国货潮品赛道转债推荐：促消费国货潮品再受关注

国货“潮品”是新的消费增长点。2023年12月11日至12日中央经济工作会议在北京举行。会议指出：推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。国货“潮品”中时尚服装是较为重要的品类之一。国货“潮品”赛道转债建议关注维格转债、太平转债、海澜转债。 2023年11月服装鞋帽类消费增速显著回升。根据国家统计局的数据，2023年11月社会消费品零售总额为42505亿元，同比增速为10.10%，而服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1503亿元，同比增速为22%，显著高于2023年10月7.5%的增速水平。由此可见，在2023年11月服装品类的消费增速超过社会消费品零售总额的增速，服装类消费出现较为明显的回暖迹象。 2023年四季度男装女装销售额触底反弹。根据wind数据，2023年9月男装/女装销售额为42.75亿元/84.87亿元，环比增长28.69%/13.30%，2023年10月男装/女装销售额为68.62亿元/120.58亿元，环比增长60.52%/42.08%，2023年11月男装/女装销售额为94.71亿元/137.20亿元，环比增长38.01%/13.78%。2023年9月、10月、11月男装女装销售额连续3个月环比出现正增长，国内服装销售触底反弹。 维格转债。锦鸿集团主营业务涵盖中高档服饰的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售，旗下拥有3个主要品牌：定位于中高端的新复古学院风格标志性品牌“TEENIE WEENIE”，定位于中国高端女装领导品牌“VGRASS”，定位于具有中国文化元素特征的高端精品品牌“元先”。元先品牌是公司为传承和发扬传统云锦织造技艺而打造的具有中国文化元素特征的高端精品品牌。 太平转债。太平鸟是一家以顾客为中心的时尚品牌零售公司，致力于成为中国青年的首选时尚品牌。公司旗下品牌包括：PEACEBIRD WOMEN太平鸟女装，PEACEBIRD MEN太平鸟男装，LEDiN乐町少女装和mini peace太平鸟童装。2024年1月8日太平鸟发布业绩预告，预计2023年度实现归母净利润为4.15亿元左右，同比增加125%左右。 海澜转债。海澜之家是一家拥有多个品牌的服饰生活零售集团，公司旗下拥有男装、女装、童装、职业装及生活家居等品牌，主要品牌包括：海澜之家，海澜优选，OVV，黑鲸，男生女生，英氏，HEAD（海德）等。海澜之家2023年前三季度实现营业收入155.69亿元，同比增长13.85%，归母净利润为24.52亿元，同比增速为40.14%。 风险提示：服装销售不及预期，转债提前赎回，转股溢价率过高。 1.国货“潮品”迎来发展新浪潮 1.1政策加持国货“潮品”发展 培育国货“潮品”成为新的消费增长点。2023年12月份在京举办的中央经济工作会议强调，推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。 每年12月召开的中央经济工作会议是年度最高级别的工作会议之一，会议内容主要是回顾这一年的经济工作，对下年度经济工作进行安排部署，传达会议精神并且释放政策信号，中央经济工作会议的召开往往对市场有一定的影响，去年12月的中央经济会议提出将国货“潮品”作为消费的引擎之一，一定程度上为2024年“国潮”兴起带来了充足的信心和新的发展机遇。 1.2国货“潮品”发展动力充足 国货“潮品”正在加速崛起。国潮产业在文化和科技的双轮驱动之下，受消费群体、创新产品、营销渠道、国潮新IP等元素的影响，不论是老字号还是新品牌，都在进入快速发展的新进程。 国货“潮品”消费端和供给端齐头并进，共同发力。根据《2023中国品牌发展趋势报告》，2019年至2022年在具备一定销售规模的品牌中，国货商品的成交额增速（倍数）比销量增速（倍数）高出1.2倍，人均消费金额的增速超过70%，消费者在国货商品上的花销持续提升。