PX-PTA周报：情绪回升，低位反弹

2024年1月1日 PX-PTA周报 报告要点： 创元研究 PX：近期红海航运炒作引起能化情绪反弹。周内PX价格反弹为主。基本面则缺乏实际有效驱动，近端上行空间或有限。本周甲苯美亚价差回落，芳烃端驱动不足，截至最新甲苯美亚价差约179美元/吨，进一步回调。PX方面，我们认为2024年芳烃调油行情效应同比弱化，关注其实际影响。供需基本面方面，截至最新国内PX开工约87%，周环比上涨，同比偏高约8个百分点。其需求端PTA开工回升后又遇调整下行，截至最新，日度开工约81%。目前PX端相对11月份供需双增，预期12-1月PX端累库幅度收窄。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 PTA：近端供应因装置负荷调整环比走低，实际驱动有限，关注供应扰动。节前一周PTA现货加工费约430元/吨。原料PX端，关注24年调油溢价行情的实际影响。PTA供需基本面来看，供应端，截至最新PTA开工约81%，周内逸盛系列装置动态较多，12月内PTA端累库幅度或进一步收窄。需求端，成本端价格上行，聚酯加权利润亏损加大，目前亏损180元/吨以上。周内聚酯负荷小幅下调，目前开工约87%，下周来看装置调整不多，预估聚酯开工相对稳定。江浙地区化，市场反映需求平平，织造行业开机率存下滑预期。节前织造下游或向下调整为主，织造备货需求存在回升空间，预估涤丝产销表现尚可。整体来看，产业链驱动有限，PX及PTA端均表现累库格局。 风险点：原油价格波动；聚酯端负荷下滑；美国汽油需求走弱 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值................................................................5 3.2PX利润及成本............................................................5 3.3芳烃地区间价差—驱动一般................................................8 3.5.1油端—汽油库存继续累库..................................................................................................................................................103.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 11 3.6PX开工及产量...........................................................13 3.7PX供需平衡—累库.......................................................14 3.8PX装置动态—装置变动一般...............................................16 四、PTA..........................................................17 4.1PTA价格—基差..........................................................174.2PTA加工费及利润........................................................174.3PTA主流装置动态........................................................184.4PTA开工及产量..........................................................194.5PTA库存................................................................204.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................204.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................214.6PTA供需平衡............................................................21 五、下游及终端表现...............................................23 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................235.1.2聚酯利润—回调....................................................................................................................................................................255.1.3聚酯开工及产量—开工回调.............................................................................................................................................265.1.4聚酯库存---成品库存一般................................................................................................................................................295.1.5聚酯产销..................................................................................................................................................................................30 5.2纺织...................................................................31 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................315.2.2织造及印染开机率—预期稳中偏弱............................................................................................................................... 315.2.3织造端数据—订单偏弱预期.............................................................................................................................................32 一、本周行情回顾 商品情绪回升，产业链价位反弹。 二、产业链上下游开工及利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本 当前亚洲地区PX短流程经济性表现尚可，支撑短流程装置开工企稳。临近周尾PXN低位反弹，目前上行高度有限。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3芳烃地区间价差—驱动一般 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4芳烃间价差 美湾地区甲苯走强持续性偏弱，本周甲苯及PX价差处于回调状态，利空芳烃。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5上游相关 3.5.1油端—汽油库存继续累库 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 亚洲地区辛烷值走低，芳烃调油经济性较化工偏差，给予PX开工一定支撑。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6 PX开工及产量 亚洲以及国内PX开工变动一般，截至最新国内PX开工约86.81%，亚洲PX开工约77.81%，同比22年表现均较高。预估12月内国内以及亚洲PX开工维持相对稳定，供应偏高。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：