钢矿周报：低基差套保盘带来压力 持续累库铁矿上方有限

分析师：陈为昌 陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351郭瑞荣F03121024 观点摘要 需求端 成材 库存情况 成本及利润 需求：建材消费进入季节性淡季，板材表需维持稳定，仍有韧性。 供给：钢材、铁水产量季节性回落。 库存：库存水平与去年相近，处于冬储累库阶段。 总结：钢材消费已进入消费淡季，产量亦季节性回落，供需层面的交易因素逐渐淡化。近期炉料端表现较强，长流程利润持续走差，短流程利润也降至盈亏平衡线附近，成材期货的走高主要受成本端推动，而现货滞涨导致基差进入负值区间。在未来需求预期较一般的背景下，套保盘或将积极进入，给盘面带来下行压力，需注意周线级别的回调风险。 风险与关注：宏观政策变化，炉料端政策扰动。 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材表观消费较上周下降15万吨，符合季节性淡季特点 螺纹表观消费227万吨，环比上升7万吨。本周表需逆季节性上升 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 热卷周表观消费313万吨，环比下降13万吨，整体需求较为稳定 冷卷表需下降7万吨、中厚板表需上升3万吨，板材需求总体较好 根据周度数据，2023年累计土地成交面积相较去年下降23%，土地成交在12月份出现较明显的好转，这其中有季节性回升的因素，需要观察一季度能否延续此势头 商品房成交面积仍处于相对低位，且进入1月份后并未出现改善 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周日均铁水产量218万吨，较上周下降3万吨，随着向春节的靠近，铁水产量下降属正常现象 电炉开工率相对稳定，电炉利润近期转差，平均利润进入盈亏平衡线附近 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材总库存1364万吨，环比上升26万吨，进入冬储累库阶段 螺纹钢库存609万吨，较上周增加18万吨 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周热卷库存302万吨，较上周下降3万吨，相对水平仍然较高 螺纹热卷库存比持续回升 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 长流程利润较前期继续下降，螺纹钢亏损在200元/吨左右。短流程下降至盈亏平衡线附近盘面利润低位运行，变化不大 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 观点摘要 需求端 铁矿石 供应端 库存情况 供应端：前期年末发运冲量背景下，国内到港量在1月份将维持高位。 需求端：铁水产量继续下降，钢厂补库周期在1月份逐步结束。 库存端：港口库存持续上升,且在1月份将维持累库趋势；钢厂库存虽有回升，但补库需求仍然存在。 行情展望：本周期货盘面先扬后抑。现状角度铁矿石绝对库存仍然较低，现货价格坚挺对盘面形成向上牵引，钢厂补库仍在进行等因素对铁矿石形成支撑。而边际上则呈现往宽松方向发展趋势，同时在盘面持续走高后，或再次面临政策压力，需注意相关部门动态。供应趋宽松下短期铁矿石上方空间预计有限，或进入高位震荡局面。 风险与关注：铁水产量变化，钢厂补库节奏，监管政策动态。 铁矿石基差近期变化不大，对主力5月合约在120附近，同期仍然偏高水平。但由于距离到期时间较长，修复的迫切性并不强 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 铁水产量继续回落至218万吨/天，环比下降3万吨/天，需求继续季节性回落废钢/铁水比价处于低位，废钢性价比较高 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 港口现货成交总体持稳运行 日均疏港量近两周出现较大回落 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 澳洲到中国发运量以及巴西发运量近期均处于年末冲量的回升过程，其中澳洲发运量到达同期较高水平 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 澳洲巴西铁矿发运总量近期处于上升过程，进入1月份将进入季节性回落过程 因存在运输时间差，铁矿石到港量在1月份预计将维持较高水平，2月份或出现回落 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 较高的铁矿石价格下，国内矿山产能利用率、产量均处于较高水平 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 全国45个港口进口铁矿库存为12245万吨，环比上升253万吨 铁水产量回落以及1月到港量维持高位，港口库存预计将继续累库 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 块矿库存万吨 贸易矿库存万吨 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 钢厂铁矿石处于补库过程中，从往年情况看，补库过程在1月份基本均会结束 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn