主题周报1月第1期：重视交易边际，布局细分产业

策略研究 2024.01.08 重视交易边际，布局细分产业 方奕(分析师) 报告作者 ---主题周报1月第1期 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 本报告导读：半导体/消费电子/科技龙头主题领跌，资金净流入煤炭/电力 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 等红利主题，规避交易结构恶化的存量主题，以交易思维寻找主题机会。 摘要： 主题温度计：存量主题多数回调，资金净流入煤炭、电力等红利主题。上周热点主题多数调整，日均换手率提升至2.46%，大类主题中技术 类主题下跌4.2%，产业类和机构持仓类主题跌幅其次。半导体/消费电子/科技龙头/汽车芯片和信创主题跌幅较大，煤炭开采、航运和电力主题再度走强，固态电池在事件催化下周�大涨，资金大幅净流出基金重仓、科技龙头和自主可控主题。当前处于增量政策和经济数据 平淡期，风险偏好和微观交易结构对主题表现影响较大，叠加产业边际催化减少存量主题回调压力加大，主题选择仍应规避交易结构恶化的存量主题，同时看好具备新产品新应用催化的细分产业新主题。 主题一：AI智能体。CES2024大会召开在即，AIforAll成为重要主题，英伟达/英特尔/AMD等公司将展示最新AI产品，联想/歌尔/雷鸟创新等公司将展示最新终端产品。AI处理器和端侧大模型迭代 加速，催化终端设备新产品周期。AI投资转向大模型赋能下的终端智能体新产品周期。推荐：1、端侧大模型引领手机/PC等终端新产品周期(联想集团);2、硬件升级叠加交互方式创新的苹果MR等全新 可穿戴设备(立讯精密)；3、多模态应用和影视/游戏等内容开发商。 主题二：车网互动（V2G）。国家发改委联合能源局发布《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》，提出新能源汽车作为移动式电化学储能资源的实施计划，力争试点示范城市2025年全年充电电 量60%以上集中在低谷时段、私人充电桩充电电量80%以上集中在低谷时段，将有效提升电网运行效率。推荐：1、光储充放一体化相关的充换电、储配电设备（威胜信息）；2、具备双向输电功能的充放电 设备（盛弘股份）；3、智慧能源管理相关的虚拟电厂和安全监控系统。 主题三：空间计算。苹果MR等新产品引领产业创新方向，带动产业链增量需求。据界面新闻，苹果VisionPro供应链已做好年产100万台准备，中国内地供应链比例达到60%。苹果头显发售在即，Rokid 等AR产品上市，有望拉动产业链需求。推荐：1、MR/AR硬件产业链 和COC等轻量化材料的应用（受益福光股份/阿科力）；2、底层技术 创新和应用生态爆发式增长，看好AI视觉/动作感知/显控芯片等底层技术和3D内容投资机会。 主题四：数据要素。“数据要素×”三年行动计划发布，数据产业年均增速拟超20%，数据交易规模翻倍。我国数据交易处加速期，预计 25年交易额将超2千亿元，�年复合增速35%。数据资产入表及数据融资模式加速落地，数据乘数效应有望加速显现。推荐：1、受益于数据产权制度完善的公共数据供给和授权运营商（保税科技/通行 宝）；2、受益于数据资产入表实施具备数字资产重估潜力的公司；3、受益于数据交易规模增长的数据确权和流通交（易格服尔务软商件）。 