铜日报：美元持续走强 铜价暂陷震荡

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 ■铜市场分析 期货行情： 1月3日，沪铜主力合约开于68,670元/吨，收于68,610元/吨，较前一交易日收盘下降0.31%。当日成交量为48,693手，持仓量为135,896手。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 昨日夜盘沪铜主力合约开于68,670元/吨，收于68,660元/吨，较昨日午后收盘下降0.23%。 现货情况： 据SMM讯，昨日受大量进口铜流入内贸影响，升水连连走跌。早市盘初，持货商报主流平水铜升水220元/吨，好铜如CCC-P升水230元/吨，市场仍看跌升水买兴几无。进入主流交易时段，主流平水铜报升水170-180元/吨，部分持货商甩货情绪较高，报价在升水170-180元/吨稍作停留后继续下调。至早盘第二时段开盘后，主流平水铜报升水150-160元/吨部分成交，好铜如CCC-P，ENM等报升水180元/吨部分成交后报价稀少，进口铜如Pirdop报升水100元/吨，湿法如MV，RT等报升水70-80元/吨。至上午11时前，市场上出现部分平水铜报升水130元/吨成交。湿法如MV报升水50-60元/吨部分成交。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 观点： 宏观方面，今日美联储公布议息会议纪要，与会者对通胀路径的乐观情绪有所增强，并指出“进展明显”。该委员会表示，如果这一趋势继续下去，他们愿意在2024年降息，但他们没有表示宽松政策可能会像期货交易员预期的那样最早于3月开始。官员们承认预测显示到2024年底前将降息。这并未进一步加强鸽派的态度，而从联邦基金利率隐含的加息概率来看，目前至明年3月累计降息25个基点的概率从此前的超过70%下降至64%左右。国内方面，目前2024年提前批地方债额度预下达，地方需在1月份尽快启动发行工作。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明矿端方面，据Mysteel讯，2023年12月28日，CSPT召开季度会议，敲定2024年第一季度铜精矿现货TC指导价为80美元/干吨。2023年第四季度铜精矿现货TC指导价为95美元/干吨。周内，铜精矿现货TC仍然保持下行趋势，部分卖方继续下调可成交心理预期。因正值海外圣诞假期，市场活跃度有一定下降，长协谈判进展仍然偏慢。因为近期现货TC下行迅速，部分市场参与者继续持观望态度，不报盘不询盘。矿山与贸易商之间的招标价也较为激进，市场参与者反馈有招标跌破40美元/干吨。 冶炼方面，国内电解铜产量23.8万吨，环比减少0.1万吨，周内产量小幅减少，上周北方有个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产仍未恢复，对产量影响有所影响；其他冶炼企业正常高产，因此周内产量小幅减少。目前接近年末，预计产量出现大幅走高的可能性相对较小。 消费方面，据Mysteel讯，因周内临近年末，受制于回笼资金以及结账等因素，下游加工企业采购情绪不高，日内基本观望或者按需接货为主，加之铜价持续上行，市场畏高情绪表现明显，虽现货升水一度表现大幅贴水，但下游消费仍难以提振，整体较为疲软。预计此后数周这样的情况较难改变。上海调整住房公积金个人住房贷款政策，二套改善住房公积金贷款首付比最低至40%，自1月3日起施行。 库存方面，LME库存较前一交易日持平于16.57万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.02万吨至0.41万吨。SMM社会库存上涨2.12万吨至7.16万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.19，较前一交易日上涨0.10%。 总体而言，目前进入消费淡季，铜价持续上涨动力或有限，并且美元也出现小幅反弹，同样促使铜价回落。不过目前铜品种库存水平仍然相对较低，并且矿端供应此前偏宽裕的预期也在逐步改变，因此就操作上而言，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：卖出看跌@65,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：Wi