国债期货周报

2024-01-08 长江期货研究咨询部 李鸣执业编号F3058939投资咨询资格编号Z0017029张志恒执业编号F03102085 金融期货周度观点 ◼周度观点 ◆国债期货：震荡运行 上周央行大幅净回笼，叠加央行重启PSL，宽信用预期升温，债市情绪有所承压；不过股市趋弱，资金面有所宽松，债市情绪再度回升；PMI数据符合预期，国家产业升级的趋势较好，但市场需求仍然不足，内循环流动性不佳；PSL具有投放基础货币的功能，一定程度上替代了部分降准。考虑到当前的经济数据情况，降息刺激的出台概率有所升高，整体流动性投放的宽松基调不变，国债或震荡运行。 01周内宏观消息 相关文章：国务院印发《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见。外汇局：坚决对顺周期、单边行为进行纠偏，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。马士基所有船只将避行红海，改道好望角。央行2024年工作会议：确保社会融资规模全年可持续较快增长相关文章：深圳拟出新规推进城中村改造，涉全市约40%建面 市场回顾02 市场回顾03 01国内经济表现较稳 ➢12月，制造业PMI为49，预期49.6，前值49.4，低于预期与前值，环比下降0.4pct。 ➢采购量指数、进口指数、新订单指数、新出口订单指数均回落，表明需求有所不足。其中，大型企业新订单下滑幅度更大，为0.9pct,但仍处荣枯线之上，中小型企业下滑幅度相对较小，为0.7pct、0.2pct，但属于荣枯线之下继续下滑。 ➢出厂价格指数回落，主要原材料购进价格指数上升，下游企业的利润或进一步受到挤压。 ➢高技术制造业与装备制造业PMI位于荣枯线之上，高于制造业整体水平，表明新动能持续增长。 02工业增加值表现好于预期 ➢11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.87%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长4.3%。 ➢分三大门类看，11月份，采矿业增加值同比增长3.9%，制造业增长6.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.9%。 ➢分经济类型看，11月份，国有控股企业增加值同比增长7.3%；股份制企业增长7.2%，外商及港澳台商投资企业增长4.4%；私营企业增长5.2%。 ➢11月份，工业企业产品销售率为97.4%，同比上升0.5个百分点；工业企业实现出口交货值12580亿元，同比名义下降3.0%。 03出口表现较好 ➢2023年11月，按美元计价，我国进出口5154.7亿美元，与去年同期持平。其中，出口2919.3亿美元，增长0.5%，预期同比维持不变；进口2235.4亿美元，下降0.6%，预期增长3.9%；贸易顺差683.9亿美元，扩大4%。 ➢一般贸易和加工贸易均回升，且一般贸易修复斜率更陡峭，说明产业升级逐渐起效。➢大宗商品进口中，铁矿石和铜进口金额同比增加，大豆与原油因价格影响，进口金额减少。➢对美国进出口总值重返增长区间，欧盟、东盟有所走弱，对日韩同比降幅有所修复。中美关系有所缓和，明年或库存周期共振，为进出口带来更多弹性。➢11月出口代表商品拉动率中，手机出口拉动率最高，其次为汽车与高新技术产品。负拉动率商品多为劳动力密集产品，表明产业结构在逐渐改变。 04社会消费同比延续走强 ➢11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额38191亿元，增长9.6%。 ➢1—11月份，社会消费品零售总额427945亿元，同比增长7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额384665亿元，增长7.3%。 ➢按消费类型分，11月份，商品零售36925亿元，同比增长8.0%；餐饮收入5580亿元，增长25.8%。1—11月份，商品零售380460亿元，同比增长5.9%；餐饮收入47485亿元，增长19.4%。 ➢1—11月份，全国网上零售额139571亿元，同比增长11.0%。其中，实物商品网上零售额117709亿元，增长8.3%，占社会消费品零售总额的比重为27.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长12.0%、9.2%、7.5%。 05政府债支撑社融 ➢初步统计，2023年前十一个月社会融资规模增量累计为33.65万亿元(人民币，下同)，比上年同期多2.79万亿元。11月份社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.11万亿元，同比少增447亿元。 ➢从存量来看，初步统计，2023年11月末社会融资规模存量为376.39万亿元，同比增长9.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为234.37万亿元，同比增长10.7%。 ➢11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元,同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。狭义货币（M1）余额67.59万亿元,同比增长1.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和3.3个百分点。 ➢M2-M1剪刀差继续扩大，社会资金流动性不足。 06整体投资较平稳 ➢1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）460814亿元，同比增长2.9%。其中，制造业投资增长6.3%，增速比1—10月份加快0.1个百分点。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。1—11月份，民间固定资产投资235267亿元，同比下降0.5%。 ➢分产业看，第一产业投资9647亿元，同比下降0.2%；第二产业投资146959亿元，增长9.0%；第三产业投资304207亿元，增长0.3%。➢分地区看，东部地区投资同比增长4.5%，中部地区投资与去年同期持平，西部地区投资下降0.2%，东北地区投资下降2.4%。➢分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比增长3.2%，港澳台商企业固定资产投资下降2.1%，外商企业固定资产投资下降0.3%。 资料来源：IFIND、长江期货 ➢12月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期LPR为4.2%，维持不变。 ➢12月29日-1月05日，货币净投放-24230亿元。 货币缺口09 ➢1月5日，隔夜shibor报1.5880%，下跌0.1个基点；7天shibor报1.7700%，下跌1.3个基点；3个月shibor报2.3960%，下跌0.3个基点。 市场表现10 市场表现11 美国非农就业人数高于预期12 ➢美国12月Markit制造业PMI终值47.9，预期48.4，前值49.2，略低于预期。12月Markit服务业PMI终值51.4，前值51.3，预期51.3，表现好于预期。 ➢美国12月ISM制造业PMI录得47.4，前值46.7，预期47.1；ISM非制造业PMI录得50.6，前值52.7，预期52.6，美国12月季调后非农就业人口增加21.6万人，预期17万人，前值17.3万人，高于预期。 欧洲通胀同比表现好于预期13 ➢美国11月CPI同比增加3.1%，预期3.1%，前值3.2%，符合预期；核心CPI同比增加4%，预期4%，前值4%。➢欧元区12月调和CPI同比初值2.9%,预期3.0%，前值2.4%；核心调和CPI同比初值3.4%，预期3.4%，前值3.6%；12月调和CPI环比初值0.2%，预期0.2%，前值-0.6%。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel / 027-65777110 长江成长资本投资有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 027-65796532 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司研究咨询部联系方式：江汉区淮海路88号13、14层027-65777110