石油沥青月报：市场短期矛盾有限，关注原料到港情况

策略摘要 研究院能源组 研究员 当前沥青市场估值与基本面矛盾有限，考虑到沥青下方支撑较为稳固，如果油价再度进入下跌通道，可以用BU作为多头对冲。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 沥青现实基本面处于供需两弱格局，整体矛盾不突出，库存压力有限。冬储需求的释放以及原料贴水的走强则为市场提供一定支撑。 往前看，预计BU维持区间运行走势，价格方向将受到原油端波动影响，但弹性有所不及，因此裂解价差与原油价格呈现一定负相关关系。考虑到沥青下方支撑更稳固，如果油价再度进入下跌通道，可以用BU作为多头对冲。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边中性，短期观望为主；逢低多BU裂解价差 ■风险 原油价格大幅上涨；沥青终端需求不及预期；稀释沥青供应未受影响 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：市场扰动因素较多，短期趋势仍不明朗.............................................................................................................................3市场短期矛盾有限，关注原料到港情况.........................................................................................................................................4装置开工率维持低位，成本端支撑仍存................................................................................................................................4终端需求进入淡季，市场活动相对平淡................................................................................................................................6沥青市场总结....................................................................................................................................................................................8 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................4图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................4图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图8:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图9:地炼焦化装置开工率丨单位：%.............................................................................................................................................5图10:主营炼厂焦化装置开工率丨单位：%.................................................................................................................................5图11:国内沥青装置开工率丨单位：无..........................................................................................................................................5图12:国内沥青产量（1月为预估）丨单位：万吨/月.................................................................................................................5图13:委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天...................................................................................................................................6图14:委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨.................................................................................................................................6图15:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图16:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6图17:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨..................................................................................................................................7图18:国内防水市场沥青需求丨单位：万吨.................................................................................................................................7图21:沥青炼厂库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图22:沥青社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图23:BU裂解价差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................8图24:山东沥青基差丨单位：元/吨.....................................................................