早盘短评 品种分析 上周五，纳指标普惊险反弹，但三大美股指终结九周连涨，纳指一周跌超3%。非农就业报告公布后，十年期美债收益率三周来首次升破4.1%、升10个基点，美元指数创三周新高；ISM服务业数据公布后，十年期美债收益率曾下破4.0%、抹平升幅，美元指数曾转跌、刷新日低。美债收益率一周升超10个基点。美元指数一个月来首度周涨。泛欧股指八周内首度周跌。两年期英债收益率一周升近30个基点。原油反弹至逾一周高位，盘中涨超2%。美国天然气续创五周新高，一周涨15%。黄金先跌后涨最终收平，结束三周连涨。伦铜六连阴，连跌三周。国内方面，中国12月末外汇储备规模站上3.2万亿美元，连续两个月上升，黄金储备环比增加29万盎司，规模“十四连增”。海外方面，美国就业超预期，12月非农激增21.6万，失业率保持在3.7%低位、低于预期，时薪加速增长，但劳动力参与率大跌，失业的人找到新工作的时间更长，全职工人数、临时工就业等指标明显降温。美国12月ISM服务业指数降至50.6，为去年的第二低，单月下降2.1个点，创3月份以来最大降幅。就业分项指数暴跌至43.3，创2020年7月以来新低。今日重点关注欧元区12月消费者信心指数终值。股指上周五，四组股指期货延续整体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.38%、0.36%、1.08%、1.65%。现货A股三大指数延续疲软走势，沪指跌0.85%，收报2929.18点；深证成指跌1.07%，收报9116.44点，创阶段新低；创业板指跌1.45%，收报1775.58点，创阶段新低。市场成交额达到7363亿元，北向资金净买入近20亿元。行业板块几乎全线下跌，通信设备、风电设备、游戏、教育、航天航空、文化传媒板块跌幅居前，仅银行、房地产服务、保险板块逆市上涨。国内方面，12 月官方制造业 PMI 为 49，低于前值和市场预期，连续三个月回到收缩区间，表明经济复苏依旧较弱。海外方面，美联储议息会议决议显示，降息预期并没有此前那么乐观，进而给市场带来担忧。此外，苹果遭遇评级下调下股价持续走低，市值一度蒸发超万亿，科技股整体影响之下走低。整体来看，国内复苏力度较弱，基础仍需加固，外部流动性预期仍有较大不确定性，近期现货市场整体信心缺失，指数在反复中不断磨底，预计后续仍以震荡为主。集运指数（欧线）上周五，欧线集运指数期货偏弱震荡，EC主力合约收跌1.69%。本期现货航运指数继续上涨11.00%，1月2日上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航线)为1228.16点，较上期增长1.9%。供给端，随着新船集中交付，2024 年集装箱船队预计增长 8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧宏观 金融衍生品 线实际运力供给可能增长 6-7%左右。需求端，受欧元区经济下行、消费者需求疲弱影响，欧元区集装箱海运贸易持续承压，预计欧洲经济动能在 2023 年四季度和 2024 年上半年仍旧疲弱。地缘扰动方面，当地时间1月2日，全球第二大集装箱航运公司马士基表示，公司将继续暂停所有通过红海和亚丁湾的航运，具体恢复时间另行通知。整体来看，中长期集运市场供强需弱的格局相对确定，但短期市场主要围绕红海通航进行博弈，目前地缘暂无持续发酵，预计将延续震荡格局，关注后续通行恢复的实际情况、护航舰队各国参与度及实际拦截情况。贵金属周五夜盘沪金主力收跌0.02%，沪银收涨0.34%，国际金价收涨0.12%，金银比价88.3。贵金属企稳震荡，美国12月非农就业人数增速加快，工资涨幅超预期，削弱了美联储3月降息的可能性。基本面来看，美国12月新增就业岗位21.6万个，超过预期；失业率保持在3.7%不变，预期为3.8%。美元和10年期美债收益率均触及三周新高。从货币政策角度来看，美联储维持利率不变；欧洲央行表态偏鹰；日本央行继续维持超宽松货币政策。资金方面，我国央行已连续14个月增持黄金，截至12月末，中国的黄金储备达到7187万盎司，环比增加29万盎司。