在新国货的用户群体中，年轻化成为显著特点，根据《2022抖音电商国货发展年度报告》，在抖音电商国货消费群体中，00后消费者购买力不断提升，18-24岁消费者国货消费同比增长152%，25-30岁消费者国货消费同比增长119%，年轻消费者正成为国货消费主力。从男女比例来看，如图1所示，女性消费者占比65.63%，男性消费者占比34.37%， 图表1：国货品牌销量增长消费群体 图表2：国货品牌销量 国货在品质、设计、技术、创新能力等方面都在不断提升，科技进步加上需求迭代，共同推动完成了国货产品创新。自热技术、冻干技术、锁鲜技术、AR/VR等每一个科技名词背后，都是一场产品的迭代。根据《2022抖音电商国货发展年度报告》，2022年抖音电商上的国货品牌销量同比增长110%，国货品牌不断升级和创新。老字号品牌在满足年轻消费群体时尚、个性化等新消费需求方面持续发力，老字号品牌回力、恒源祥、白水杜康、五粮液、老庙等进一步展现活力，老字号品牌销量同比增长156%；此外，一批新锐国货品牌也在不断创新，家掌柜、棉致、完美日记、花西子、本该时鲜等品牌受到消费者欢迎，销量持续增长，新锐品牌销量同比增长84%。 大数据、互联网等新基础设施为国货“潮品”的崛起提供强大支持。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的《第52次中国互联网络发展状况统计报告》，截至2023年6月，我国网民规模达10.79亿人，较2022年12月增长1109万人；互联网普及率达76.4%，较2022年12月提升0.8个百分点。我国网络视频用户规模为10.44亿人，较2022年12月增长1380万人，占网民整体的96.8%。随着短视频、直播时代的到来，新兴的传播媒介成为年轻人群了解世界的重要窗口，新兴媒介成为国货发展的强大助推力。电商业态融合发展拓展了国货的销售渠道，电商直播成为深受消费者喜爱的购物方式，并对国货商品的宣传和销售起到了重要作用。 国货消费赛道兴起的动力离不开消费者的民族自信与文化自豪感。对于年轻消费者来说，购买、使用和分享国货已经成为他们日常生活的一部分，这种趋势已经深深地融入了中国的传统文化元素。越来越多的年轻人欣赏并热爱着国货品牌和传统文化，他们认为这些商品不仅具有高质量，还具有独特的文化魅力。这种对国货和传统文化的热爱，让年轻消费者产生了强烈的情感共鸣和价值认同。 “国潮热”不仅仅是一个经济现象，它更是一种文化现象。国潮的流行，不仅体现了中国制造业水平的提升，更是中国丰富文化创造力的体现。国潮产品将先进的中国制造技术和优秀的传统文化完美地结合在一起，这种结合为国潮的崛起提供了强大的动力。因此，国潮的崛起是不可避免的趋势。 2.服装行业情况分析 2.1服装行业蓄力转型 近年来，服装行业正在积极调整战略，以适应时代的变化。为了实现更高质量的发展，行业正在加快转型升级的步伐。通过引入生态科技等新技术，行业正在改变和充实自己。同时，行业也在着力培养自主品牌。中国是全球服装生产和消费大国，随着居民生活水平的提高，他们对服装的要求也越来越高，更加注重舒适性和设计感。 在多种利好的政策环境下，中国服装行业将迎来转型发展的良好时机，市场规模也将逐步扩大。 2023年纺织服装行情走势大致经历四个阶段。第一阶段：1-2月，纺织服装指数与品牌服饰指数均呈现上升态势，分别达3123.85与1197.87；第二阶段：2-5月，指数下行，运行态势弱；第三阶段：6-7月，纺织服装指数与品牌服饰指数触底反弹，止跌回升；第四阶段：8-12月，指数震荡下行。截止到2023年年末，与年初相比，纺织服装指数涨幅为3.45%，品牌服饰指数涨幅为3.35%。2024年年初由于市场调整，纺织服装指数和品牌服饰指数呈现出小幅下跌趋势。 图表3：2023年初至2024年1月10日指数收盘价 根据同花顺iFinD数据，2023年前11个月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为12595.30亿元，同比上升11.50%，其中服装类商品零售额为9225.00亿元，同比增长13.80%。 