风险提示：全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 相关报告 从高股息走向泛稳定 2024.01.08 新型举国体制下的投资线索 2024.01.04 大盘红利为基，中盘成长进取 2024.01.03 基于交易思维寻找产业变化 2023.12.24 机会在产业政策和新产品周期 2023.12.17 目录 一、主题温度计：存量主题多数回调，资金净流入煤炭、电力等红利主题3 二、本期重点推荐主题：AI智能体/车网互动/空间计算/数据要素4 主题一：AI智能体---从模型迭代和算力投资，转向AI赋能下的终端设备新产品周期5 主题二：车网互动（V2G）新能源车成为移动储能与电网双向互联，提升新型电力系统运行效率和充放电 设备、能源管理系统需求7 主题三：空间计算---苹果MR/AR等新产品引领产业创新方向，打造虚实融合的产业新形态9 主题四：数据要素---数据产业生态和流通体系不断完善，数据乘数效应有望加速显现11 三、产业事件追踪与催化事件展望15 四、重点推荐主题个股组合16 �、风险提示16 一、主题温度计：存量主题多数回调，资金净流入煤炭、电力等红利主题 热点主题换手率明显提升，技术类和产业类主题大幅回调。上周热点主题交易热度维持平稳，日均成交额2.84亿元，但因多数主题大幅调整， 日均换手率明显提升至2.46%。大类主题周环比均显著回落，其中技术类主题下跌4.2%，产业类主题和机构持仓类主题下跌3.2%、2.9%，技术类和产业类主题周环比跌幅较大，改革类、政策类主题波动幅度较小。当前处于增量政策和经济数据相对平淡的时期，风险偏好的波动和微观交易结构对主题表现影响较大，叠加产业边际催化减少存量主题回调压力加大，后续关注新增主题的出现和存量主题中的细分结构性机会。 电新和基金重仓类主题大幅回调，煤炭开采、航运和电力主题持续走强。上周主题表现二八分化多数主题回调，其中半导体、消费电子、科技龙 头、汽车芯片和信创主题跌幅较大，且均较上上周环比大幅回落，尤其是电源设备主题在上上周大涨6.2%的情况下，上周下跌6.2%。煤炭开采和航运主题由跌转涨，电力运营主题连续两周上涨，固态电池主题在海外事件催化下周�大涨。上周热点主题资金整体净流出44亿元，而上 上周为净流入21.7亿元，资金大幅净流出基金重仓、科技龙头和自主可控主题，煤炭开采、央企和电力股资金小幅净流入。 上周沪深主板成交额有所回升，日均成交额小幅提升至5220亿元，北交所成交额也有所提升，且与沪深主板间的“跷跷板”效应有所减弱。融资净买入总额有所提升，但融资买入额占A股成交额比例从7.2%下滑 至6.8%。当前主题选择，仍应规避涨幅较大且微观交易结构恶化的存量主题，同时看好具备新产品新应用催化且交易结构较好的细分产业类主题，并对新主题保持敏感度。 图1：热点主题日均换手率水平有所提升图2：技术类、产业类和政策类主题跌幅居前 日均成交额（亿元）日均换手率（%）右轴 43.5 3.53 3 2.5 2.5 2 2 1.51.5 11 (1211-1215） (1218-1222）(1225-1229）(0102-0105） 43210 -1-2-3-4-5 产业类 改革类 机构持仓类政策类 技术类 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：热点主题多数回调，煤炭、海运和电力主题走强图4：资金大幅净流出基金重仓、科技龙头主题 1225-1229（%）0102-0105（%） 1225-1229（亿元）0102-0105（亿元） 5.5 3.5 1.5 -0.5 -2.5 -4.5 -6.5 -8.5 -10.5 410 310 210 110 10 -90 -190 -290 -390 -490 煤航电原供天医央家水电 炭运力油销然药企用泥源芯 开股储社气电轻制设片 采运商工造备 信汽科创车技产芯龙业片头 消高半费价导电股体子 代工 煤央电原天资航水医工炭企力油然源运泥药业开股储气股制电金 采运 造商属 直饮电高机信自科基播料源价构创主技金带制设股调产可龙重货造备研业控头仓 AIGC 6G WEB3.0 MCU 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 沪深主板（亿元） 北交所（亿元，右轴） 融资净买入额(亿元) 买入额占A股成交额(%，右轴） 7500350 300 6500 250 6000 200 5500 