期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 螺纹钢：低供应支撑，高位震荡 ................................................................................................................................................. 2 热轧卷板：现货供需平稳，高位震荡 ........................................................................................................................................ 2 硅铁：供需整体宽松，低位反复 ................................................................................................................................................. 4 锰硅：需求反馈不足，低位延续 ................................................................................................................................................. 4 焦炭：铁水下行延续，高位震荡 ................................................................................................................................................. 6 焦煤：铁水下行延续，高位震荡 ................................................................................................................................................. 6 动力煤：供需双弱，高位震荡 ...................................................................................................................................................... 8 玻璃：短期偏弱 中期震荡市 ....................................................................................................................................................... 10 2024年01月05日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 螺纹钢：低供应支撑，高位震荡 热轧卷板：现货供需平稳，高位震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）4,046-9-0.224,147-16-0.38昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,012,6201,565,306-18,490346,8651,046,289-4,742昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海401040100杭州40504060-10北京391039100广州429042900上海41104120-10杭州41704180-10天津40004010-10广州421042100370037000昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）-36-459-37-403-16-193-23-10-1394114-20101105-4-20-10-10期货RB2405HC2405HC2401-HC2405RB2405HC2405螺纹钢热轧卷板RB2401-RB2405基差（RB2405)基差（HC2405)HC2401-RB2401HC2405-RB2405现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1月5日钢联周度数据：产量方面，螺纹-7.65万吨，热卷-6.72万吨，五大品种合计-9.86万吨；总库存方面，螺纹+17.56万吨，热卷-3.14万吨，五大品种合计+25.88万吨；表需方面，螺纹+6.62万吨，热卷-12.86万吨，五大品种合计-15.70万吨。 2024年01月05日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2023年12月财新中国服务业PMI录得52.9，较上月上升1.4个百分点，为近五个月来最高。2023年全年12个月，财新中国服务业PMI均位于扩张区间，显示服务业景气度持续修复。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期螺卷供需总体平稳，但宏观预期反复较大，螺卷高位反复。从产业端来看，螺卷基本符合季节性表现，螺纹进入季节性消费淡季，需求持续萎缩，但供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 硅铁：供需整体宽松，低位反复 锰硅：需求反馈不足，低位延续 张钰 投资咨询从业资格号：Z0019411 zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 当前硅铁主产区汽运费：青海至江苏320-330元/吨不含税，至河北270-310元/吨不含税。宁夏至江苏300-340元/吨不含税，至河北220-240元/吨不含税。内蒙古至江苏330-360元/吨不含税，至河北250-270元/吨不含税。陕西至江苏320-340元/吨不含税，至河北210-220元/吨不含税。甘肃至江苏350-360元/吨不含税，甘肃至河北260-270元/吨不含税。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁24036772-5298,966310,884硅铁24046762-502,18228,006锰硅24036416-2489,603272,895锰硅24046428-163,78627,429价格较前一交易日单位6400-80.0元/吨6200-元/吨35.0+0.4元/吨度1030-元/吨硅铁（现货-期货）-372-28元/吨锰硅（现货-期货）-216+24元/吨硅铁2403-240410-2元/吨锰硅2403-2404-12-8元/吨锰硅2403-硅铁2403-356+30元/吨锰硅2404-硅铁2404-334+40元/吨期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目锰矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差2024年1月5日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内延续震荡走势。产业矛盾持续累积，对双硅利润和价格均带来冲击。当前硅铁和锰硅供应均延续在历史相对高位，但需求受钢厂减产影响边际下滑明显，双硅在产能过剩的基础上，供应矛盾受到进一步激化。随着黑色商品进入传统需求淡季，双硅弱需求的产业格局或仍有延续性，产需缺口不足或对双硅利润形成持续压制。综合来看，钢厂供应下滑对双硅形成产业链负反馈冲击，双硅供应压力或仍有进一步积蓄空间，双硅或继续以利润承压、价格低位震荡的思路对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 焦炭：铁水下行延续，高位震荡 焦煤：铁水下行延续，高位震荡 金韬 投资咨询从业资格号：Z0002982 jintao013139@gtjas.com 【基本面跟踪】 焦煤焦炭基本面数据 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2670元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2675元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价2675元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2490元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价2665元/吨。 2、1月4日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3 G75主焦（山西煤）介休 2240（-）；S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿 1973（-）；S1.3 G75主焦（蒙3）沙河驿 1965（-） 2024年01月05日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 3、持仓情况：1月4日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2405合约多头减仓788手，空头增仓878手；焦炭J2405合约多头减仓660手，空头减仓239手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：-1；焦煤趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 供需双弱格局下短期以震荡偏弱对待，后续关注逢低试多的机会。首先，供应端短期边际影响力度有限，国内煤矿随着节前全年生产任务陆续结束后，多以安全生产为主，保供压力并不是很大。另外由于前期事故影响，相关煤矿仍处在停产周期当中，供应面临一定上行压力。反观进口，虽然进口煤关税的上调对于实际进口成本抬升的影响在当前内外价差正利润的背景下扰动有限，但不排除市场存在情绪面的困扰。此外，需求环节伴随着年底钢厂年检范围的扩大以及钢厂盈利能力不佳，铁水产量方向性下滑的趋势并未改变，下游对高价煤的抵触情绪有所产生，炼焦煤线上流拍率波动较大，整体补库节奏积极性一般，冬储采购需求也随着库存绝对量达到安全线后开始控制原料到货。但根据对样本钢厂停复产摸排情况来看，后期铁水进一步下降的空间有限，存在兜底需求支撑。综合来看，在短期供需双弱的格局之下，受宏微观共振的影响，我们短期对煤焦以震荡偏弱的思路对待，后续关注逢低试多的机会。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 动力煤：供需双弱，高位震荡 金韬 投资咨询从业资格号：Z0002982 jintao013139@gtjas.com 【昨日内盘】 动力煤ZC402昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 【基本面】 1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税1002元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价877元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价632元/吨，广州港4200大