铅周报：社库小幅去化，铅价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铅：受重污染天气限产、检修等因素影响，供应端开工下滑，而节后下游补库需求兑现，社库库存小幅去化，对铅价有所支撑，建议逢低买入套保思路为主，关注供应端复产及下游消费变动情况。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周铅价震荡为主。截至1月5日当周，伦铅价格较上周增加0.44%至2076美元/吨，沪铅主力较此前一周增加1.13%至16055元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。 供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为900元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为40美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周下降1.17%至51.81%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周减少2940吨至40840吨，再生铅冶炼企业周度开工率较上周下降9.29%至18.59%，再生铅周度产量较上周减少9670吨至27670吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨3.27万吨至15.06吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.19万吨至0.45吨。矿端方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场供需双降，虽然矿供应小幅下滑，但冶炼厂亦出现检修减产，铅精矿采购需求暂缓，铅精矿加工费报价暂无明显调整。冶炼方面，河南地区此前受雾霾天气影响小幅减产的冶炼厂已恢复生产，湖南地区部分冶炼厂按计划进入检修停产，其余冶炼厂生产维持稳定，原生铅开工情况下滑。受安徽地区重污染天气影响，当地再生铅部分减停产，再生铅开工下滑。据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9830元/吨，废白壳周均价在9000元/吨，废黑壳周均价在9570元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面：近期下游开工率方面，铅蓄电池企业周度开工率较上周下降9.86%至56.72%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.92%至60.83%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降6.01%至63.23%。元旦期间部分下游企业放假，开工下滑。假期归来，下游企业复产后陆续对铅锭进行补库，电动自行车蓄电池市场需求偏弱，汽车蓄电池方面则因终端消费较好，节后积极补充库存。 库存：根据SMM，截至1月5日当周，国内铅锭库存6.7万吨，较上周减少0.28万吨。LME库存较上周减少0.8万吨至127725吨。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。