纺织服装1月投资策略：12月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年01月04日超配纺织服装1月投资策略12月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装品牌力跟踪月报202312期-12月旺季积极营销推新，本土品牌热度同比提升》——2024-01-03《国际品牌季报总结-品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性》——2023-12-30《纺织服装2024年度投资策略-纺织制造迎来困境反转，品牌消费蕴含结构机会》——2023-12-26《纺织服装海外跟踪系列三十六-耐克二季度库存同比下降14%，下调全年收入指引》——2023-12-25《纺织服装双周报（2316期）-制造订单改善趋势明朗，品牌估值性价比凸显》——2023-12-18行情回顾：12月A股纺织服装指数下行幅度小于大盘，其中纺织制造板块上升1.8%；港股纺织服装表现稍弱于大盘，但部分品牌公司表现亮眼；重点关注公司中，涨幅居前的包括华利集团（+10.1%）、太平鸟（+8.8%）、江南布衣（+9.7%）、波司登（+8.6%）。1、品牌服饰：11月服装社零同比2022年和2021年增长22%和3%，环比10月加速；1-11月穿类商品网上零售同比+9.2%，环比1-10月+7.6%小幅加速。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项目。服装家纺指数经历10月流水降速的较悲观情绪后，11-12月全国气温下降带动行业销售改善、基本面有所好转，相对大盘有小幅超额收益。2、纺织制造：12月越南纺织出口回暖，纺织品出口额降幅收窄至1.8%，鞋类出口同比转正，增长5.3%；10-12月国际品牌陆续披露财报和更新指引，直营渠道尤其线下零售增长普遍较好，库存去化均有明显进展，大部分公司库存金额实现同比双位数下降，且部分公司管理层已表示库存达到健康良性水平，供应商订单修复拐点在即；10-11月台企代工同行营收好转或降幅收窄，且普遍对2023四季度-2024年预期较积极，催化12月纺织制造指数上行。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季及节日旺季催化1、纺织制造：国际运动休闲品牌去库进展顺利，12月越南纺织出口回暖，鞋类出口同比转正，纺织制造企业订单恢复确定性强，估值向上修复空间大，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐基本面恢复趋势明朗、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：元旦购物中心客流继续回暖，旅游出行人次和消费大幅增长，冰雪运动热度高，有望持续带动冬装、户外产品景气度提升。受益于冬季气温下降，以及今年春节时间较晚，行业迎来周期较长的销售旺季，看好各品牌旺季积极发力带动销售增长。港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登。A股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且处于快速成长阶段的比音勒芬和报喜鸟。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E300979华利集团买入53.26142.693.1819.816.702313申洲国际买入71.910723.083.6823.419.6603055台华新材买入12.21070.520.7823.415.6002003伟星股份买入10.81270.500.6121.717.8603889新澳股份买入7.5520.560.6413.411.7603558健盛集团买入10.0360.670.8014.912.402020安踏体育买入67.118833.454.0719.416.502331李宁买入18.04681.431.7212.610.5002832比音勒芬买入32.41811.672.0519.415.8002154报喜鸟买入5.8830.480.5812.110.003998波司登买入3.13470.240.2913.010.806110滔搏买入5.53400.300.3618.715.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：12月A股纺服板块跑赢大盘，纺织制造表现亮眼..........................5品牌渠道：11月国内服装零售同比增长22.0%......................................7制造出口：12月越南纺织出口回暖，鞋类出口同比转正.............................11纺服板块公司公告与行业新闻一览...............................................15投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季及节日旺季催化.............18风险提示.....................................................................21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势...................................................5图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至12月31日）..................6图6：A股重点上市公司行情表现（截至12月31日）...........................................6图7：港股重点上市公司行情表现（截至12月31日）..........................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至12月31日）.....................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比........................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.......................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.....................................................8图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比.....................................................8图13：2023年11月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况......................................9图14：2023年11月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况......................................9图15：2023年11月抖音重点品牌销售额及同比情况...........................................10图16：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况..............................................10图17：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................12图18：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................12图19：柯桥纺织景气指数..................................................................12图20：国内与国际棉价趋势................................................................12图21：江浙地区涤纶长丝下游织机开机率....................................................13图22：纱、布产量当月同比................................................................13图23：锦纶丝FDY和DTY价格走势..........................................................13图24：PA66价格走势......................................................................13图25：中国出口集装箱运价指数............................................................14图26：美元兑人民币汇率走势..............................................................14图27：台企11月收入增速跟踪（美元口径）.................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：各等级城市圣诞/元旦购物中心客流情况................................................11表2：A股公司公告一览....................................................................16表3：港股公司公告一览...................................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5行情回顾：12月A股纺服板块跑赢大盘，纺织制造表现亮眼12月A股大盘小幅下行，A股纺织服装板块表现稍好于大盘，纺织制造表现好于品牌服饰；港股大盘持平，纺织板块差于大盘；台股大盘上行，纺织板块差于大盘；美股大盘上行，可选消费板块表现好于大盘。1.A股：12月A股大盘小幅下行，A股纺织服装板块表现稍好于大盘，纺织制造板块上行1.8%，超额收益明显；2.港股：12月大盘持平，纺织板块弱于大盘；3.美股：12月道指、纳指和标普500上行，可选消费板块表现好于大盘；4.台股：12月大盘上行，纺织板块差于大盘。图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势资料来源：Wind，国信证券经济研
