能源金属&小金属周报：节前备库持续，关注锑、钼、钒等涨价

行业周报总结

主要内容概览：

投资策略：

• 稀土：近期国家政策利好，尤其是人形机器人创新发展的指导意见，以及对稀土产业的绿色发展指导，支持了稀土价格的中长期看涨趋势。短期内，春节前补库可能支撑价格。长期看，海外矿产供应受限，新能源与机器人需求增加，预计稀土价格中枢将上行。
• 小金属：锑价受供需紧张影响持续走高，锡价因海外市场乐观及缅甸复产不确定性持续上涨，五氧化二钒和金属锗价格因市场需求增加而看涨。
• 锂：碳酸锂与氢氧化锂价格小幅波动，预计在需求淡季及供应增加的影响下，锂价将逐渐下移。建议关注成本优势明显的天齐锂业和中矿资源。
• 钴镍：镍价偏弱运行，钴价有所上涨，重点关注华友钴业，该股跟随新能源产业链触底反弹，有望在需求超预期情况下改善板块估值。

行情综述： 本周沪深300指数下跌1.7%，有色指数下跌1.9%，其中东方锆业涨幅显著，云路股份和图南股份跌幅较大。稀土价格整体下滑，主要受下游采购减少影响；小金属中，锑、锡和五氧化二钒价格稳定或上涨，金属锗价格持平；锂价波动，钴镍价格表现各异。

价格变动：

• 稀土方面，氧化镨钕、氧化镝和氧化铽价格下滑，显示市场供需关系趋于宽松。
• 小金属方面，锑、锡和五氧化二钒价格稳定或上涨，显示供需关系趋紧。
• 锂价小幅调整，氢氧化锂价格保持稳定。
• 钴镍价格表现分化，镍价偏弱，钴价上涨。

风险提示：

• 新技术的出现可能导致供应大幅释放。
• 新矿山的勘探和开采加速，可能加速供应释放。
• 下游需求不及预期，可能影响市场价格。

建议关注：

• 具备资源整合预期的稀土标的如中国稀土。
• 磁材领域中新能源占比高且有望拓展机器人领域的金力永磁。
• 锂电中上游企业中的华友钴业，看好其在需求超预期情况下的表现。

结论：

本周有色市场表现整体较为疲软，但细分领域内，特别是稀土、小金属和锂电领域内存在结构性机会。投资者应关注政策导向、供需关系、成本变化等因素，以识别潜在的投资机会和风险。