢旺季消费有限，提振不及预期 ➢核心观点：从供给端来看，按照产能滞后来推，23年11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企。总体来说，供给偏宽松；需求方面，冬季处于传统旺季，节日较多，叠加北方灌肠南方腌腊需求提振，但非瘟后消费替代增多以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；总体来看，供给较为宽松，但需求增量有限，部分地区腌腊接近尾声，且表现一般，叠加供应压力仍存，压制基本面走强 农产品团队： 李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 2024/1/12 华安期货投研饲料养殖策略 鸡蛋：春节将至促进消费 摘要： ➢鸡蛋供应增加➢饲料价格下滑➢春节将至 农产品团队： 核心观点：供应端，蛋鸡存栏量增至近六年次高位，对应鸡蛋供应较为充足且持续增加，成本端，蛋鸡饲料价格下滑对成本支撑力度减弱。需求端，春节将至，市场启动备货，鸡蛋销量增加。综上，鸡蛋市场呈现供强需渐增的行情。关注猪价和饲料成本价格波动对蛋价影响。 李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 下周关注：春节前走货量；玉米价格 2024/1/12 华安期货投研饲料养殖策略 豆粕：天气市影响减弱，基本面走弱 摘要： ➢天气市扰动➢美豆出口销售 核心观点：从供给端来看，南美天气近期改善，而且1-3月是南美雨季，天气改善预期增强，预计巴西产量由于前期干旱受损有限，叠加阿根廷等南美其他地区产量较去年恢复，南美整体丰产预期逐步加强；叠加美豆出口销售略显乏力，上游供给端整体压制基本面偏弱。需求方面，下游利润不佳，导致采购积极性疲弱，且豆菜粕价差处于高位，消费替代增加；从长期来看，中国人口增速放缓叠加结构改变，以及为降低对外依存度，低蛋白日粮的推广，都利空豆粕长期消费。总体来看，豆粕未来基本面表现偏弱。 农产品团队： 李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 下周关注：南美天气；美豆出口销售 2024/1/12 华安期货投研饲料养殖策略 玉米：计划增储提振市场信心 摘要： ➢基层售粮进度同比减速➢下游增加春节前备货➢中储粮计划扩大收储规模 农产品团队： 核心观点：供应端，在国内外玉米丰产上市期间，市场供应充足，国内基层售粮进度同比减速，表明售压后移；需求端，当前下游市场处于春节前的积极备货期，饲用企业微量备货，但因养殖利润亏损抑制玉米饲用，加工企业积极生产增加玉米消耗量，且中储粮计划扩大收储规模。尽管短期有收储提振市场信心，但中期因供强导致的基本面偏弱局势难改。 李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 下周关注：收储情况；节前建库情况；基层售粮进度 ∟.市场资讯 【玉米—供应端】 ➢截至1月11日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度44%，较去年同期减速4%，其中，东北农户售粮进度为39%，同比减速5%，华北农户售粮进度为43%，同比减速3%。全国7个主产省份农户售粮进度为40%，较去年同期减速4%。 ➢据钢联统计数据，1月11日，在进口玉米1月船期中，进口美国玉米的到岸完税价为2168-2181元/吨（上 一 周 五为2188-2202元/吨），进口美国玉米利润为359-372元/吨（上周五为368-382元/吨），进口巴西玉米的到岸完税价约为2172元/吨（上一周五约为2189元/吨），进口巴西玉米利润约为368元/吨（上周为381元/吨）。 【玉米—需求端】➢根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至1月11日，饲料企业玉米平 均库存30.44天，周环比增加0.09天，涨幅0.07%，较去年同期下跌15.22%。 ➢根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2024年第2周(截止1月10日)，加工企业玉米库存总量,482.5万吨，较上周减少10.79%。 ➢据Mysteel农产品调研显示，2024年2周(1月3日-1月10日)，全国126家主要玉米深加工企业共消费玉米136.48万吨，环比上周增加1.65万吨。分企业类型看，玉米淀粉加工企业消化玉米70.94万吨，环比上周增加1.11万吨:氨基酸企业消化20.37万吨，环比上周持平，酒精企业消化44.36万吨，环比上周增加0.54万吨。 ∟.市场资讯 【豆粕】 ➢罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2023/24年度大豆产量预计为5200万吨，较12月份的预测值上调200万吨。该交易所强调，降雨量显著增加，使得产量上调成为可能。交易所将阿根廷大豆种植面积维持在1740万公顷。 ➢周四，巴西私营咨询机构家园农商公司(PAN)发布报告，预计巴西2023/24年度大豆产量为1.4318亿吨，比早先预期调低751万吨，因为主产区天气恶劣。这也是首家预测巴西大豆产量低于1.5亿吨的主要咨询机构 ➢美国农业部出口销售报告显示，截至1月4日当周，美国对中国(仅指大陆)销售8.2万吨大豆，在始于9月1日的2023/24年度交货。作为对比，之前一周美国对中国销售7.2万吨大豆，2023/24年度交货。 ➢布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三表示，未来几天阿根廷核心农业区很少或者没有降雨，这将有助于大豆和玉米播种工作推进。此前阿根廷主要产区的多雨天气导致田间作业放慢。该交易所在周度天气预报中表示，未来7天里阿根廷潘巴斯平原和乌拉圭南部大部分地区降雨量低于10毫米，南部地区气温也将正常。 ➢巴西国家商品供应公司(CONAB)周三将2023/24年度巴西大豆产量调低491万吨或3.1%，但是仍将创下历史纪录，也高于大多数私营机构的预测值。CONAB预计巴西大豆产量达到1.5527亿吨，低于12月预测的1.6018亿吨，比上一年度的1.5461亿吨提高0.4%。作为对比，上月预期大豆产量同比提高3.6%。 ∟.一周数据概览 ∟.基差 1.生猪&鸡蛋基差情况： 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：生猪基本面弱势一致性预期太强，现货强于期货，基差偏强震荡；鸡蛋：春节前备货提振现价，基差走强。 ∟.基差 1.豆粕&玉米基差情况： 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：下游采购积极性不高，豆粕库存偏高，基差走弱。玉米：基层农户积极售粮，又有低价进口玉米陆续到港，现价偏弱震荡，基差走弱。 ∟.生产利润 1.生猪&鸡蛋利润情况： 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：饲料价格走弱，但猪价更弱，养殖利润亏损扩大。 鸡蛋：蛋鸡饲料成本下滑，蛋鸡养殖利润走高。 ∟.库存 1.豆系库存情况： 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 到港量尚可，下游采购积极性一般，大豆累库，豆粕累库 ∟.库存 2.玉米库存情况： 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位，有增库迹象。饲料企业启动春节备货。 ∟.生产利润 1.大豆&玉米利润情况： 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 豆系：国外升贴水下调，进口成本走弱，大豆压榨利润走强；玉米：春节将至，促进玉米淀粉消费，淀粉-玉米价差走高。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕:供需报告及季度库存报告发布在即，市场情绪影响波动率走强;玉米：节前备货刺激需求，玉米波动率走高。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62833937公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层