国产固件领军企业，信创＋AI打开业务新增量

买入 国产固件领军企业，信创＋AI打开业务新增量 首次 覆盖 事件： 国内固件领军企业，Q3业绩稳健增长。卓易信息是国内固件领军企业，为大陆唯一获得英特尔授权的BIOS供应商。目前全球有四家主流X86架构BIOS固件产品和技术供应商，分别是美国AMI、Phoenix、中国台湾Insyde以及卓易信息。2023年前三季度公司实现营业收入2.33亿元，同比增加28.05%；归母净利润0.54亿元，同比增加71.35%；扣非归母净利润0.05亿元，同比下降59.75%。其中三季度实现营业收入0.98亿元，同比增加28.87%；归母净利润0.03亿元，同比下降80.21%；实现扣非归母净利润0.01亿元，同比下滑93.27%。前三季度扣非归母净利润下滑主要系比上年同期多确认约1800万元股份支付费用所致。若剔除股份支付影响，前三季度公司扣非归母净利润仍保持高增长，业绩符合预期。 控股艾普阳一体化布局，打开业务新增量。艾普阳是一家专门为企业级数据库应用提供集成化开发工具（IDE）的高科技研发公司，核心产品为PowerBuilder，2022年实现营收8717.82万元。当前国产IDE产品较少，为优化布局基础软件业务，增强竞争优势，公司2023年7月份收购艾普阳深圳52%股权，解决IDE“卡脖子”的问题，打造“固件-开发软件-应用软件”的云计算产业链业务及产品线。 AI算力稳定发展，固件产品增长空间大。我国云计算市场处于快速发展期，预计2025年我国云计算整体市场规模将超万亿元。作为PC、服务器和IoT等计算设备中的关键环节，受益于下游设备出货量的持续增长，BIOS和BMC固件产品市场成长空间大。公司全资子公司百敖软件是全球领先的固件供应商及软件服务提供商，客户覆盖华为、海光、兆芯、飞腾等国产芯片厂商，已加入欧拉开源社区，具备与国际厂商展开竞争的能力，公司作为国内领军企业，有望充分受益。 《AI新基建带动交换机新机遇》--20240104 《AI周跟踪：AMD芯片MI300X发布，加速AI进程》--20231211 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.93/1.39/1.94亿元，对应PE为44/30/21倍，考虑到公司作为国内BIOS固件产品开发领域的领先企业，即将进入快速扩张期，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期，竞争格局恶化 《美芯片禁令升级，华为昇腾服务器链腾飞》--20231115 证券分析师：李玖执业证书编号：S055052203000117796350403lijiu1@nesc.cn 证券分析师：王浩然执业证书编号：S0550522030002021-20361133wanghr@nesc.cn 研究团队简介： 王浩然：上海财经大学金融硕士、信息与计算科学本科，曾任新财富前三团队及新财富最具潜力团队核心成员，2022年加入东北证券，任电子行业资深分析师。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 东北证券股份有限公司