2023年归母净利润预计同比高增长

博威合金(601137)公司点评研究报告

主要亮点：

1. 业绩预测：2023年归母净利润预计达到10.80-12.30亿元，较2022年增长101.09%-129.02%。
2. 光伏业务驱动增长：电池片销量的大幅增加是业绩增长的主要动力。通过差异化服务，公司在美国市场建立了稳定的客户关系和竞争优势。
3. 新材料业务表现：尽管新建项目初期产能爬坡导致2023年业绩略降，但全年看，产销逐季向好，销量及盈利能力环比有较大改善。
4. 盈利能力提升：2023年公司毛利率和净利率分别增长至14.36%、6.31%，主要得益于电池片业务的高增长以及产能提升与市场需求的匹配。
5. 财务预测：预计2023-2025年收入、净利润、EPS等指标保持稳健增长，复合年均增长率（CAGR）为44.78%，市盈率为11倍。

投资策略：

• 盈利预测：基于上述分析，预计公司未来三年收入和净利润将保持较高增长，盈利能力增强。
• 估值与评级：考虑到公司光伏组件业务的扩产潜力和市场前景，给予2024年13倍PE，目标价23.33元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 扩产风险：扩产进度可能不达预期。
• 价格风险：合金产品价格波动可能影响公司盈利能力。
• 行业风险：光伏行业整体发展可能低于预期。

财务预测摘要：

• 营业收入：从2021年的10044百万元增长至2025年的22070百万元，复合年均增长率为14.62%。
• 净利润：从2021年的310百万元增长至2025年的1630百万元，复合年均增长率为16.13%。
• 市盈率：从2021年的38.8倍降至2025年的7.4倍。
• 市净率：从2021年的2.2倍降至2025年的1.4倍。

财务比率**（部分）**：

• 资产回报率（ROE）：从2021年的5.73%增长至2025年的18.37%。
• 每股收益（EPS）：从2021年的0.4元增长至2025年的2.1元。

结论：

博威合金在光伏业务的扩张和新材料业务的逐步优化下展现出强劲的增长势头，盈利能力有望持续提升。基于其在光伏行业的领先地位和扩产计划，投资前景看好，建议买入。