长城汽车在2023年的产销量表现稳健增长，全年实现批发销量123.2万辆，同比增长15.38%。其中，新能源汽车全年批发销量达到26.2万辆，同比大幅增长98.64%。从具体品牌和市场表现来看，长城汽车旗下多个品牌均有不俗表现，尤其是坦克品牌和出口市场，对整体销量贡献显著。
坦克品牌与出口市场亮点：
- 坦克品牌：12月产批量分别为16014/17312辆，同比分别增长61.51%/57.07%，环比分别下降25.52%/-6.81%。全年实现16.3万辆批发销量，同比上升31.73%。
- 出口市场：12月出口销量33476辆，同比增长64.94%，占总批发销量的比例为29.8%。全年累计出口31.6万辆，同比增长82.48%，占批发销量的比例为25.7%，较去年提升9.43个百分点。
其他品牌与市场表现：
- 哈弗品牌：12月产批量分别为51096/65578辆，同比变化分别为-10.14%/+47.94%，环比变化分别为-34.34%/-12.58%，全年实现71.3万辆批发销量，同比增长15.72%。
- 皮卡：12月产批量分别为17079/16032辆，同比变化分别为+36.12%/+16.28%，全年实现20.3万辆批发销量，同比增长8.51%。
- WEY品牌：全年批发销量4.2万辆，同比增长14.61%，12月批发销量3512辆。
- 欧拉品牌：全年批发销量11.0万辆，同比增长6.15%，12月批发销量10026辆。
新能源与出口增长趋势：长城汽车的新能源汽车销量和出口销量占比持续提升，显示公司在新能源和海外市场具有较强的竞争力。2023年全年，新能源汽车销量达到26.2万辆，出口销量达到31.6万辆，均实现了两位数的增长，特别是新能源汽车销量的高速增长，表明公司在新能源领域的布局成效显著。
盈利预测与投资评级：基于上述分析，长城汽车的业绩增长稳定，考虑到其在新能源和出口市场的表现，维持其2023~2025年的归母净利润预期，并给予“买入”评级。然而，需要注意的是，需求复苏进度和市场竞争态势可能影响实际业绩表现，存在需求复苏低于预期及价格战超预期的风险。
综上所述，长城汽车在2023年实现了稳健的销售增长，特别是在新能源和出口市场方面表现出色，为公司的长期发展奠定了坚实的基础。未来，随着新能源战略的深入实施和海外市场的进一步开拓，长城汽车有望继续保持其市场竞争力。
公告要点：2023年12月长城汽车实现产批量分别为98384/112502辆，同比分别+10.75%/+45.27%，环比分别-25.16%/-8.42%；2023年全年公司累计实现批发销量123.2万辆，同比+15.38%，新能源汽车全年批发实现26.2万辆，同比+98.64%。
坦克品牌+出口市场表现靓丽，贡献2023年长城核心增量。分品牌来看 ，12月哈弗品牌产批量分别51096/65578辆 ， 分别同比-10.14%/+47.94%，分别环比-34.34%/-12.58%，全年实现71.3万辆批发，同比+15.72%；皮卡12月产批量分别17079/16032辆，分别同比+36.12%/+16.28%，全年实现20.3万辆批发，同比+8.51%；坦克品牌12月产批分别16014/17312辆，分别同比+61.51%/+57.07%，分别环比-25.52%/-6.81%，全年实现16.3万辆批发，同比+31.73%，坦克品牌表现好于其余主力品牌。12月公司实现出口销量33476辆，同环比分别+64.94%/-5.69%，占批发销量比例29.8%；新能源汽车销量29858辆，同环比分别+168.97%/-4.45%，占批发销量比例26.5%，出口以及电车销量占比均持续提升。2023年全年累计出口31.6万辆，同比+82.48%，占批发销量比例为25.7%，同比+9.43pct，出口市场爆发引领公司销量向上。WEY品牌全年表现相对疲软，2023年实现批发销量4.2万辆，同比+14.61%，12月批发销量3512辆；欧拉品牌全年批发销量11.0万辆，同比+6.15%，12月批发销量10026辆。
盈利预测与投资评级：我们维持长城汽车2023~2025年归母净利润预期为69/89/117亿元，对应EPS分别为0.82/1.05/1.38元，对应PE估值29/23/17倍。维持长城汽车“买入”评级。
风险提示：需求复苏进度低于预期；乘用车市场价格战超出预期。