业绩预告超预期，增长稳健或有加速

公司2023年度业绩预告总结

营收与净利润增长

• 营收：公司预计2023年度实现营收总额位于15.87亿元至16.86亿元区间，较上年增长32.11%至40.35%。
• 净利润：预计归母净利润在2.87亿元至3.08亿元之间，同比增长42.58%至52.77%。
• 扣非净利润：预计扣非归母净利润在2.34亿元至2.54亿元，同比增长20.17%至30.71%。

驱动因素分析

• 产品需求激增：得益于2023年第一季度及第四季度国内咽喉类疾病和流感等疾病的高发，公司核心产品成人开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂（儿童型）市场需求显著增加，带动销售量提升。
• 渠道拓展：公司积极开拓OTC（非处方药）销售渠道，自第三季度起开始产生积极影响，助力营收增长。
• 并表资产贡献：公司控股的德昌祥、间接控股的云南无敌，以及第四季度纳入合并范围的贵州汉方药业有限公司，均实现了盈利，为公司营收和利润增长提供了有力支撑。

独家品种市场优势与基药目录调整

• 市场优势：开喉剑喷雾剂作为苗医苗药的经典传承，具有显著的市场优势，在治疗咽喉疼痛、减少抗生素使用方面效果显著。儿童型产品在国内儿童咽喉疾病中成药市场中占据领先地位。
• 基药目录调整预期：随着2024年基药目录调整的预期，开喉剑喷雾剂有望纳入新版基药名单，这将进一步加速产品的销售增长，得益于其明确的疗效和丰富的循证医学证据，以及国家及地方层面的推荐。

投资建议与风险提示

• 财务预测：预计公司2023-2025年的营业收入分别为16.20亿元、20.13亿元和24.75亿元，归母净利润分别为2.95亿元、3.64亿元和4.53亿元。
• 估值：对应市盈率分别为22.43倍、18.23倍和14.65倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险考量：需关注上游药材原材料价格上涨、基药目录调整进度不及预期以及院外渠道拓展面临的挑战。