东兴晨报

分析师推荐 【东兴电子】半导体技术前瞻专题系列之一：电子行业-AI半导体的新结构、新工艺、新材料与投资建议 半导体行业现状：晶圆厂建设成本加大，AI相关开支明显提升。在人工智能和汽车电动化的产业趋势下，半导体增长逻辑在强化，2030年半导体市场规模有望突破1万亿美元。随着工艺节点的突破，半导体研发投入和晶圆厂建设成本大幅提升，5nm晶圆厂建设成本高达54亿美元。晶体管微缩、3D堆叠等促进了CMOS先进工艺方面的投资，2024-2027年半导体制造设备市场有望保持持续增长。预计半导体公司AI/ML相关EBIT快速增长，中长期有望增加至每年850-950亿美元。AI对于半导体制造产生的贡献最大，约为380亿美元，但芯片研发和设计成本有望降低。未来越来越多的数据中心使用高性能服务器，预计2027年AI半导体销售额快速增长。 投资建议：随着AI的发展，AI半导体具有新结构、新工艺和新材料，我们建议积极关注以下几个方面的创新性变革： （1）随着堆叠工艺增多，ALD设备需求量增多，受益标的：微导纳米； （2）未来采用HKMG工艺，High-k材料需求量增大，前驱体使用量或将提升，受益标的：雅克科技；随着芯片高密度互联，硅片用量有所增加，推荐沪硅产业，受益标的：TCL中环、神工股份、立昂微。 （3）3D封装过程中会使用更多的封装基板，受益标的：兴森科技、深南电路。 风险提示：下游需求不及预期、技术迭代风险、客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 (分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913) 【东兴电新】电力设备及新能源行业：FEOC认定细则落地，锂电出海仍存机遇 美国本土产业链相对薄弱，政策限制下锂电企业出海仍存路径。目前美国本土电池制造能力仍较弱，电动化进程受制于本土动力电池产能不足，而中国锂电产业链在全球具有明显优势，短期之内政策限制难以撼动中国锂电产业链优势，且FEOC限制主要针对中国境内、中国政府或国企海外控制比例超25%实体，中国锂电企业仍可通过设立海外子公司、成立合资公司及技术专利授权等方式规避FEOC限制实现美国本土化配套。 龙头企业已抢先布局北美市场，看好中国锂电产业链全球竞争力提升。近期 已有国轩高科、宁德时代、亿纬锂能等龙头企业成功突破政策限制进军美国市场，率先完成电池材料及电芯的产能布局。尽管FEOC认定细则的公布在短期内或将对中国锂电企业出海造成一定影响，但我们认为可以保持更加积极乐观的态度：1）从预期角度，前期市场对国内出口产品不享受补贴已有预期，此次认定细则落地，利好锂电民企出海，整体优于此前市场预期；2）从供给角度，松下、LGES等海外电池厂商产能预计25年开始规模化投产，目前美国本土仍存在产能供应缺口，国内龙头企业已实现本土化生产制造，有望把握窗口期加速布局抢占市场，持续分享北美市场爆发红利；3）从成本角度，目前我国锂电产业链全球竞争优势显著，参照我国光伏产业链发展历程，国内企业仍可凭借在技术、与成本等维度在美国市场维持相对于日韩厂商的竞争优势，长期看好我国锂电产业链市占率提升。 投资策略：展望未来，我们持续看好中国可再生能源与新能源汽车市场发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动等。建议关注：海兴电力、天顺风能、通灵股份、国轩高科等优质新能源企业。 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。 (分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082) 重要公司资讯 1.太平鸟：公司公告，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.15亿元左右，与上年同期相比，预计增加2.30亿元，同比增加125%左右。（资料来源：同花顺） 2.中国中免：公司公告，公司2023年实现营业收入人民币675.76亿元，同比增长24.15%，实现归属于上市公司股东的净利润人民币67.17亿元，同比增长33.52%。其中第四季度实现营业收入人民币167.39亿元，同比增长11.09%，实现归属于上市公司股东的净利润人民币15.10亿元，同比增长275.62%。（资料来源：同花顺） 3.思美传媒：公司公告，公司收到浙江证监局下发的《行政处罚事先告知书》。思美传媒涉嫌信息披露违法违规，浙江证监局拟决定：一、对思美传媒给予警告，并处以一百五十万元罚款；二、对时任思美传媒董事会秘书李子木给予警告，并处以一百万元罚款。（资料来源：同花顺） 4.沪电股份：经公司董事会战略委员会提议，同意公司使用自有或自筹资金，实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目，技改项目总投资预算约为5.1亿元人民币。（资料来源：同花顺） 5.超图软件：预计2023年净利润1.8亿元-2.3亿元，上年同期为亏损3.39亿元。报告期内，在数据要素、水利、企业应用等方面取得较好进展。截至目前，公司在手订单充足。2024年公司将紧抓信创、二维向三维升级、数据要素以及万亿国债等发展机遇，促进公司更好的发展。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.据证券时报，海口市住建局发布《关于优化房地产政策的通知》的全文内容，共六个方面。一是支持居民家庭合理住房需求；二是优化总部企业人才购房政策；三是优化商品住房限制转让政策；四是优化企业购房政策；五是优化商业、办公类项目销售政策；六是优化产权式酒店客房、酒店式公寓(非住宅性质)销售政策。（资料来源：同花顺） 2.国家发展改革委、商务部、市场监管总局发布关于支持广州南沙放宽市场准入与加强监管体制改革的意见。其中提到，放宽其他民生重点领域市场准入。拓展广东省电子处方中心功能，优化医疗服务与药品流通体系，探索放宽特定全营养配方食品互联网销售限制。支持推动在南沙实施外国人144小时过境免签政策及游轮免签政策。