钢矿周报：低基差套保盘带来压力 持续累库铁矿上方有限

分析师：陈为昌黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351 郭瑞荣F03121024时间：2024/1/5中辉期货研究院 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议观点摘要需求端供应端库存情况成本及利润成材 工作计划安排WORK SCHEDULE 需求：建材消费进入季节性淡季，板材表需维持稳定，仍有韧性。供给：钢材、铁水产量季节性回落。库存：库存水平与去年相近，处于冬储累库阶段。总结：钢材消费已进入消费淡季，产量亦季节性回落，供需层面的交易因素逐渐淡化。近期炉料端表现较强，长流程利润持续走差，短流程利润也降至盈亏平衡线附近，成材期货的走高主要受成本端推动，而现货滞涨导致基差进入负值区间。在未来需求预期较一般的背景下，套保盘或将积极进入，给盘面带来下行压力，需注意周线级别的回调风险。风险与关注：宏观政策变化，炉料端政策扰动。 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院-200-1000100200300400500600300035004000450050005500螺纹钢期现货价格与基差螺纹主力合约基差螺纹钢连续上海螺纹-300-200-1000100200300400300035004000450050005500热卷期现货价格与基差热卷主力合约基差热卷连续上海热卷 工作计划安排WORK SCHEDULE 五大材表观消费较上周下降15万吨，符合季节性淡季特点螺纹表观消费227万吨，环比上升7万吨。本周表需逆季节性上升五大材表需万吨螺纹钢表需万吨数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院01002003004005006001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8螺纹表需2016201720182019202020212022202320244006008001000120014001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8钢材周度表观需求201620172018201920202021202220232024 热卷周表观消费313万吨，环比下降13万吨，整体需求较为稳定冷卷表需下降7万吨、中厚板表需上升3万吨，板材需求总体较好热卷表需数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院冷卷表需中厚板表需2502702903103303503701/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8热卷表需2016201720182019202020212022202320240204060801001201/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7冷卷表观需求20182019202020212022202320245070901101301501701901/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7中厚板表观需求2018201920202021202220232024 根据周度数据，2023年累计土地成交面积相较去年下降23%，土地成交在12月份出现较明显的好转，这其中有季节性回升的因素，需要观察一季度能否延续此势头商品房成交面积仍处于相对低位，且进入1月份后并未出现改善30大中城市商品房成交面积万平方米100大中城市成交土地面积万平方米数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积：万平方米201820192020202120222023202401,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7100大中城市土地成交面积：万平方米201820192020202120222023 工作计划安排WORK SCHEDULE 本周日均铁水产量218万吨，较上周下降3万吨，随着向春节的靠近，铁水产量下降属正常现象电炉开工率相对稳定，电炉利润近期转差，平均利润进入盈亏平衡线附近电炉开工率日均铁水产量数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院010203040506070801/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6短流程开工率201620172018201920202021202220231801902002102202302402502601/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7铁水日均产量：万吨201820192020202120222023 五大材产量万吨数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院螺纹产量万吨热卷产量万吨短流程建材产量万吨80085090095010001050110011501/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8钢材周度产量2016201720182019202020212022202320242002503003504004501/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8螺纹产量2016201720182019202020212022202320242802903003103203303403503601/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8热卷产量201620172018201920202021202220232024010203040506070801/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6短流程产量20162017201820192020202120222023 工作计划安排WORK SCHEDULE 五大材总库存1364万吨，环比上升26万吨，进入冬储累库阶段螺纹钢库存609万吨，较上周增加18万吨五大材库存螺纹钢库存数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院10001500200025003000350040001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8钢材周度库存2016201720182019202020212022202320244009001400190024001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8螺纹库存201620172018201920202021202220232024 本周热卷库存302万吨，较上周下降3万吨，相对水平仍然较高螺纹热卷库存比持续回升热卷库存螺纹热卷相对库存数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院2002503003504004505005506001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8热卷库存201620172018201920202021202220232024123451/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8螺纹热卷库存比201620172018201920202021202220232024 工作计划安排WORK SCHEDULE 长流程利润较前期继续下降，螺纹钢亏损在200元/吨左右。短流程下降至盈亏平衡线附近盘面利润低位运行，变化不大华东现货利润元/吨盘面炼钢利润元/吨数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院-400-20002004006008001000120014001600Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24现货即时炼钢利润螺纹利润热卷利润电炉利润-20002004006008001000120014001600螺纹盘面利润：5月160517051805190520052105220523052405 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议观点摘要需求端供应端库存情况铁矿石 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议工作计划安排WORK SCHEDULE 供应端：前期年末发运冲量背景下，国内到港量在1月份将维持高位。需求端：铁水产量继续下降，钢厂补库周期在1月份逐步结束。库存端：港口库存持续上升,且在1月份将维持累库趋势；钢厂库存虽有回升，但补库需求仍然存在。行情展望：本周期货盘面先扬后抑。现状角度铁矿石绝对库存仍然较低，现货价格坚挺对盘面形成向上牵引，钢厂补库仍在进行等因素对铁矿石形成支撑。而边际上则呈现往宽松方向发展趋势，同时在盘面持续走高后，或再次面临政策压力，需注意相关部门动态。供应趋宽松下短期铁矿石上方空间预计有限，或进入高位震荡局面。风险与关注：铁水产量变化，钢厂补库节奏，监管政策动态。 铁矿石基差近期变化不大，对主力5月合约在120附近，同期仍然偏高水平。但由于距离到期时间较长，修复的迫切性并不强基差品种间价差数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院0100200300400500现货品种价差PB粉-金布巴PB粉-杨迪粉PB粉-超特粉-10001002003004005005/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/16铁矿基差：05160517051805190520052105220523052405 工作计划安排WORK SCHEDULE 铁水产量继续回落至218万吨/天，环比下降3万吨/天，需求继续季节性回落废钢/铁水比价处于低位，废钢性价比较高日均铁水产量万吨废钢铁水比价数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院1801902002102202302402502601/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7铁水日均产量：万吨2018201920202021202220230.70.80.91.01.11.217/1/418/1/419/1/420/1/421/1/422/1/423/1/424/1/4废钢价格/铁水成本 港口现货成交总体持稳运行日均疏港量近两周出现较大回落铁矿石现货成交万吨日均疏港量万吨数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院2002503003504001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8铁矿石日均疏港量201620172018201920202021202220230501001502002501/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7铁矿石现货日均成交量20192020202120222023 工作计划安排WORK SCHEDULE 澳洲到中国发运量以及巴西发运量近期均处于年末冲量的回升过程，其中澳洲发运量到达同期较高水平澳洲发货万吨巴西发货万吨数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院90010001100120013001400150016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1澳洲发至中国量（四周平均）2016201720182019202020212022202330