图表4：服装鞋帽类商品零售值 根据东方财富Choice数据和国家统计局数据，2023年11月份社会消费品零售总额同比增速为10.10%，而服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增速为22%，显著高于2023年10月7.5%的增速水平。由此可见，在2023年11月服装品类的消费增速超过同期社会消费品零售总额的增速，服装类消费出现较为明显的回暖迹象。 图表5：社零和服装行业零售额当月同比（%） 女装在我国服装市场中占据主要地位。根据wind数据，截止到2023年11月30日，2023年的女装的销售额累计达到1142.77亿元，男装的销售额累计为605.79亿元。女装的销售总额远高于男装销售额。具体来看，2023年9月男装/女装销售额为42.75亿元/84.87亿元，环比增长28.69%/13.30%，2023年10月男装/女装销售额为68.62亿元/120.58亿元，环比增长60.52%/42.08%，2023年11月男装/女装销售额为94.71亿元/137.20亿元，环比增长38.01%/13.78%。2023年9月、10月、11月男装女装销售额连续3个月环比出现正增长，国内服装销售触底反弹。 图表6：男装与女装销售额 2.2男装增长空间可期 目前，国内男装业已经进入了一个比较成熟的阶段，且竞争模式比较稳定，而男性服装更加注重实用，产品更新速度相对没有特别快。根据东方财富Choice数据，2023年男装价格指数在小幅震荡后出现了下跌趋势，而在2023年四季度已经触底回升。 图表7：男装内销价格指数 根据欧睿数据，受疫情影响，2020年男装市场规模受到疫情冲击出现大幅下跌，同比下跌12.02%。而后，男装市场规模震荡复苏，2023年男装市场规模恢复至5616.52亿元，同比增长8.11%。 中高端男装逐步扩大市场份额。虽然大众男装在市场中仍占有较大份额，但在男装市场规模大幅变动的情况下，中高端男装的市场占有率依旧呈现出逐年增加的趋势。 同时，在2023年市场占有率排名前五的男装品牌中，除了杰克琼斯外，其余的品牌均实现了市场份额的扩大。其中，优衣库的市场占有率增加幅度最大，同比提高0.7pct；海澜之家一直处于行业中领先位置，在2023年市场占有率达5%。 图表8：男装市场规模及同比增长率 图表9：男装各档次市场占有率 图表10：男装品牌市占率变化（%） 2.3女装发展势头强劲 女性消费者对服装的要求与男性相比，需求更加多样化，也更为复杂。同时，不同层次、不同年龄段的女性消费者的时尚诉求不同，导致行业分散化的竞争模式。因此，我国女装产业的发展前景十分广阔，尤其是中高端女装市场，其消费韧性强于其他品类女装，且复苏的势头也更为明显。 根据欧睿数据，女装与男装行业变化趋势类似，2020年受疫情影响女装市场规模出现大幅下跌，同比下跌11.03%。而后，女装市场规模震荡复苏，2023年女装市场规模恢复至10443.22亿元，同比增长8.30%。 中高端女装逐步扩大市场份额。随着国民收入水平的逐步提高、消费升级和对生活质量的追求，女性消费者对于服装的要求越来越高，因此中高端女装逐渐扩大市场份额。与男装相比，女装的中端服饰的市占率高于同档次的男装市占率。 同时，在2023年市场占有率排名前五的女装品牌中，优衣库、波司登与李宁品牌与2018年相比均实现了市场份额的扩大，其中优衣库与波司登品牌的市占率均增加0.5pct。优衣库在女装品牌中的市占率一直处于领先地位。 图表11：女装市场规模及同比增长率 图表12：女装各档次市场占有率 图表13：女装品牌市占率变化（%） 3.国货潮品转债推荐 3.1维格转债（113527.SH） 维格转债发行人锦泓时装集团股份有限公司主营业务涵盖中高档服饰的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售。