截至1/4，SPDR黄金ETF持仓874.21吨，SLV白银ETF持仓13560.26吨。整体来说，贵金属仍将受到市场对于明年降息预期的影响，短期预计仍将面临震荡走势。铜及国际铜周五夜盘沪铜主力收跌0.13%；伦铜收跌0.78%。美国12月非农就业数据削弱了美联储3月降息的可能性，美元冲高回落，国内铜社会库存累积，沪铜延续偏弱走势。基本面来看，供应端粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；现货方面，本周进口量到货量减少，但冶炼厂发货量预计增加，总供应有望小幅增长。库存方面，截至1月5日周五，SMM全国主流地区铜库存环比增加0.53万吨至7.69万吨。需求方面，本周国内主要大中型铜杆企业开工率为63.27%，环比下降4.32个百分点，本周开工率如预期持续下滑，整体消费未见起色。主要原因一是上周接近满产的大型企业本周减产一条产线，开工率下滑；二是有部分企业本周还未完全从关账停产中恢复，基本在元旦后复产或持续至本周尾，对开工率有一定拖累。整体来说，基本面对铜价支撑有限，可关注宏观面及海外消息对铜价的指引。镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力收涨1.24%，伦镍收涨1.58%。基本面供应过剩压力依然较大，库存累积趋势未改，镍价整体维持震荡走势。从国内基本面来看，供应端，精炼镍国内产量高企，加之外采原料利润修复，转产电积镍项目复工，供应压力较大。镍铁方面在前期镍铁价格快速下行阶段，上游贸易商抛货心态较强，目前在镍铁价格持稳之际，贸易商的抛货心态也有大幅缓解，但整体库存仍于高位，供给过剩现状难改。硫酸镍方面，生产企业利润不佳，部分企业囤积库存计划春节后出货，市场整体处于过剩状态。需求端，不锈钢厂家原料采购情绪有所好转，但基本为刚需补库为主。年内300系产量增量仍然有限，从而难对镍原料起到较大的去库作用。整体来看，沪镍基本面依然承压，下方存在一定成本支撑因素，短期镍价料维持偏弱震荡。金属 铝及氧化铝周五夜盘沪铝主力收跌0.03%，伦铝收跌0.57%。氧化铝主力收涨0.67%。国内供应端，电解铝企业持稳生产为主；成本端氧化铝价格维持高位，煤炭进口关税恢复给予铝价支撑。氧化铝方面，当前山西、河南缺矿以及北方环保限产双重打击下，氧化铝产量明显下降，供应持续收紧，氧化铝现货供应紧张的格局暂难缓解。需求端，SMM统计上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下调2.9个百分点至60.2%，河南等地迎来环保检查，导致多家铝板带箔企业减产，减产幅度20%—100%不等。库存端，周四SMM铝锭社会库存46.2万吨，较上周四增加2.8万吨，消费季节性趋降，库存录得增长，但整体维持低库存状态。短期铝价或在目前价位震荡运行，需密切关注美联储降息节奏及原料端最新变化。铅 周五夜盘沪铅主力收涨0.56%，伦铅收涨1.34%。国内供应端，供应端产量下滑预期逐渐兑现，原生铅炼厂检修增多；虽安徽地区限产解除，但再生铅市场流通货源仍不宽裕。成本端，废电瓶等原料供应紧张，成为铅价运行的强支撑。消费端，下游铅蓄电池企业陆续恢复正常采购，以刚需补库为主，开工情况一般，后续关注铅消费是否回暖。库存端，周五SMM铅锭社会库存6.70万吨，较上周五减少0.28万吨，锭端减产叠加节后补库，铅锭社库延续降势。成本端情况仍是影响后续铅价走势的重要因素，尤其关注安徽地区全面复产后废电瓶采购价格的变动。锌 周五夜盘沪锌主力收涨0.24%；伦锌收涨0.20%。国内供应端，近期多家海外矿山出现减停产情况，国内北方冬季部分矿山停产导致国内矿供应减少，预计国内锌精矿加工费仍会小幅下调。消费端，虽北方地区基本限产结束但需求维持低迷态势，现货成交较为乏力。库存端，周五SMM锌锭社会库存8.16万吨，较上周五增加0.58万吨，国内社会库存小幅累增。综合来看，矿端紧张叠加成本端存在支撑，但下游消费表现偏弱，预计短期沪锌上方承压。螺纹 上周螺纹钢主力2405合约表现冲高回落，期价未能有效突破前高附近阻力，周五跌破4000一线附近支撑，短期波动依然较大，现货市场报价表现跟随调整。