塑造国际化高品质的生活圈，支持提供与港澳相衔接的公共服务，引进香港地区注册兽医、先进动物诊疗机构进驻南沙，探索香港地区进境兽药区域定点使用模式。（资料来源：同花顺） 3.商务部、中央台办、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《关于经贸领域支持福建探索海峡两岸融合发展新路若干措施的通知》。其中提到，支持福建对台合作平台建设。支持高质量建设海峡两岸集成电路产业合作试验区。支持福建台商投资区等建设，打造台湾优势产业集聚发展的重点功能园区。支持在福建条件成熟的地区设立海峡两岸中小企业合作区。（资料来源：同花顺） 4.美联储理事鲍曼表示，尚未达到降息适当的时机；仍然存在重大的通胀上行风险，仍需保持谨慎；如果通胀的发展进程停滞，仍有意愿加息；随着通胀下降，降息最终是必要的；就实现2%通胀目标而言，政策似乎具有足够的限制性。（资料来源：同花顺） 5.据新华社，中国人民银行宏观审慎管理局局长李斌介绍，中国人民银行将聚焦贸易投资便利化，继续做好制度设计、政策支持和市场培育，完善人民币跨境使用基础性制度安排和基础设施建设，增强跨境人民币业务服务实体经济和推动高质量发展的能力。同时，稳妥有序推进金融市场全面制度型开放，进一步提高我国外汇和金融市场开放和准入程度，丰富风险对冲工具，构建更加友好、便利的投融资环境。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴食品饮料】银行行业：Q4货币政策例会注重推动结构优化（20240108） 高分红策略在每年跨年行情中往往有较好的表现，特别是近期市场热点集中在高分红策略上，我们将过去三年食品饮料上市公司分红率进行梳理，找出同时分红率较高、且当前估值低于历史平均估值的个股。我们发现食品饮料有较多上市公司估值已经进入到历史平均估值下，从中短期策略来看，“低估值+高分红”的公司有较好的配置价值。 我们以2020-2022年公司分红率数据为基准，以2010年-2013年以来的PE（TTM）平均值作为历史估值标准，选出连续三年分红率在60%以上，且当前PE（TTM）估值低于历史平均PE（TTM）的公司有：桃李面包、养元饮品、双汇发展、劲仔食品、元祖股份、伊利股份、李子园、洋河股份等公司。 当前食品饮料板块整体还是在筑底的过程中，基本面仍在弱复苏，春节整体消费动销的强弱会成为决定板块中期方向的重要时间窗口。在策略报告中，我们对24年全年食品饮料板块持乐观展望，认为经济复苏将会带动食品饮料板块的整体回暖。建议关注顺周期的白酒板块、同时建议关注行业快速增长的预制菜板块，推荐贵州茅台、安井食品、千味央厨等公司。 风险提示：宏观经济复苏低于预期，消费复苏不及预期；企业经营出现重大瑕疵等。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：肉制品-0.82%，软饮料-1.84%，啤酒-2.06%，调味发酵品-2.12%，黄酒（长江）-2.20%，乳品-2.50%，其他食品-3.57%，其他酒类-4.26%，白酒-6.43%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：*ST西发4.39%，惠泉啤酒0.19%，*ST莫高-0.17%，兰州黄河-0.51%，会稽山-1.21%；表现后五位的公司为：百润股份-8.21%，古井贡酒-8.60%，泸州老窖-9.10%，舍得酒业-9.66%，威龙股份-13.78%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数-4.90%，其中关键公司涨跌幅为：中国旺旺0.21%，周黑鸭-8.97%，农夫山泉-6.09%，康师傅控股-2.21%，颐海国际-8.55%，百威亚太-5.88%，中国飞鹤-4.45%，华润啤酒-10.82%。 风险提示：宏观经济复苏低于预期，消费复苏不及预期；企业经营出现重大瑕疵等。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900) 【东兴银行】银行行业：金融支持住房租赁发展，有望成为新业务增长点（20240108） PSL投放拉开帷幕，12月净增3500亿。本周央行公布，2023年12月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。近期央行行长潘功胜讲话中多次提及“为保障性住房等三大工程建设提供中长期低成本资金支持”，我们判断本轮PSL主要投放领域或为“三大工程”建设。 “三大工程”之保障房政策持续推进，支持收购存量房作保障房。本周央行、国家金融监管总局发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》，旨在建立健全住房租赁金融支持体系，加大住房租赁开发建设信贷支持力度，满足团体批量购买租赁住房的合理融资需求。主要内容有：（1）鼓励银行发放团体贷款支持企业收购存量房作为保障房：对于企业和符合条件的事业单位依法依规批量购买存量闲置房屋用作宿舍型保障性租赁住房，专业化规模化住房租赁企业依法依规批量购买存量闲置房屋用作保障性或商业性租赁住房长期持有运营的，鼓励商业银行在风险可控、商业可持续、严格不新增地方政府隐性债务的前提下，发放住房租赁团体购房贷款。（2）支持银行发行金融专项债：支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券，筹集资金专门用于增加住房租赁开发建设贷款、团体购房贷款和经营性贷款的投放。（3）市场化定价：贷款利率由商业银行综合考虑借款人风险状况、风险缓释措施等因素合理确定。我们认为支持收购存量房作保障房，有助于行业去库存、保民生。对银行而言，住房租赁市场有望成为地产行业新的业务增长点。 央行年度工作会议：优化信贷结构、增量均衡投放、存量提高使用效率，确保社融可持续较快增长。本周央行2024年工作会议在京召开。会议强调，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。价格上，兼顾内外均衡，持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