金属期权日报
期权研究 2024年1月11日星期四 【基本面信息】 铜：LME库存减少1650吨至158900吨，库存的减少来自新奥尔良仓库；注销仓单21325吨，注销比例13.42%。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝：LME铝库存减少3450吨至561825吨，库存的减少来自光阳仓库和巴生港仓库。注销仓单204500吨，注销比例36.40%。 铁矿石：Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12430.24万吨，环比上周四增加1.5%；47港库存总量13010.24万吨，环比上周四增加1.6%。具体来看，本期各区域库存环比上周四均有不同程度的增加。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 沪铜（CU2402)前一周冲高回落后震荡下行，上周以来延续弱势回落，形成中期趋势向上短期回落下跌的市场行情走势形态，跌幅0.01%报收于67920，期权隐含波动率报收于11.41%（-0.08%），持仓量PCR小幅盘整中性偏上报收于1.20。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 期权分析：标的行情，沪铜延续偏多头趋势方向上短期下跌的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR中性偏上的水平窄幅波动；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头 寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如CU2402，S_CU2402P68000，S_CU2402P67000和S_CU2402C69000，S_CU2402C68000。（2）铝期权 沪铝(AL2402)前期止跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，突破近期高点，上周以来高位回落后连续报收阴线延续近两周以来的弱势回落，形成中期趋势向上短期偏弱势的行情格局，跌幅0.29%报收于19000，期权隐含波动率报收于11.95%（-0.14%），持仓量PCR小幅波动报收于0.81。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现多头趋势方向短期偏空头的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整；波动上，期权隐含波动率大幅上升报收于历史偏低水平。 策略建议：构建看卖出看涨期权+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和方向性收益，若市场行情大幅上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2402，S_AL2401P19000@10，S_AL2402P18900@10和S_AL2402C19000@10,S_AL2402C19100@10。（3）锌期权 沪锌(ZN2402)超跌反弹回暖上升，维持两周以来的震荡上行温和上涨，上周以来后快速下跌后窄幅区间盘整的行情形态，跌幅0.26%报收于21075，期权隐含波动率报收于14.22%（-0.12%），持仓量PCR小幅波动仍处于偏上水平报收于1.28。 期权分析：标的行情，沪锌整体表现为小幅区间盘整的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2402，S_ZN2402P20800，S_ZN2402P21000和S_ZN2402C21200，S_ZN2402C21400。 （4）黄金期权 黄金(AU2402)维持两周多以来高位宽幅矩形区间盘整振荡的行情走势形态，跌幅0.27%报收于479.02；期权隐含波动率报收于11.85%（-0.19%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.27。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期大幅度的区间盘整的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR中性向上水平位置；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓 delta，使得持仓保持中性，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-480@10，S_AU2402-P-472@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。（5）铁矿石期权 铁矿石(I2405)前一周以来连续报收阳线突破上涨，上周后突破前期高点，而后快速下跌回落，本周延续小幅下跌走势，形成中期趋势向上短期下跌回落的行情走势形态，跌幅0.92报收于967.50；期权隐含波动率报收于29.63%（-1.71%）；期权持仓量PCR持续上升维持较高位置报收于4.44。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上短期转弱的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置小幅波动。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变 化，动态地调整持仓delta，使得持仓delta保持中性，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2405，S_I2405-P-960@10，S_I2405-P-950@10和S_I2405-C-980@10，S_I2405-C-970@10。