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 11 7000 9 7 150 5000 4500 100 5 4000 50 3500 0 3 图5：沪深主板与北交所的“跷跷板”效应减弱图6：融资买入资金对A股市场的边际影响减弱 1/2 12/25 12/18 12/11 12/4 11/27 11/20 11/13 11/6 10/30 10/23 10/16 10/9 9/22 9/15 9/8 9/1 1/4 1/2 12/31 12/29 12/27 12/25 12/23 12/21 12/19 12/17 12/15 12/13 12/11 12/9 12/7 12/5 12/3 12/1 11/29 11/27 11/25 11/23 11/21 11/19 11/17 11/15 11/13 11/11 11/9 11/7 11/5 11/3 11/1 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 二、本期重点推荐主题：AI智能体/车网互动/空间计 算/数据要素 1、AI智能体：从模型迭代和算力投资，转向AI赋能下的终端设备新产品周期。 推荐： 方向一：端侧大模型引领手机/PC等传统终端新产品周期。推荐：联想集团/小米集团。 方向二：硬件升级叠加交互方式创新的苹果MR等全新可穿戴设备。推荐：立讯精密。 方向三：多模态大模型赋能下的影视/游戏/软件等内容开发商。 2、车网互动：新能源车成为移动储能与电网双向互联，提升新型电力系统运行效率和充放电设备、能源管理系统需求。 推荐： 方向一：光储充放一体化解决方案相关的充换电、储配电设备。 方向二：具备双向输电功能的充放电设备。 方向三：智慧能源管理相关的虚拟电厂和安全监控系统。 3、空间计算：苹果MR/AR等新产品引领产业创新方向，打造虚实融合的产业新形态。 推荐： 方向一：MR/AR硬件产业链。苹果VisionPro发售在即，Rokid等厂商AR产品迭代升级，产业链各环节需求有望持续提升；COC等轻量化材料的应用。推荐：立讯精密，受益福光股份/阿科力。 方向二：空间计算将带来底层技术创新和应用生态爆发式增长。看好底 层技术（AI视觉/动作感知/显控芯片）和3D内容投资机会。 4、数据要素：数据产业生态和流通体系不断完善，数据乘数效应有望加速显现。 推荐： 方向一：受益于数据产权制度完善的公共数据供给和授权运营商。推荐：保税科技/通行宝。 方向二：受益于数据资产入表实施，具备数字资产重估潜力的公司。方向三：受益于数据交易规模增长的数据确权和流通交易服务商。推荐：格尔软件。 图7：重点推荐主题英雄榜 资料来源：国泰君安证券研究 主题一：AI智能体---从模型迭代和算力投资，转向 AI赋能下的终端设备新产品周期 事件： 1、2024年1月9日-12日，CES2024将于美国内达华州拉斯维加斯举办，官方预期参展人数将会达到130万人以上，将会有1000+的初创公司以及3500+的参展商，目前展会的西厅展位已经全部售罄。（极果网） 联想在其海外官网预告了CES的主题——“AIforAll”，联想预计会展示更多配备端侧大模型的AIPC产品；英伟达将会展示其在人工智能 （包括生成式AI）方面的最新进展，将举办14场会议，邀请包括消费电子、智能汽车、机器人等行业超过85家客户与合作伙伴；英特尔预计将在CES2024上发布面向游戏本的65W第14代酷睿处理器；AMD将发布从云到边缘再到端的AMDAI解决方案。（腾讯科技） 歌尔股份将发布一系列光学解决方案新品，此外，近期与高通联合打造的头显参考设计也会亮相，头显搭载Tobii的眼动追踪技术，具有单眼3K（搭载骁龙XR2Gen2）和单眼4K（骁龙XR2+Gen2）两种配置。瑞声科技将展出XR声光触全栈解决方案，该方案包含3PVRPancake光机模组、与光波导厂商Dispelix联合研发的单层彩色光波导镜片