2023年短纤市场回顾与2024年展望：短纤：雁引愁心去 山衔好月来

——2023年短纤市场回顾与2024年展望 能源化工研究中心俞杨烽封晓芬 ➢摘要 2023年短纤需求恢复不及预期而开工总体稳定供应充足，导致加工费低位运行，现货价格跟随成本在7000-8000元/吨区间宽幅震荡。 展望2024年短纤期货价格走势，观点如下：第一，从成本端来看，成本重心预计下移。原油供应存在较强不确定性，需求增速放缓，供需偏紧压力缓解，油价重心将继续下移。PTA国内供过于求，且成本支撑将偏弱，预计PTA加工费维持低位，价格承压。乙二醇产能增速放缓，下游产能延续增加并且终端需求有继续改善预期，因此乙二醇供需格局有望改善。第二，从供应端来看，产能和产量温和扩张。部分装置没有明确投产时间，桐昆30万吨计划由2024年延期至2025年投产，仅江苏逸达30万吨明确2024年四季度投产。同时，在偏低的加工费下，不排除部分旧产能出清。综合来看，产能和产量温和增长。第三，从需求端来看，内需恢复放缓，外需预计改善。国内随着需求修复后增速持续放缓，预计2024年需 求增速进一步放缓。海外的欧美日总需求预计回暖，同时随着美国批发商的服装及面料持续去库，将迎来补库需求，带动对我国纺服需求改善，同时也将进一步促进化学纤维的出口。随着纺服需求改善，将带动坯布、纱线及涤纱需求的好转。同时，全球纺服需求预计回升，使得东盟国家的纺织服装订单回暖，带动我国短纤出口继续增量。 总体上，短纤供需双增但对价格无明显驱动作用，在成本的带动下预计波动重心下移，主要波动区间为6000~8000元/吨。 操作上，2024年涤纶短纤价格预计整体上震荡偏弱，重心下移。但是1~2月和9~10月价格或有阶段性上涨可能，把握逢低做多机会。具体行情走势须密切关注：宏观变化、成本走势、短纤装置动态和需求变化。 目录 第一部分涤纶短纤长期走势和2023年行情总结........................................................................2 一、涤纶短纤现货市场长期和2023年度走势分析..........................................................................2二、涤纶短纤期货市场长期和2023年度走势分析..........................................................................6三、短纤期货成交量和持仓量分析......................................................................................................10 第二部分涤纶短纤原料行情回顾及预测......................................................................................11 一、原油供需偏紧压力缓解价格重心预计下移.............................................................................11二、PTA供过于求.......................................................................................................................................13三、乙二醇供需预计改善.........................................................................................................................17 第三部分涤纶短纤供应分析...........................................................................................................20 一、涤纶短纤加工费低位运行开工同比回升................................................................................20二、涤纶短纤产能延续温和扩张...........................................................................................................22三、涤纶短纤进口低位运行....................................................................................................................24 第四部分涤纶短纤需求分析...........................................................................................................25 一、纺织服装行业内需恢复外需走弱.................................................................................................25二、坯布和纱线需求恢复不及预期......................................................................................................26三、纯涤纱成品持续累库原料备货谨慎...........................................................................................28四、出口增量................................................................................................................................................30五、需求不及预期......................................................................................................................................30 第九部分技术分析与展望...............................................................................................................35 一、季节性分析...........................................................................................................................................35二、技术分析................................................................................................................................................36 第十一部分总结与操作建议...........................................................................................................37 一、总结.........................................................................................................................................................37二、操作建议................................................................................................................................................38 附：行业相关股票.............................................................................................................................39 第一部分涤纶短纤长期走势和2023年行情总结 一、涤纶短纤现货市场长期和2023年度走势分析 （一）涤纶短纤现货市场长期走势分析 从涤纶短纤现货长期价格走势来看，短纤现货价格与PTA现货价格走势较为一致，但由于短纤原材料还包括乙二醇，同时短纤价格还会受自身供需状况以及竞品棉花、黏胶短纤价格的影响，因此，部分时间短纤和PTA价格走势存在差异。整体来看，短纤现货价格走势可以分为以下五个阶段： 第一阶段（2009年1月-2010年11月）：成本提升，竞品提振。2009年国际油价自45美元/桶开始反弹，受此影响PTA现货价格跟涨，短纤成本重心抬升明显。此外，2010年，棉花价格大幅上涨，由于棉花和涤纶短纤下游消费领域存在重合的部分，二者存在一定的替代效应，伴随着竞品价格上涨，短纤价格在2010年下半年快速上涨，价格一度逼近2万元/吨。 第二阶段（2010年12月-2015年12月）：成本回落，产能过剩。2011年开始，竞品棉花价格高位回落，短纤亦跟随回吐此前涨幅。同时，由于前期高价和高利润，行业步入产能释放周期，2011年至2013年，行业年产能增速在6%~12%之间运行，国内供应能力大幅提升，产能过剩压力逐步凸显。2014年，国际原油重心高位回落，原料PTA价格跟跌，成本崩塌叠加供需过剩，短纤价格持续下行。 第三阶段（2016年1月-2018年9月）：油价走强，禁废令政策推动行业景气度提升。2016年开始，国际油价回暖，短纤成本端支撑力度强劲，同期行业新增产能亦不多，行业景气度逐步恢复。2017年，禁废令政策出台，再生短纤丧失价格优势，让渡部分市场份额给原生短纤，行业供需进一步改善。因此，在成本推动以及供需改善之下，短纤重心显著抬升。 第四阶段（2018年10月-2020年10月）：成本拖累，价格下行。国际油价重心再度下移，而短纤原料PTA和乙二醇亦步入产能释放周期，PTA和乙二醇弱势下行，短纤成本崩塌。尽管此间，短纤行业供需格局较好，但成本拖累价格表现。 第五阶段（2020年11月-2022年5月）：需求走弱，短纤生产微利和亏损，成本带动短纤走强。短纤需求在2020年爆发式增长后持续回落，对价格起到明显压制，生产利润也回落至微利和亏损状态，但是原油在减产、地缘冲突的刺激下持续走强，带动短纤等石油化工品震荡走强。 第六阶段（2022年6月-至今）：需求持续疲软，生产长期盈亏线附近或亏损，成本主导价格。原油价格高位回落，PTA产能持续释放供需偏松导致价格弱势，短纤需求不济叠加成本回落，价格跟随震荡下移。 （二）涤纶短纤现货市场2023年度走势分析