钢材投资策略周报：铁水大降叠加提前放假 偏弱看待

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 螺纹05偏弱，运行区间[3750，4050]热卷05偏弱，运行区间[3800，4100] 钢材投资策略周报2024年1月7日中财期货黑色组 ◼逻辑驱动 1、钢厂铁水大降，炉料价格走弱；2、多个钢厂发布节前检修计划，其中多有提前放假决策；3、市场恐高心理强，冬储表现一般，上周需求也表现一般；4、市场仍会交易钢贸的冬储底线。 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） zmd@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼后期关注点 1、冬储价格政策及成交表现；2、成材下游春节前赶工进度；3、钢厂检修计划。 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼风险提示 2019. 1. 221、冬季风雪是否影响炉料供给；2、冬储远不及预期；3、春节前赶工不及预期。 一、重点关注 1、中国物流与采购联合会今天（6日）公布2023年12月份全球制造业采购经理指数。指数与上月持平，已连续15个月运行在50%以下，全球经济复苏稳定性较弱，恢复动力不足。2023年12月份全球制造业采购经理指数为48%，与上月持平，连续15个月运行在50%以下。2023年，全球制造业采购经理指数全年均值为48.5%，较2022年下降3.3个百分点，并且全年各月均运行在50%以下，全球经济增长势头较2022年有所放缓。 2、上期所经研究决定，自2024年1月10日起至2025年1月10日止：铜、铝、锌、铅、镍、锡、氧化铝、黄金、白银、螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢、燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶、天然橡胶、纸浆期货交割手续费标准暂调整为0（含期货转现货和标准仓单转让等通过交易所结算并按交割标准收取手续费的业务）。 3、大商所经研究决定，自2024年1月9日至2024年12月31日，我所实施如下手续费减免措施：1.免收期货交割手续费。2.免收标准仓单转让货款收付手续费。3.免收标准仓单作为保证金手续费。4.免收期转现交易手续费。5.减半收取套期保值交易手续费。 4、12月，北京、上海、杭州、深圳、武汉、成都、宁波、青岛、东莞及佛山10个重点城市新建商品房月度成交（签约）情况。10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计1256.18万平方米，月环比增36.3%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计699.17万平方米，月环比降3.9%。从成交（签约）面积来看，12月，仅成都1个重点城市成交面积呈月环比下降趋势，成交面积为214.07万平方米，环比降9.1%。其他9城成交（签约）面积实现月环比增长，且涨幅均超20%，其中武汉成交面积为194.79万平方米，环比增130.7%，增幅最大。 5、据中钢协数据显示，2023年12月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产166.61万吨，环比下降13.63%，同口径相比去年同期下降13.04%；钢材库存量1235.95万吨，比上一旬下降17.69%，比上月同旬下降4.66%。 6、4日从全国应急管理工作会议上获悉，2024年我国将全面开展安全生产治本攻坚三年行动，聚焦当前制约安全生产的深层次矛盾问题，着力抓企业主要负责人安全教育培训、重大事故隐患判定标准体系完善、重大事故隐患动态清零等，努力实现本质安全水平大的提升。会上，应急管理部有关负责人表示，2024年，矿山方面要强力开展行业安全整治，扎实开展隐蔽致灾因素普查和重大灾害超前治理；危化品方面要制定化工企业异常工况安全处置准则，深入推进化工园区安全整治提升；消防方面要对重点单位和人员密集场所开展“拉网式”排查，全面整治突出风险隐患；工贸方面要突出高风险领域、高风险场所、高风险作业，深入开展排查整治。 7、中国人民银行日前发布消息，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。这是2023年2月以来，三家政策性银行第二次增加抵押补充贷款。此次抵押补充贷款投放符合此前市场预期，或可为保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”提供中长期、低成本资金支持，有利于房地产市场平稳健康发展。近年以来，中国人民银行陆续推出17个结构性货币政策工具，向特定金融机构、行业或领域精准投放流动性，促进金融资源更多流向经济和社会发展的重点领域、薄弱环节。中国人民银行行长潘功胜多次表示，持续发挥好结构性货币政策工具作用，加大对小微企业、绿色发展、科技创新等的支持力度。 二、核心观点 钢铁：现实端，钢厂铁水产量大幅下降，近几日有多家企业公布提前放假及检修，目前的计划来看，复产时间在正月七日附近，炉料需求下降后价格也相应下跌。但钢厂趁着相对低价开启炉料补库，因此底部支撑仍存。预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，国内宽松财政政策和提高赤字有利于刺激经济，就中期而言是有利于市场复苏的。短期内，市场将持续交易钢厂提前放假是否大面积扩散，同时钢贸商是否冬储及心理价格也有争议，底部支撑尚存。策略来看，偏空看待。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4084/吨(-14)；4.75mmQ235热卷全国均价4110/吨（-20），唐山普方坯3650/吨（-50）。现货价格周变动两品种略有微幅提升，铁矿石海外价格带动国内上涨是本轮小反弹的动力，但周五重新进入下跌通道。期货开始抢跑预期，出现一定背离现象。热卷、螺纹南北价差略有提高，制造业现实需求较稳，螺纹需求大幅向下。螺纹基差接近平水，热卷延续贴水；螺纹、热卷5-10价差基正套平稳；卷螺差平稳、螺矿比走弱。预计新年第二周现货仍以下跌为主。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周增0.44%，同比去年增0.99%；高炉炼铁产能利用率81.59%，环比减1.16%，同比减0.34%；钢厂盈利率30.3%，环比增2.16%，同比增10.39%；日均铁水产量218.17万吨，环比减3.11万吨，同比减2.55万吨。 钢铁解析：供应端：年初第一周日均铁水产量回落至218.17万吨，除中厚板外其他品种产量均出现较大降幅。螺纹、热卷均进入累库阶段，两品种消费趋势性回落，热卷仍有支撑且优于往年；成本端：现货螺纹、热卷利润持续亏损，两品种05合约盘面亏损有所好转。钢厂炉料进入节前补库节奏，铁矿石发运、到港、疏港延续回升、港口库存小幅回升，短期偏宽松，现货价格小幅下跌；焦煤供给略有恢复，钢厂需求整体下降后焦化开工率大幅下滑，山西、河北焦化现货利润亏损有所修复，双焦价格走弱。 需求端：施工受到小寒潮影响，年前资金紧张部分影响了赶工进度，建筑钢材消费弱于预期；基建：专项债及特别国债存量在一季度释放节奏有待观察，2024第一周仍以存量施工为主，需求以稳定为主；制造业汽车年前交付在即，订单预计继续保持大幅增长，实际用钢量增幅30%以上。家电产销处于年前高峰期，预计农历年前保持出色表现。外需在手订单仍然较多、进口量有所回落、出口量提升，2023统计总量在8000万吨左右。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 利润端：全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率71.85%，环比减少1.78个百分点，同比增加39.36个百分点。其中西北区域明显下降，华南、华东、华中、西南区域小幅下降，其余区域持平。 统计地区电炉利润均处于近年高位，华东独立电炉利润大幅回落，但利润空间足够，开工率维持较高，废钢价格相应走高。近期普氏指数持续上扬，叠加铁矿石海运费的高企以及非主流矿运输成本的增加，进口矿期现两端均表现出了较强的底部支撑。 中财期货有限公司 济南营业部地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 成都分公司 太原营业部 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811唐山营业部 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 杭州营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-8786699 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明10本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。