液化石油气月报：运力端矛盾延续，但市场上方阻力仍存

策略摘要 研究院能源组 研究员 近期红海危机发酵，LPG运力瓶颈仍未缓解，进口成本端支撑仍存。但另一方面，国内基本面表现相对宽松，市场上行驱动不足，PG或维持区间运行状态。短期建议观望为主，持续关注仓单的注册情况。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 整体来看，当前LPG市场处于多空交织的状态：利多因素主要体现在运力矛盾对进口成本的支撑，利空则来自下游化工需求的疲软。与此同时，在原油价格剧烈震荡、地缘扰动因素较多的环境下，成本端方向指引也不太明朗。 因此，站在基本面角度PG盘面短期缺乏明显的驱动，或维持区间运行状态。需要注意的是，当前醚后碳四市场表现不佳，部分地区醚后与民用价差出现倒挂，交割逻辑可能会对盘面形成额外的压制，需要持续关注品种价差及仓单的注册情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 单边中性，观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：市场扰动因素较多，短期趋势仍不明朗.............................................................................................................................31月CP价格小幅上调，LPG运力端矛盾仍存.............................................................................................................................4国内市场利好有限，供需格局仍偏宽松.........................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................4图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................4图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:沙特LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................5图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................5图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨.....................................................................................................................................7图22:国内PDH装置开工率丨单位：%.......................................................................................................................................7图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%....................................................................................................................................7图24:国内烷基化装置开工率丨单位：无....................................................................................................................................7图25:华南LPG现货价格丨单位：元/吨......................................................................................................................................8图26:华东LPG现货价格丨单位：元/吨........................................................................