非银行金融行业周报：行业模式变革下关注绩优头部券商

行业周报（20240102-20240105）领先大市-A(维持)行业模式变革下关注绩优头部券商 2024年1月11日 行业研究/行业周报 投资要点： 券商板块估值达到底部，关注市场情绪回升。开年第一周，受多方因素影响，权益市场继续调整，主要指数均有下跌，证券板块情绪略有下降，上周非银板块下跌2.60%，证券Ⅲ下跌2.81%。随着市场的调整，板块PB达到1.22倍，已经达到近一年底部同时也是历史底部区域。同时，两融、股质和成交量有所改善，随着市场的逐步企稳，投资者风险偏好有望回归，建议关注证券板块左侧投资机遇。 资料来源：最闻 首选股票评级 行业模式变革下关注绩优头部券商。从长期看，资本市场从融资端、投资端、交易端仍有政策发力的预期，证券行业受益于资本市场改革带来的业务增量，实现高质量发展，有望迎来估值修复。目前市场逐渐进入筑底行情，建议关注政策落地节奏和推进力度。同时在打造金融强国要求下，行业经营模式变革，对证券公司综合服务能力提出更高要求，头部券商在资本实力、业务布局、系统打造等方面更具优势，建议关注绩优的头部券商，同时建议关注具有细分特色优势的中小券商。 分析师： 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 市场表现：上周主要指数普遍下跌，上证综指下跌1.54%，沪深300下跌2.97%，创业板指数下跌6.12%。日均成交额0.76万亿元，环比增加3.64%。股票质押及两融余额回升，股质比例提升至4.51%，两融余额占流通市值2.49%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨0.07%；中债国债10年期到期收益率为2.52%，较年初下行0.04BP。 风险提示：二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。 目录 1.投资建议...........................................................................................................................................................................32.行情回顾...........................................................................................................................................................................33.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................44.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................65.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................76.风险提示...........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................3图2：2023年以来各主要指数的涨跌幅（%）..............................................................................................................4图3：上周日均成交0.76万亿元，环比增计3.64%......................................................................................................4图4：截至1月5日，质押股数占比4.51%...................................................................................................................5图5：截至1月5日，两融余额1.58万亿元..................................................................................................................5图6：12月基金发行份额1931.78亿份...........................................................................................................................5图7：12月股权融资规模625.38亿元.............................................................................................................................5图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................6图9：大宗商品指数...........................................................................................................................................................6 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................4 1.投资建议 券商板块估值达到底部，关注市场情绪回升。开年第一周，受多方因素影响，权益市场继续调整，主要指数均有下跌，证券板块情绪略有下降，上周非银板块下跌2.60%，证券Ⅲ下跌2.81%。随着市场的调整，板块PB达到1.22倍，已经达到近一年底部同时也是历史底部区域。同时，两融、股质和成交量有所改善，随着市场的逐步企稳，投资者风险偏好有望回归，建议关注证券板块左侧投资机遇。 行业模式变革下关注绩优头部券商。从长期看，资本市场从融资端、投资端、交易端仍有政策发力的预期，证券行业受益于资本市场改革带来的业务增量，实现高质量发展，有望迎来估值修复。目前市场逐渐进入筑底行情，建议关注政策落地节奏和推进力度。同时在打造金融强国要求下，行业经营模式变革，对证券公司综合服务能力提出更高要求，头部券商在资本实力、业务布局、系统打造等方面更具优势，建议关注绩优的头部券商，同时建议关注具有细分特色优势的中小券商。 2.行情回顾 上 周 （20240102-0105） 沪 深300指 数 、 创 业 板 指 数 分 别 收 于3329.11(-2.97%)、1775.58(-6.12%)，申万一级非银金融指数涨幅为-2.60%，在31个申万一级行业中排名第19位；证券Ⅲ涨幅为-2.81%。个股表现，本周板块涨幅居前的有江苏金租（7.23%）、爱建集团（1.96%）、中油资本（0.93%），跌幅居前的有恒生电子（-10.15%）、锦龙股份（-6.13%）、金证股份（-5.79%）。 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数有所下跌，上证综指下跌1.54%，沪深300下跌2.97%，创业板指数下跌6.12%。上周股票成交金额3.02万亿元，日均成交额0.76万亿元，环比增加3.64%。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至1月5日，市场质押股3533.14亿股，占总股本4.51%；两融余额1.65万亿元，较上年末下降0.11%。其中，融资余额1.58万亿元，融券余额692.15亿元。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 3）基金发行：2023年12月，新发行基金份额1931.78亿份，发行152只，环比上升47.36%。其中，股票型基金发行185.79亿份，环比上升10.16%，发行份额占比9.62%。 4）投行业务：2023年12月，股权承销规模625.38亿元，环比上升29.47%。其中，IPO金额150.02亿元，环比上升59.00%；再融资金额475.36亿元，环比上升22.30%。2023年12月，证券公司债券承销规模达到8379.72亿元，环比-34.53%。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初上涨0.07%；中债国债10年期到期收益率为2.52%，较年初下行0.04BP。 6）期货市场：截至1月5日，大宗商品指数收于181.56，较年初下跌3.20%。2023年12月，期货市场成交额48.04万亿元，同比增长0.09%。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 4.监管政策与行业动态 中国证监会就《证券期货法律适用意见——<上市公司收购管理办法>第十三条、第十四条的适用意见（征求意见稿）》公开征求意见。《证券法》《上市公司收购管理办法》规定，投资者及其一致行动人持股达到5%后，其所持股份比例每增加或者减少5%，应当报告与公告，在该事实发生之日起至公告后三日内，不得再行买卖该上市公司的股票。长期以来，对前述要求存在“刻度”、“幅度”两种理解，市场各方未形成统一认识。证监会拟制定《证券期货法律适用意见——＜上市公司收购管理办法＞第十三条、第十四条的适用意见（征求意见稿）》，对《上市公司收购管理办法》第十三条、第十四条进行解释，就投资者权益变动要求统一明确为“刻度”标准，并明确由