纸浆：刚需采买，价格上方压力逐步增加

期货研究 二〇 二2024年01月07日 四年度 纸浆：刚需采买，价格上方压力逐步增加 国 泰高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 君 安报告导读： 期 研 货1、【常熟港纸浆库存统计】据悉，本周常熟港纸浆库存量较上周下降8.81%，港口日均出货量较上周窄幅下降。 2、【青岛港纸浆库存统计】本周青岛港纸浆库存量较上周下降6.77%，其中青岛港港内库存量较上周下降 究 所17.78%，港外库存较上周上升2.41%。 3、【保定纸浆库存统计】据悉，本周保定地区纸浆库存量较上周上升2.51%，其中132仓库较上周上升4.75%，铁顺库存较上周下降3.45%。 4、【库存：中国主要地区及港口（1地区及7港口）周度纸浆库存统计】本周保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港纸浆合计库存量较上周下降5.31%，各主港及地区库存走势不一。 5、【进口：Arauco智利2024年1月份木浆外盘报价调整】据悉，智利Arauco2024年1月份木浆外盘调整：针叶浆银星下调20美元/吨至760美元/吨；阔叶浆明星650美元/吨；本色浆金星下调20美元/吨至720美元/吨。 6、【岳阳林纸45万吨文化纸项目主厂房首桁架吊装成功】据悉，1月3日，岳阳林纸45万吨文化纸项目赢得新年“第一礼”——湿式造纸联合厂房桁架首吊圆满成功，实现了大跨度钢桁架“一次整拼成型、一次试吊成功、一次起升到位、一次精准对接、一次验收合格”的预定目标。标志着土建交安进入倒计时，为项目部“决战开机365天”跑出“加速度”。湿式造纸联合厂房是45万吨文化纸项目的主体工程，也是标志性工程，主桁架跨度37米，屋面最高点建筑标高为27.58米。 跨中无支撑，桁架重量为5.39吨。为确保吊装的安全性和精确性，项目指挥部周密布置，组织工程技术部、设计院、监理及施工单位（含分包单位）进行设计交底和图纸消化会审，优化施工方案，合理安排施工步骤，做好每道工序的施工技术交底和质量验收工作。施工前，项目指挥部组织各方加强测量监控、吊装步骤、人员设备组织、时间及空间组织安排等各项准备工作，对焊接、拼装、运输、吊装、定位等工序严格做到安全技术交底，切实做好施工现场各项应急保障措施。10时18 分，随着施工总指挥的一声号令，桁架缓缓上升，10时29分桁架稳稳地落在厂房预留基座上。目前，岳阳林纸45万吨文化纸项目正按照项目建设目标，冲刺提速，着力打造高端绿色浆纸行业“国家队”。 7、【由上海轻良为宿州泰盛的生产的高档生活用纸机TM67及TM68双机同时顺利出纸】2024年1月4日，上海轻良提供给宿州泰盛的八台绿色环保高档生活用纸纸机中的第五和第六台纸机同时顺利开机出纸！从2023年9月底，宿州泰 盛已成功开机了6台新月型卫生纸机。据悉，宿州泰盛与上海轻良总共签约八台绿色环保型高档生活用纸纸机，纸机幅宽为2850mm，设计车速高达1600m/min，单机产能可突破2.5万t/a。上海轻良实业有限公司自2007年投入新月形卫生纸机研发生产以来，已为海内外客户累计提供150余台套纸机设备。因高车速、高产能、低能耗等特点，深受广大客户的青 睐。轻良将继续执着于认真负责的工作态度，努力为广大客户提供更完善、更智能、更环保的造纸装备。 目录 1.行情数据3 2.基差与月差3 3.供给3 4.库存4 5.价格5 6.需求7 7.操作建议8 （以下是正文开始） 1.行情数据 2.基差与月差 表1：纸浆行情数据 周一开盘价 本周最高价 本周最低价 周五收盘价 本周涨跌幅 成交量变化 持仓量变化 SP2401.SHF 5,672 5,864 5,538 5,756 1.48% -1,076 -738 SP2405.SHF 5,766 5,992 5,628 5,872 1.84% -22,826 -9,669 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图1：基差图2：月差 元/吨基差期货收盘价(活跃:成交量):纸浆(SP)银星现货价元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 元/吨01-05月差01收盘价05收盘价 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 元/ 100 50 0 -50 -100 -150 2023-10-052023-11-052023-12-052024-01-05 资料来源：隆众化工，钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.供给 图3：全球纸浆发运量图4：中国针叶浆进口量 万吨 550 全球纸浆发运量统计 2016201720182019 万吨 100 针叶浆月度进口数量（区域）:中国 2016201720182019 500 450 400 350 300 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 902020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图5：中国阔叶浆进口量图6：中国本色浆进口量 阔叶浆月度进口数量（区域）:中国 万吨 本色浆月度进口数量（区域）:中国 万吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 182016201720182019 162020202120222023 14 12 10 8 6 4 2 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图7：中国化机浆进口量图8：纸浆供给替代品价格 化机浆月度产量（区域）:中国 万吨 162016201720182019 142020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 元/吨山东纸企黄板纸采购价格江苏纸企黄板纸采购价格 3000 广东纸企黄板纸采购价格 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图9：针阔叶价差图10：进口利润 元/吨价差银星金鱼 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 元/吨利润 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2021-01-052022-01-052023-01-052024-01-05 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图11：纸浆仓库仓单数量图12：纸浆厂库仓单数量 吨仓单数量:纸浆(仓库):小计 600000 500000 400000 吨仓单数量:纸浆(厂库):小计 60000 50000 40000 30000030000 20000020000 100000 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 0 10000 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 0 资料来源：国泰君安期货资料来源：国泰君安期货 图13：青岛港纸浆库存图14：常熟港纸浆库存 万吨纸浆周度港口库存（港口）:青岛港 120 115 110 105 100 95 90 万吨纸浆周度港口库存（港口）:常熟港 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：保定地区港口纸浆库存图16：欧美港口纸浆库存 万吨纸浆周度港口库存（港口）:保定港 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 万吨 250 200 150 100 50 欧美港口纸浆库存统计 201820192020202120222023 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 5.价格 图17：山东市场进口木浆价格-银星图18：山东市场进口木浆价格-凯利普 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 山东市场进口木浆报价——银星 201920202021202220232024 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 山东市场进口木浆报价——凯利普 201920202021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 00 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图19：山东市场进口木浆价格-北木图20：山东市场进口木浆价格-狮牌 元/吨 9000 山东市场进口木浆报价——北木 201920202021202220232024 元/吨 9000 山东市场进口木浆报价——狮牌 20192020202