供应端，上周五大钢材品种供应876.45万吨，周环比降9.86万吨，降幅1.1%。上周五大钢材品种产量除中厚板以外周环比均下降，主因在于检修停产增多，产量下降明显。上周建材产量继续下降，且降幅明显扩大。由于新增停产轧线增多，加上少数钢厂因高炉检修铁水减量，除东北、华南，其余地区产量均有下降。分工艺看，长流程企业减产明显，短流程企业因利润尚可产量继续维持高位，螺纹钢周产量下降3.0%至244.19万吨。库存方面，上周螺纹钢库存止增转降。除供应继续减量外，华南地区因项目赶工需求略有起色，库存继续下降。而华北以及东北地区虽然仍处淡季，不过随着钢材逐步向南方转移，整体库存明显减量。螺纹钢钢厂库存下降5.1%至185.98万吨；受季节性因素影响，淡季消费特征进一步体现，螺纹社库累库较为明显，螺纹钢社会库存上升7.0%至422.77万吨。需求端，上周五大品种周消费量降幅1.8%；其中建材消费环比降幅2.3%，上周五大品种表观消费除螺纹和中厚板，其余品种环比均有一定下降，表需整体下降幅度较为明显。整体来看，上周产量虽然有所回落，但社会库存回升代表实际淡季需求并不乐观，季节性因素将对需求形成持续压制，需求整体水平将保持弱势，预计短期内盘面将宽幅震荡运行，上方空间较为有限。 热卷 上周热卷主力2405合约冲高回落，期价维持波动加剧，周五跌破4100一线附近支撑，预计短期盘面高位波动加剧，现货市场价格表现跟随调整。上周热轧产量有所下降，主要降幅地区在华北、中南地区，CZZT上周开始检修，WG高炉检修，产量有所下降。部分钢厂前期不饱和生产导致产量下降，但1月上旬恢复正常生产，产量有所增加，热卷产量周环比下降2.1%至310.26万吨。库存端，上周五大钢材总库存1364.09万吨，周环比增25.89万吨，增幅1.9%。上周五大品种除热卷中板外均呈现累库，季节性需求下滑进一步体现。上周热卷厂库稍有下降，主要降幅在中南地区，还是受高炉检修影响,库存稍有减少，其余地区基本正常出货，热卷厂库下降0.3%至85万吨。从三大区域来看，华东、南方环比上周分别去化4.45万吨、0.48万吨，北方环比上周则是增加2.02万吨；从七大区域来看，除华东、西南、华南以外，其余区域均呈现累库状态，其中西南、华东区域去库较明显，热卷社会库存下降1.3%至216.84万吨。需求端，板材消费环比降1.6%，热卷上周需求下降，库存去化幅度明显收窄，但整体消费仍有韧性，短期内热卷价格或仍将宽幅震荡运行。铁矿石 供应端方面，近期全球铁矿石发运量远端供应连续6期在3200万吨以上，本期攀升至近三年新高。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3529.9万吨，周环比增加234.1万吨，较上月周均值高483.3万吨。目前12月单周发运均值为3371.9万吨，处于近三年绝对高位。近期天气因素对船只到港节奏干扰明显，中国45港铁矿石近端供应波动较大，本期到港量出现高位回落。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2059.8万吨，周环比减少524万吨，降幅20.3%，较上月周均值低328万吨，处于近三年同期低位。需求端方面，本周铁水产量持续下行，周内247家钢厂铁水日均产量为221.28万吨/天，周环比下降5.36万吨/天，对比年初高0.56万吨/天，同比减少1.23万吨/天，本周国内新增19座高炉检修，新增2座高炉复产，周内铁水产量出现大幅度下降主要是由于部分地区环保政策的限制以及钢厂整体的盈利情况持续恶化。库存方面，中国45港铁矿石库存延续上期累库趋势，目前库存绝对值仍处于近三年低位。截止12月28日，45港铁矿石库存总量11991.73万吨，环比累库105万吨，比今年年初库存低1138.8万吨，比去年同期库存低1193.9万吨。上周铁矿石主力2405合约表现维持宽幅震荡运行，期价冲高回落，上行突破1000一线整数关口，下方均线系统附近支撑依然有效，但短期高位波动加剧，整体依然宽幅震荡运行为